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2026-03-09 23:03:17 | 泉源：人民网出品 9415

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【银河纺服郝帅】公司点评丨华利集团：老客户订单波动，，，，，，，，新‘工厂盈利改善|证券_新浪财经’_新浪网

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【报告导读】1.?公司宣布2025年三季报，，，，，，，，Q3收入阶段性波动。。。。。。2.?老客户订单短期调解，，，，，，，，新客户增添趋势坚持强劲。。。。。。3.?新工厂盈利提升，，，，，，，，毛利率环比改善。。。。。。焦点看法公司宣布2025年三季报，，，，，，，，Q3收入阶段性波动。。。。。。公司前三季度实现收入186.80亿元，，，，，，，，同比增添6.67%，，，，，，，，归母净利润24.35亿元，，，，，，，，同比下降14.34%，，，，，，，，扣非归母净利25.00亿元，，，，，，，，同比下降10.83%。。。。。。其中Q3单季公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利划分为60.19/7.65/8.16亿元，，，，，，，，划分同比变换-0.34%/-20.73%/-14.83%。。。。。。Q3收入环比波动，，，，，，，，净利率仍待拐点。。。。。。?老客户订单短期调解，，，，，，，，新客户增添趋势坚持强劲。。。。。。2025Q1-Q3公司实现运动鞋销售量1.68亿双，，，，，，，，同比增添3.04%，，，，，，，，ASP有所提升。。。。。。Q3单季受到部分老客户短期订枯燥整，，，，，，，，销售量同降3.6%至0.53亿双。。。。。。时代公司加速新客户拓展、优化客户结构、推进印尼生产基地建设。。。。。。凭证公司内部核算口径，，，，，，，，2024年投产的4家运动鞋量产工厂，，，，，，，，已经有3家工厂在25Q3实现盈利。。。。。。公司新客户Adidas快速放量，，，，，，，，ON、HOKA等新势力品牌维持稳健增添。。。。。。预计整年迈客户供应链调解逐步完成，，，，，，，，2026年订单有望企稳回升。。。。。。新工厂盈利提升，，，，，，，，毛利率环比改善。。。。。。公司前三季度毛利率为21.96%，，，，，，，，同比下降5.85pct。。。。。。其中Q3单季度毛利率环比Q2提升1.11pct。。。。。。随着新工厂运营逐步成熟以及各工厂降本增效步伐的推进，，，，，，，，预计公司毛利率仍有改善空间。。。。。。时代公司销售/治理费率划分为0.27%/2.75%，，，，，，，，同比变换-0.08/-2.54pct，，，，，，，，用度管控效率一直提升。。。。。。阻止Q3期末，，，，，，，，公司存货周转天数为58天，，，，，，，，同比下降6天，，，，，，，，周转效率提升。。。。。。投资建议公司目今处于新产能快速扩张期，，，，，，，，新工厂效率爬坡仍需时间，，，，，，，，但公司依附优质客户绑定，，，，，，，，订单结构一直优化。。。。。。老客户订单在整年供应链调解后预计26年有望改善。。。。。。危害提醒外洋需求缺乏预期危害，，，，，，，，新产能投放缺乏预期危害，，，，，，，，国际商业政策波动危害。。。。。。如需获取报告全文，，，，，，，，请联系您的客户司理，，，，，，，，谢谢！本文摘自：中国银河证券2025年10月31日宣布的研究报告《【银河纺服】公司点评_华利集团(300979.SZ)_老客户订单波动，，，，，，，，新客户盈利改善》剖析师：郝帅、艾菲拉·迪力木拉提评级系统：评级标准为报告宣布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场体现，，，，，，，，其中：A股市场以沪深300指数为基准，，，，，，，，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，，，，，，，，北交所市场以北证50指数为基准，，，，，，，，香港市场以恒生指数为基准。。。。。。行业评级推荐：相对基准指数涨幅10%以上。。。。。。中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。。。。。�；；；；；；；乇埽合喽曰贾甘�5%以上。。。。。。公司评级推荐：相对基准指数涨幅20%以上。。。。。。审慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。。。。。。中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。。。。。�；；；；；；；乇埽合喽曰贾甘�5%以上。。。。。。执法说明：本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河战略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消耗”“中国银河能源周期”“中国银河证券新生长研究院”）。。。。。。其他机构或小我私家在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，，，，，，，，或含有“银河研究”，，，，，，，，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。。。。。。本订阅号不是银河证券研究报告的宣布平台，，，，，，，，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式宣布的研究报告，，，，，，，，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息宣布审核等环节后在本订阅号内转载，，，，，，，，本订阅号不允许在第一时间转载相关内容，，，，，，，，如需相识详细、完整的证券研究信息，，，，，，，，请拜见银河证券研究院宣布的完整报告，，，，，，，，任何研究看法以银河证券宣布的完整报告为准。。。。。。本订阅号旨在交流证券研究履历。。。。。。本订阅号所载的所有内容只提供应订阅人做参考之用，，，，，，，，订阅人须自行确认自己具备明确证券研究报告的专业能力，，，，，，，，坚持自身的自力判断，，，，，，，，不应以为本订阅号的内容可以取代自己的自力判断。。。。。。在任何情形下本订阅号并不组成对订阅人的投资建议，，，，，，，，并非作为生意、认购证券或其它金融工具的约请或包管，，，，，，，，银河证券差池任何人因使用本订阅号宣布的任何内容所爆发的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失肩负任何责任，，，，，，，，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的危害，，，，，，，，订阅人需自行肩负依据订阅号宣布的任何内容举行投资决议可能爆发的一切危害。。。。。。本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告宣布当日的判断，，，，，，，，相关的剖析效果及展望结论，，，，，，，，会凭证银河证券研究院后续宣布的证券研究报告，，，，，，，，在不发出预先通知的情形下做出更改，，，，，，，，敬请订阅者亲近关注后续研究报告的最新相关结论。。。。。。本订阅号所转发的研究报告，，，，，，，，均只代表银河证券研究院的看法。。。。。。本订阅号不包管银河证券其他营业部分或隶属机构给出与本微信公众号所宣布研报结论差别甚至相反的投资意见，，，，，，，，敬请订阅者注重。。。。。。《证券期货投资者适当性治理步伐》于2017年7月1日起正式实验，，，，，，，，通过微信订阅号宣布的本图文新闻仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，，，，，，，，请勿对本图文新闻举行任何形式的转发。。。。。。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，，，，，，，，为包管效劳质量、控制投资危害，，，，，，，，请作废关注，，，，，，，，请勿订阅、吸收或使用本订阅号中的任何信息。。。。。。本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，，，，，，，，银河证券对本订阅号保存一切执法权力。。。。。。订阅人对本订阅号宣布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，，，，，，，，均需注明银河研究的来由，，，，，，，，且不得对本订阅号所在内容举行任何有悖原意的引用、删节和修改。。。。。。投资有危害，，，，，，，，入市请审慎。。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，，，尽在新浪财经APP

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