欧🧗🏾美╳Ⅹ👌🏽Ⅹ ,为何 Meta 财报后,下跌是份 “早到的礼物”|美元_新浪财经

2026-04-06 10:02:03 泉源：新浪新闻（Sina News）作者：或许是她喜欢久伴而我姓李

市场的负面反应及目今疲软的走势，，，，，，，主要由两大因素驱动：· 159 亿美元的税收支出，，，，，，，影响了第三季度业绩；；；；；；；· 未来一年将投入 6000 亿美元资笔僻出（CapEx）用于建设 AI 基础设施。。。。。。。。除了年头几个月及 4 月关税相关波动时代，，，，，，，Meta 今年大部分时间估值都处于高位，，，，，，，投资者鲜有时机增持其股票。。。。。。。。现在，，，，，，，股价较 800 美元的历史高点下跌 22%，，，，，，，估值缩短但基本面未变，，，，，，，危害回报比已然反转。。。。。。。。剖析师以为它是目今 “七巨头”（Mag7）中最值得入手的标的之一。。。。。。。。Meta 第三季度业绩体现Meta 第三季度营收达 512 亿美元，，，，，，，同比增添 26%，，，，，，，较剖析师预期横跨 18 亿美元 —— 营收体现大幅超预期。。。。。。。。焦点增添引擎仍是数字广告营业，，，，，，，平均广告价钱一连上涨。。。。。。。。精彩的营收体现，，，，，，，在一定水平上被运营利润率的缩短所掩饰：利润率从去年同期的 43% 降至 2025 年第三季度的 40%。。。。。。。。剖析师此前曾强调 Meta 的运营优势，，，，，，，其盈利能力轻松逾越谷歌（GOOGL）等偕行，，，，，，，但现在已泛起本钱用度同比增添 32%、高于营收增速的情形。。。。。。。。这部分源于 AI 相关研发支出的增添。。。。。。。。历史上，，，，，，，Meta 的盈利能力曾引发多次股价波动，，，，，，，因其治理层倾向于在未来愿景项目（如元宇宙、Reality Labs，，，，，，，现在是 AI）上太过投入。。。。。。。。但第三季度业绩中最缺乏预期的是每股收益（EPS）：仅为 1.05 美元，，，，，，，远低于市场预期，，，，，，，且同比下滑 83%。。。。。。。。这并非运营层面的问题，，，，，，，而是受《一项漂亮的大法案》（One Big Beautiful Bill Act）影响，，，，，，，Meta 需计提 159 亿美元的一次性税收支出。。。。。。。。若剔除这一非经常性用度，，，，，，，公司净利润将达 186 亿美元，，，，，，，同比增添 18%。。。。。。。。综上，，，，，，，本季度业绩喜忧各半，，，，，，，进一步加剧了市场对其的负面情绪。。。。。。。。但要害在于审阅营业实质：从运营角度看，，，，，，，数字广告占总营收的 98%，，，，，，，且该品类同比增添 26%。。。。。。。。Meta 的 “应用家族” 受益于多重趋势：1.营销商一连将广告支出从古板渠道转向数字平台，，，，，，，谷歌也同样受益于这一趋势；；；；；；；2.平均广告价钱实现两位数增添，，，，，，，同比上升 10%；；；；；；；3.要害市�。。。。。。。。拦图幽么螅┰鎏� 13%，，，，，，，较 2024 年第三季度横跨 4 个基点；；；；；；；欧洲市场增添 19%，，，，，，，创下近 5 个季度以来的最高水平。。。。。。。。别的，，，，，，，Meta 全球广告曝光量同比增添 14%，，，，，，，这再次得益于其强盛的内容推荐系统（在剖析师看来，，，，，，，该系统远优于 YouTube）。。。。。。。。其中的逻辑很是简朴：更优的内容推荐 → 更长的 “应用家族” 使用时长 → 更高的广告单价 → Meta 营收增添。。。。。。。。焦点指标 —— 日活跃用户（DAP）再次增添 1.7%。。。。。。。。Meta 的支出情形Meta 更新了 2025 财年资笔僻出展望，，，，，，，将区间下限上调 40 亿美元，，，，，，，预计支出为 700-720 亿美元。。。。。。。。仅第三季度，，，，，，，Meta 的资笔僻出就靠近 200 亿美元，，，，，，，较去年同期增添逾两倍，，，，，，，显示出支出加速的态势。。。。。。。。不过，，，，，，，微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、谷歌等偕行目今的支出规模更大，，，，，，，且它们的营业不像 Meta 那样简单依赖某一领域。。。。。。。。资笔僻出的大部分用于 AI 基础设施，，，，，，，包括：· 新建数据中心；；；；；；；· 采购英伟达（NVDA）尖端芯片（H100/H200）；；；；；；；· 推进 “Meta 超等智能”（Meta Superintelligence）项目；；；；；；；· 安排自研 AI 模子及训练集群（如 MTIA2）。。。。。。。。剖析师在之前的剖析中提到，，，，，，，只要回报富足，，，，，，，增添资笔僻出自己并无问题。。。。。。。。剖析师曾假设，，，，，，，若每年资笔僻出为 1000 亿美元，，，，，，，Meta 需实现至少 20% 的营收增添才华合理化这一投入。。。。。。。。目今的营收展望显示，，，，，，，Meta 2025 财年营收增添率为 21%，，，，，，，2026 年为 18%，，，，，，，而资笔僻出每年低于 1000 亿美元 —— 这与剖析师的预期一致。。。。。。。。潜在危害在于资源设置不当：若投入到无法爆发合理投资回报（ROI）的项目，，，，，，，不但会消耗现金、承压现金流，，，，，，，还会因折旧摊销增添而影响未来盈利能力。。。。。。。。Meta 甚至确认，，，，，，，到 2028 年将累计投入 6000 亿美元在美国建设 AI 基础设施。。。。。。。。估值剖析第三季度财报宣布前，，，，，，，Meta 的市盈率（P/E）凌驾 32 倍，，，，，，，只管相较于 “七巨头” 偕行相对自制，，，，，，，但已不再具吸引力。。。。。。。。经由此次估值回调，，，，，，，目今股价对应的市盈率为 27 倍。。。。。。。。这算 “捡漏价” 吗？？？？？？？？并不算。。。。。。。。今年 4 月，，，，，，，投资者曾有时机以低至 21 倍市盈率买入 Meta ，，，，，，，而几年前其市盈率甚至低于 10 倍。。。。。。。。Meta 已往 15 年的平均市盈率为 32 倍，，，，，，，同期每股收益年均增添率为 32%。。。。。。。。FactSet 目今对其每股收益增添的展望为：· 2025 年：预期每股收益 22.90 美元，，，，，，，同比下滑 4%（受一次性税收支出影响）；；；；；；；· 2026 年：预期每股收益 29.75 美元，，，，，，，同比增添 30%（苏醒）；；；；；；；· 2027 年：预期每股收益 33.35 美元，，，，，，，同比增添 12%。。。。。。。。实质上，，，，，，，除 2025 财年预期每股收益外，，，，，，，未来的盈利展望与剖析师此前的剖析并无实质性转变，，，，，，，但其已显著下跌。。。。。。。。更低的价钱 + 稳固的估值逻辑 = 更高的回报率展望。。。。。。。。诚然，，，，，，，Meta 未来 3-5 年的每股收益增添率难以抵达已往 15 年的水平，，，，，，，但现在它已成为一家成熟企业，，，，，，，其溢价估值具备合理性。。。。。。。。事实上，，，，，，，27 倍的市盈率已靠近标普 500 指数（SP500）的目今估值水平。。。。。。。。下跌后，，，，，，，Meta 的危害回报比显著改善，，，，，，，基本面未变且增添远景。。。。。。。。焦点假设危害Meta 并非毫无危害：1.资笔僻出过高：若支出一连加速，，，，，，，可能会承压现金流和净利润盈利能力。。。。。。。。历史上，，，，，，，Meta 曾在元宇宙等项目上泛起资源设置不当；；；；；；；若 AI 投入回报缺乏，，，，，，，可能会重蹈覆辙，，，，，，，引发投资者信心损失 —— 此前这曾导致其估值缩水超 80%；；；；；；；2.营业简单危害：Meta 98% 的营收依赖数字广告，，，，，，，而该营业具有周期性。。。。。。。。若广告支出放缓、用户增添障碍或变现能力恶化，，，，，，，其营收和盈利能力将面临压力。。。。。。。。别的，，，，，，，欧洲等地旨在限制个性化广告的羁系增强，，，，，，，可能导致广告单价下降或合规支出增添。。。。。。。。相比之下，，，，，，，谷歌、微软等偕行依附更多元化的营业模式进入 AI 时代。。。。。。。。结语Meta 第三季度业绩证实了其强劲的增添势头和数字广告需求的韧性。。。。。。。。但受一次性税收支出和加速的资笔僻出影响，，，，，，，本季度业绩（尤其是净利润）令投资者感应担心。。。。。。。。但基本面并未爆发任何转变：广告单价一连上涨，，，，，，，广告曝光量提升，，，，，，，AI 驱动的内容推荐系统一直增强用户互动。。。。。。。。本季度研发支出增添，，，，，，，进而压制了运营利润率，，，，，，，但只要聚焦于准确的项目，，，，，，，增添的研发投入有望在未来释放更多增添潜力。。。。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，，尽在新浪财经APP

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