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2026-04-06 10:03:38 泉源：人民网（People's Daily Online） 作者：词稳

市场的负面反应及目今疲软的走势， ，，，，主要由两大因素驱动：· 159 亿美元的税收支出， ，，，，影响了第三季度业绩；；；；；· 未来一年将投入 6000 亿美元资笔僻出（CapEx）用于建设 AI 基础设施。。。。。。。。除了年头几个月及 4 月关税相关波动时代， ，，，，Meta 今年大部分时间估值都处于高位， ，，，，投资者鲜有时机增持其股票。。。。。。。。现在， ，，，，股价较 800 美元的历史高点下跌 22%， ，，，，估值缩短但基本面未变， ，，，，危害回报比已然反转。。。。。。。。剖析师以为它是目今 “七巨头”（Mag7）中最值得入手的标的之一。。。。。。。。Meta 第三季度业绩体现Meta 第三季度营收达 512 亿美元， ，，，，同比增添 26%， ，，，，较剖析师预期横跨 18 亿美元 —— 营收体现大幅超预期。。。。。。。。焦点增添引擎仍是数字广告营业， ，，，，平均广告价钱一连上涨。。。。。。。。精彩的营收体现， ，，，，在一定水平上被运营利润率的缩短所掩饰：利润率从去年同期的 43% 降至 2025 年第三季度的 40%。。。。。。。。剖析师此前曾强调 Meta 的运营优势， ，，，，其盈利能力轻松逾越谷歌（GOOGL）等偕行， ，，，，但现在已泛起本钱用度同比增添 32%、高于营收增速的情形。。。。。。。。这部分源于 AI 相关研发支出的增添。。。。。。。。历史上， ，，，，Meta 的盈利能力曾引发多次股价波动， ，，，，因其治理层倾向于在未来愿景项目（如元宇宙、Reality Labs， ，，，，现在是 AI）上太过投入。。。。。。。。但第三季度业绩中最缺乏预期的是每股收益（EPS）：仅为 1.05 美元， ，，，，远低于市场预期， ，，，，且同比下滑 83%。。。。。。。。这并非运营层面的问题， ，，，，而是受《一项漂亮的大法案》（One Big Beautiful Bill Act）影响， ，，，，Meta 需计提 159 亿美元的一次性税收支出。。。。。。。。若剔除这一非经常性用度， ，，，，公司净利润将达 186 亿美元， ，，，，同比增添 18%。。。。。。。。综上， ，，，，本季度业绩喜忧各半， ，，，，进一步加剧了市场对其的负面情绪。。。。。。。。但要害在于审阅营业实质：从运营角度看， ，，，，数字广告占总营收的 98%， ，，，，且该品类同比增添 26%。。。。。。。。Meta 的 “应用家族” 受益于多重趋势：1.营销商一连将广告支出从古板渠道转向数字平台， ，，，，谷歌也同样受益于这一趋势；；；；；2.平均广告价钱实现两位数增添， ，，，，同比上升 10%；；；；；3.要害市场！�。。。。。。拦图幽么螅┰鎏� 13%， ，，，，较 2024 年第三季度横跨 4 个基点；；；；；欧洲市场增添 19%， ，，，，创下近 5 个季度以来的最高水平。。。。。。。。别的， ，，，，Meta 全球广告曝光量同比增添 14%， ，，，，这再次得益于其强盛的内容推荐系统（在剖析师看来， ，，，，该系统远优于 YouTube）。。。。。。。。其中的逻辑很是简朴：更优的内容推荐 → 更长的 “应用家族” 使用时长 → 更高的广告单价 → Meta 营收增添。。。。。。。。焦点指标 —— 日活跃用户（DAP）再次增添 1.7%。。。。。。。。Meta 的支出情形Meta 更新了 2025 财年资笔僻出展望， ，，，，将区间下限上调 40 亿美元， ，，，，预计支出为 700-720 亿美元。。。。。。。。仅第三季度， ，，，，Meta 的资笔僻出就靠近 200 亿美元， ，，，，较去年同期增添逾两倍， ，，，，显示出支出加速的态势。。。。。。。。不过， ，，，，微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、谷歌等偕行目今的支出规模更大， ，，，，且它们的营业不像 Meta 那样简单依赖某一领域。。。。。。。。资笔僻出的大部分用于 AI 基础设施， ，，，，包括：· 新建数据中心；；；；；· 采购英伟达（NVDA）尖端芯片（H100/H200）；；；；；· 推进 “Meta 超等智能”（Meta Superintelligence）项目；；；；；· 安排自研 AI 模子及训练集群（如 MTIA2）。。。。。。。。剖析师在之前的剖析中提到， ，，，，只要回报富足， ，，，，增添资笔僻出自己并无问题。。。。。。。。剖析师曾假设， ，，，，若每年资笔僻出为 1000 亿美元， ，，，，Meta 需实现至少 20% 的营收增添才华合理化这一投入。。。。。。。。目今的营收展望显示， ，，，，Meta 2025 财年营收增添率为 21%， ，，，，2026 年为 18%， ，，，，而资笔僻出每年低于 1000 亿美元 —— 这与剖析师的预期一致。。。。。。。。潜在危害在于资源设置不当：若投入到无法爆发合理投资回报（ROI）的项目， ，，，，不但会消耗现金、承压现金流， ，，，，还会因折旧摊销增添而影响未来盈利能力。。。。。。。。Meta 甚至确认， ，，，，到 2028 年将累计投入 6000 亿美元在美国建设 AI 基础设施。。。。。。。。估值剖析第三季度财报宣布前， ，，，，Meta 的市盈率（P/E）凌驾 32 倍， ，，，，只管相较于 “七巨头” 偕行相对自制， ，，，，但已不再具吸引力。。。。。。。。经由此次估值回调， ，，，，目今股价对应的市盈率为 27 倍。。。。。。。。这算 “捡漏价” 吗 ？？？？ ？？？？并不算。。。。。。。。今年 4 月， ，，，，投资者曾有时机以低至 21 倍市盈率买入 Meta ， ，，，，而几年前其市盈率甚至低于 10 倍。。。。。。。。Meta 已往 15 年的平均市盈率为 32 倍， ，，，，同期每股收益年均增添率为 32%。。。。。。。。FactSet 目今对其每股收益增添的展望为：· 2025 年：预期每股收益 22.90 美元， ，，，，同比下滑 4%（受一次性税收支出影响）；；；；；· 2026 年：预期每股收益 29.75 美元， ，，，，同比增添 30%（苏醒）；；；；；· 2027 年：预期每股收益 33.35 美元， ，，，，同比增添 12%。。。。。。。。实质上， ，，，，除 2025 财年预期每股收益外， ，，，，未来的盈利展望与剖析师此前的剖析并无实质性转变， ，，，，但其已显著下跌。。。。。。。。更低的价钱 + 稳固的估值逻辑 = 更高的回报率展望。。。。。。。。诚然， ，，，，Meta 未来 3-5 年的每股收益增添率难以抵达已往 15 年的水平， ，，，，但现在它已成为一家成熟企业， ，，，，其溢价估值具备合理性。。。。。。。。事实上， ，，，，27 倍的市盈率已靠近标普 500 指数（SP500）的目今估值水平。。。。。。。。下跌后， ，，，，Meta 的危害回报比显著改善， ，，，，基本面未变且增添远景。。。。。。。。焦点假设危害Meta 并非毫无危害：1.资笔僻出过高：若支出一连加速， ，，，，可能会承压现金流和净利润盈利能力。。。。。。。。历史上， ，，，，Meta 曾在元宇宙等项目上泛起资源设置不当；；；；；若 AI 投入回报缺乏， ，，，，可能会重蹈覆辙， ，，，，引发投资者信心损失 —— 此前这曾导致其估值缩水超 80%；；；；；2.营业简单危害：Meta 98% 的营收依赖数字广告， ，，，，而该营业具有周期性。。。。。。。。若广告支出放缓、用户增添障碍或变现能力恶化， ，，，，其营收和盈利能力将面临压力。。。。。。。。别的， ，，，，欧洲等地旨在限制个性化广告的羁系增强， ，，，，可能导致广告单价下降或合规支出增添。。。。。。。。相比之下， ，，，，谷歌、微软等偕行依附更多元化的营业模式进入 AI 时代。。。。。。。。结语Meta 第三季度业绩证实了其强劲的增添势头和数字广告需求的韧性。。。。。。。。但受一次性税收支出和加速的资笔僻出影响， ，，，，本季度业绩（尤其是净利润）令投资者感应担心。。。。。。。。但基本面并未爆发任何转变：广告单价一连上涨， ，，，，广告曝光量提升， ，，，，AI 驱动的内容推荐系统一直增强用户互动。。。。。。。。本季度研发支出增添， ，，，，进而压制了运营利润率， ，，，，但只要聚焦于准确的项目， ，，，，增添的研发投入有望在未来释放更多增添潜力。。。。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读， ，，，，尽在新浪财经APP

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  • 最后更新: 2026-04-06 10:03:38
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