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2026-04-06 10:00:35 泉源：凤凰网（Phoenix News） 作者：念你牢靠

市场的负面反应及目今疲软的走势，， ，，，主要由两大因素驱动：· 159 亿美元的税收支出，， ，，，影响了第三季度业绩； ；；； ；；；；· 未来一年将投入 6000 亿美元资笔僻出（CapEx）用于建设 AI 基础设施。。。。。 。。 。除了年头几个月及 4 月关税相关波动时代，， ，，，Meta 今年大部分时间估值都处于高位，， ，，，投资者鲜有时机增持其股票。。。。。 。。 。现在，， ，，，股价较 800 美元的历史高点下跌 22%，， ，，，估值缩短但基本面未变，， ，，，危害回报比已然反转。。。。。 。。 。剖析师以为它是目今 “七巨头”（Mag7）中最值得入手的标的之一。。。。。 。。 。Meta 第三季度业绩体现Meta 第三季度营收达 512 亿美元，， ，，，同比增添 26%，， ，，，较剖析师预期横跨 18 亿美元 —— 营收体现大幅超预期。。。。。 。。 。焦点增添引擎仍是数字广告营业，， ，，，平均广告价钱一连上涨。。。。。 。。 。精彩的营收体现，， ，，，在一定水平上被运营利润率的缩短所掩饰：利润率从去年同期的 43% 降至 2025 年第三季度的 40%。。。。。 。。 。剖析师此前曾强调 Meta 的运营优势，， ，，，其盈利能力轻松逾越谷歌（GOOGL）等偕行，， ，，，但现在已泛起本钱用度同比增添 32%、高于营收增速的情形。。。。。 。。 。这部分源于 AI 相关研发支出的增添。。。。。 。。 。历史上，， ，，，Meta 的盈利能力曾引发多次股价波动，， ，，，因其治理层倾向于在未来愿景项目（如元宇宙、Reality Labs，， ，，，现在是 AI）上太过投入。。。。。 。。 。但第三季度业绩中最缺乏预期的是每股收益（EPS）：仅为 1.05 美元，， ，，，远低于市场预期，， ，，，且同比下滑 83%。。。。。 。。 。这并非运营层面的问题，， ，，，而是受《一项漂亮的大法案》（One Big Beautiful Bill Act）影响，， ，，，Meta 需计提 159 亿美元的一次性税收支出。。。。。 。。 。若剔除这一非经常性用度，， ，，，公司净利润将达 186 亿美元，， ，，，同比增添 18%。。。。。 。。 。综上，， ，，，本季度业绩喜忧各半，， ，，，进一步加剧了市场对其的负面情绪。。。。。 。。 。但要害在于审阅营业实质：从运营角度看，， ，，，数字广告占总营收的 98%，， ，，，且该品类同比增添 26%。。。。。 。。 。Meta 的 “应用家族” 受益于多重趋势：1.营销商一连将广告支出从古板渠道转向数字平台，， ，，，谷歌也同样受益于这一趋势； ；；； ；；；；2.平均广告价钱实现两位数增添，， ，，，同比上升 10%； ；；； ；；；；3.要害市场！！！�。 。。 。拦图幽么螅┰鎏� 13%，， ，，，较 2024 年第三季度横跨 4 个基点； ；；； ；；；；欧洲市场增添 19%，， ，，，创下近 5 个季度以来的最高水平。。。。。 。。 。别的，， ，，，Meta 全球广告曝光量同比增添 14%，， ，，，这再次得益于其强盛的内容推荐系统（在剖析师看来，， ，，，该系统远优于 YouTube）。。。。。 。。 。其中的逻辑很是简朴：更优的内容推荐 → 更长的 “应用家族” 使用时长 → 更高的广告单价 → Meta 营收增添。。。。。 。。 。焦点指标 —— 日活跃用户（DAP）再次增添 1.7%。。。。。 。。 。Meta 的支出情形Meta 更新了 2025 财年资笔僻出展望，， ，，，将区间下限上调 40 亿美元，， ，，，预计支出为 700-720 亿美元。。。。。 。。 。仅第三季度，， ，，，Meta 的资笔僻出就靠近 200 亿美元，， ，，，较去年同期增添逾两倍，， ，，，显示出支出加速的态势。。。。。 。。 。不过，， ，，，微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、谷歌等偕行目今的支出规模更大，， ，，，且它们的营业不像 Meta 那样简单依赖某一领域。。。。。 。。 。资笔僻出的大部分用于 AI 基础设施，， ，，，包括：· 新建数据中心； ；；； ；；；；· 采购英伟达（NVDA）尖端芯片（H100/H200）； ；；； ；；；；· 推进 “Meta 超等智能”（Meta Superintelligence）项目； ；；； ；；；；· 安排自研 AI 模子及训练集群（如 MTIA2）。。。。。 。。 。剖析师在之前的剖析中提到，， ，，，只要回报富足，， ，，，增添资笔僻出自己并无问题。。。。。 。。 。剖析师曾假设，， ，，，若每年资笔僻出为 1000 亿美元，， ，，，Meta 需实现至少 20% 的营收增添才华合理化这一投入。。。。。 。。 。目今的营收展望显示，， ，，，Meta 2025 财年营收增添率为 21%，， ，，，2026 年为 18%，， ，，，而资笔僻出每年低于 1000 亿美元 —— 这与剖析师的预期一致。。。。。 。。 。潜在危害在于资源设置不当：若投入到无法爆发合理投资回报（ROI）的项目，， ，，，不但会消耗现金、承压现金流，， ，，，还会因折旧摊销增添而影响未来盈利能力。。。。。 。。 。Meta 甚至确认，， ，，，到 2028 年将累计投入 6000 亿美元在美国建设 AI 基础设施。。。。。 。。 。估值剖析第三季度财报宣布前，， ，，，Meta 的市盈率（P/E）凌驾 32 倍，， ，，，只管相较于 “七巨头” 偕行相对自制，， ，，，但已不再具吸引力。。。。。 。。 。经由此次估值回调，， ，，，目今股价对应的市盈率为 27 倍。。。。。 。。 。这算 “捡漏价” 吗？？？？？？？并不算。。。。。 。。 。今年 4 月，， ，，，投资者曾有时机以低至 21 倍市盈率买入 Meta ，， ，，，而几年前其市盈率甚至低于 10 倍。。。。。 。。 。Meta 已往 15 年的平均市盈率为 32 倍，， ，，，同期每股收益年均增添率为 32%。。。。。 。。 。FactSet 目今对其每股收益增添的展望为：· 2025 年：预期每股收益 22.90 美元，， ，，，同比下滑 4%（受一次性税收支出影响）； ；；； ；；；；· 2026 年：预期每股收益 29.75 美元，， ，，，同比增添 30%（苏醒）； ；；； ；；；；· 2027 年：预期每股收益 33.35 美元，， ，，，同比增添 12%。。。。。 。。 。实质上，， ，，，除 2025 财年预期每股收益外，， ，，，未来的盈利展望与剖析师此前的剖析并无实质性转变，， ，，，但其已显著下跌。。。。。 。。 。更低的价钱 + 稳固的估值逻辑 = 更高的回报率展望。。。。。 。。 。诚然，， ，，，Meta 未来 3-5 年的每股收益增添率难以抵达已往 15 年的水平，， ，，，但现在它已成为一家成熟企业，， ，，，其溢价估值具备合理性。。。。。 。。 。事实上，， ，，，27 倍的市盈率已靠近标普 500 指数（SP500）的目今估值水平。。。。。 。。 。下跌后，， ，，，Meta 的危害回报比显著改善，， ，，，基本面未变且增添远景。。。。。 。。 。焦点假设危害Meta 并非毫无危害：1.资笔僻出过高：若支出一连加速，， ，，，可能会承压现金流和净利润盈利能力。。。。。 。。 。历史上，， ，，，Meta 曾在元宇宙等项目上泛起资源设置不当； ；；； ；；；；若 AI 投入回报缺乏，， ，，，可能会重蹈覆辙，， ，，，引发投资者信心损失 —— 此前这曾导致其估值缩水超 80%； ；；； ；；；；2.营业简单危害：Meta 98% 的营收依赖数字广告，， ，，，而该营业具有周期性。。。。。 。。 。若广告支出放缓、用户增添障碍或变现能力恶化，， ，，，其营收和盈利能力将面临压力。。。。。 。。 。别的，， ，，，欧洲等地旨在限制个性化广告的羁系增强，， ，，，可能导致广告单价下降或合规支出增添。。。。。 。。 。相比之下，， ，，，谷歌、微软等偕行依附更多元化的营业模式进入 AI 时代。。。。。 。。 。结语Meta 第三季度业绩证实了其强劲的增添势头和数字广告需求的韧性。。。。。 。。 。但受一次性税收支出和加速的资笔僻出影响，， ，，，本季度业绩（尤其是净利润）令投资者感应担心。。。。。 。。 。但基本面并未爆发任何转变：广告单价一连上涨，， ，，，广告曝光量提升，， ，，，AI 驱动的内容推荐系统一直增强用户互动。。。。。 。。 。本季度研发支出增添，， ，，，进而压制了运营利润率，， ，，，但只要聚焦于准确的项目，， ，，，增添的研发投入有望在未来释放更多增添潜力。。。。。 。。 。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，， ，，，尽在新浪财经APP

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