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事务：2026年2月25日晚，，，，，，，兖矿能源的外洋焦点子公司兖煤澳大利亚（3668.HK）宣布2025年业绩。。。。。。2025年，，，，，，，公司实现营业收入59.49亿澳元，，，，，，，同比下降14%；；；；；实现归母净利润4.40亿澳元，，，，，，，同比下降64%。。。。。。点评：2025年国际煤炭价钱回落，，，，，，，公司业绩承压。。。。。。2025年，，，，，，，公司煤炭综合平均售价为146澳元/吨，，，，，，，同比下降17%；；；；；其中动力煤销售均价136澳元/吨，，，，，，，同比下降15%；；；；；冶金煤销售均价203澳元/吨，，，，，，，同比下降26%。。。。。。2026年以来，，，，，，，受益于煤炭供应端缩短，，，，，，，外洋煤炭价钱已泛起回升态势，，，，，，，API5指数由年头的70.8美元/吨上涨至2月26日的86.1美元/吨，，，，，，，涨幅达22%。。。。。。商品煤权益产量创历史新高，，，，，，，销量受口岸扰动影响略低于产量。。。。。。2025年，，，，，，，公司实现商品煤权益产量3860万吨，，，，，，，同比增添5%，，，，，，，创历史新高，，，，，，，处于公司产量指引区间的上沿。。。。。。整年实现商品煤销量3810万吨，，，，，，，同比增添1%；；；；；其中动力煤销量为3200万吨，，，，，，，同比下降1%；；；；；冶金煤销量为610万吨，，，，，，，同比增添17%。。。。。。由于5月份新南威尔士州的极端强降雨事务对纽卡斯尔港造成严重滋扰，，，，，，，导致口岸船舶排队，，，，，，，影响了部分销量，，，，，，，整年销量小幅低于产量。。。。。。现金本钱同比稳中有降，，，，，，，坚持在指引区间中段。。。。。。2025年，，，，，，，公司实现现金谋划本钱92澳元/吨，，，，，，，同比下降1澳元/吨。。。。。。该本钱水平处于公司本钱指引区间的中段。。。。。。本钱下降主要得益于商品煤产量的增添和生产率的提高，，，，，，，但部分被一连的通胀压力和因口岸拥堵导致的滞期费增添所抵消。。。。。。在手现金充裕，，，，，，，维持高比例分红回馈股东。。。。。。阻止2025年底，，，，，，，公司拥有现金21亿澳元，，，，，，，处于净现金状态。。。。。。公司宣派2025年尾期股息0.1220澳元/股，，，，，，，团结已派发的中期股息0.0620澳元/股，，，，，，，2025年整年累计派息0.1840澳元/股，，，，，，，总额2.43亿澳元，，，，，，，整年股息支付率约为55%。。。。。。2026年公司产量和本钱指引区间小幅上升，，，，，，，2026年有望实现净利润5.4亿澳元，，，，，，，为兖矿能源带来盈利孝顺约16.38亿元。。。。。。展望2026年，，，，，，，公司权益商品煤产量指引为3650-4050万吨，，，，，，，现金谋划本钱指引为90-98澳元/吨，，，，，，，资源开支指引为7.5-9.0亿澳元，，，，，，，整体谋划目的坚持稳健。。。。。。我们预计，，，，，，，2026年公司商品煤产量有望实现在指引区间上沿；；；；；现金本钱较2025年坚持稳态；；；；；煤价方面，，，，，，，受益于煤炭供应端缩短，，，，，，，2026年煤炭中枢价钱有望较2025年实现抬升。。。。。。综上，，，，，，，我们预计兖煤澳洲2026年有望实现净利润5.4亿澳元，，，，，，，对应兖矿能源62.26%的持股比例，，，，，，，有望带来盈利孝顺约3.36亿澳元（约合16.38亿元人民币）。。。。。。盈利展望及评级：我们一连看好拥有外洋优质煤炭资产，，，，，，，且具备一连生长能力和高生长空间的能源化工龙头兖矿能源，，，，，，，我们对兖矿能源2025-2027年归母净利润的展望划分为95/132/133亿元，，，，，，，维持“买入”评级。。。。。。危害因素：海内外能源政策转变带来短期影响；；；；；海内外宏观经济超预期下滑；；；；；爆发重大煤炭清静事故危害；；；；；公司资产注入历程受到不可抗力影响，，，，，，，汇率波动危害。。。。。。本文源自报告：《量增本降显韧性，，，，，，，价涨利增看弹性》报告宣布时间：2026年2月27日宣布报告机构：信达证券研究开发中心报告作者：高升?S1500524100002李春驰?S1500522070001李睿?S1500525040002 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，，尽在新浪财经APP