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2026-03-17 09:08:54 泉源：南方周末（Southern Weekly） 作者：米雪

function ft_articletoptg_scrollto(){let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr');if(ft_tg_el){let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100;window.scrollTo({top: ft_tg_el_offtop,behavior: 'smooth'});}} .ct_hqimg {margin: 10px 0;} .hqimg_wrapper {text-align: center;} .hqimg_related {position: relative; height: 37px; overflow: hidden; background-color: #f6f6f6; text-align: center; font-size: 0; } .hqimg_related span {line-height: 37px; padding-left: 10px; color: #000; font-size: 18px; } .hqimg_related a {line-height: 37px; font-size: 15px; color: #000; } .hqimg_related .to_page {float: left; } .hqimg_related .to_page a {padding-left: 28px; } .hqimg_related .hotSe {display: inline-block; *display: inline; *zoom: 1; width: 11px; height: 11px; padding-top: 8px; background: url(http://n.sinaimg.cn/780c44e8/20150702/hqimg_hot.gif) no-repeat; } .hqimg_related .hqimg_client {position: absolute; right: 25px; top: 0; padding-left: 18px; } 热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟生意 客户端 　　泉源：CFC商品战略研究　　作者 | 中信建投期货 ?研究生长部 ?石丽红　　本报告完成时间 ?| 2026年01月11日　　本周豆棕油走势先抑后扬。。。。。。在马棕12月继续累库的预期下，，， ， ，，，周初棕榈油引领豆油走弱，，， ， ，，，后随着宏观情绪好转及印尼提税预期泛起，，， ， ，，，盘面有所转强，，， ， ，，，周线录得一定涨幅。。。。。。不过，，， ， ，，，目今豆油与棕榈油已反弹至要害位置，，， ， ，，，豆油05面临8000千元整数关口压制，，， ， ，，，而棕榈油05亦邻近60日线压力，，， ， ，，，继续向上突破仍需进一步驱动。。。。。。下周一MPOB月报及马棕1月高频产量、出口预估有望提供指引，，， ， ，，，别的印尼出口税费潜在调解及美盘豆类体现亦需关注。。。。。。　　一、马棕累库预期下，，， ， ，，，印尼增添变数　　元旦后股市及贵金属、有色体现亮眼，，， ， ，，，高昂市场情绪对油脂市场形成发动，，， ， ，，，令其短期体现好于基本面。。。。。。不过，，， ， ，，，随着文华商品升至去年7月以来高位，，， ， ，，，贵金属及有色泛起高位回落，，， ， ，，，商品的普涨行情可能面临竣事，，， ， ，，，预计将令油脂走势回归基本面的压力增添。。。。。。　　目今棕榈油仍是油脂走势的风向标。。。。。。凭证MPOA预估，，， ， ，，，马棕12月产量环比仅降4.64%，，， ， ，，，降幅低于SPPOMA的8%和主流机构预估的9%，，， ， ，，，而船运机构预估的马棕同期出口环比降5.2%-5.8%，，， ， ，，，令马棕12月末库存升至310-320万吨的压力增添。。。。。。MPOB月报可能泛起超预期的利空，，， ， ，，，令P05在60日线周围有所承压。。。。。。　　只管云云，，， ， ，，，且马棕10-12月产量同比增幅扩大仍是隐忧，，， ， ，，，随着季节性减产推进及1月中下旬印度斋月备货启动，，， ， ，，，我们预计马棕12月库存见顶的可能性较高，，， ， ，，，今年1季度有望进入去库状态，，， ， ，，，马棕1月高频产需数据已显示一定边际利多。。。。。。下周一的MPOB月报后，，， ， ，，，棕榈油价钱可能再度迎来利空出�。。。。。。�， ， ，，，预计P05在8300周围的支持将较强。。。。。。　　另值得关注的是，，， ， ，，，目今产地压力集中体现于马棕，，， ， ，，，而市场对马来西亚的关注度似乎有些太高了。。。。。。从产量份额来看，，， ， ，，，马棕产量不到印尼的一半，，， ， ，，，印尼才应该是更要害的区域。。。。。。�；； ；；；；；蛞蚴谐「悴磺逦∧嵴媸档墓┬枳刺�， ， ，，，从而导致一种头脑惰性，，， ， ，，，以为价钱代表一切，，， ， ，，，印尼报价不敷强就是供应不保存问题，，， ， ，，，对价钱持被动接受态度，，， ， ，，，也因此关于可能引发未来价钱转变的因素损失了自动预判，，， ， ，，，这或将带来一些危害。。。。。。　　本周棕榈油强于预期的体现，，， ， ，，，除了宏观市场情绪好转之外，，， ， ，，，也受到印尼可能提高棕榈油产品出口专项税的提振。。。。。。为支持该国生物柴油项目，，， ， ，，，印尼能源部官员称政府正在思量提高棕榈油出口税，，， ， ，，，或将CPO出口levy从10%提高到15%。。。。。。若能实现，，， ， ，，，将提振印尼出口报价并有利于增进马棕出口，，， ， ，，，关注相关政策变换情形。。。。。。　　不但云云，，， ， ，，，去年3月以来印尼政府大宗罚没莳植园导致治理缺失，，， ， ，，，叠加去年5-8月印尼油棕产区干旱影响的滞后攻击，，， ， ，，，从时间推断可能将在今年1季度逐渐展现，，， ， ，，，但目今市场似乎对此的预期并未几。。。。。。2025年印尼政府合计罚没410万公顷油棕莳植园，，， ， ，，，占总莳植面积的25%左右，，， ， ，，，本周印尼总统称将在2026年继续没收400-500万公顷油棕莳植园，，， ， ，，，这预计将显著削弱印尼油棕行业的投资及翻种意愿，，， ， ，，，对棕榈油中恒久产量带来进一步倒运影响。。。。。。　　目今棕榈油处于马棕确定性偏空及印棕不那么确定的偏多博弈中，，， ， ，，，盘面处于可上可下的状态，，， ， ，，，短期走势略显纠结。。。。。。不过，，， ， ，，，相比于反弹逢高沽空，，， ， ，，，现在的棕榈油小我私家更倾向于逢低试多，，， ， ，，，入场时机在MPOB月报前后，，， ， ，，，期待价钱回调到位或泛起向上突破。。。。。。�；； ；；；；；氐骺赡芾醋月碜氐某て诶劭猓�， ， ，，，而突破则要么靠美豆油（驱动来自美国45Z税收抵免落地），，， ， ，，，要么靠印尼（驱动来自印棕出口政策或产量的变数）。。。。。。　　二、美盘豆类将成为另一个潜在变数　　市场预期本周五印尼政府将开会讨论调解出口税费，，， ， ，，，不过阻止现在尚未看到印尼调税的新闻，，， ， ，，，这在一定水平导致了周五马棕油尾盘的回落及夜盘海内油脂的转弱。。。。。。若短期棕榈油无法获得印尼的政策支持，，， ， ，，，油脂转强尚有别的希望吗？？？？？我们预计美盘豆类将成为另一个潜在变数。。。。。。　　只管在南美良晴天气指向的丰产预期及对美豆出口的强力竞争下，，， ， ，，，CBOT大豆从中国重启采购催生的乐观情绪高点1170美分周围震荡走低，，， ， ，，，对油脂油料市场情绪带来拖累。。。。。。不过，，， ， ，，，本周CBOT大豆已在1050美分周围觅得支持，，， ， ，，，随着USDA 1月供需报告邻近，，， ， ，，，此份报告可能为美盘及全球豆类市场提供潜在提振。。。。。。历史数据显示，，， ， ，，，USDA 1月供需报告对市场的攻击是所有月份报告中最高的，，， ， ，，，2000-2023年的统计数据显示，，， ， ，，，报告宣布当日，，， ， ，，，美豆平均波幅高达24美分/蒲，，， ， ，，，且大豆泛起正向反应的概率抵达57%。。。。。。　　美国政府的停摆令USDA错失10月报告，，， ， ，，，停摆竣事后的11月报告因缺乏完整数据对单产调解审慎，，， ， ，，，而12月报告则依老例未调解平衡表，，， ， ，，，令美豆2025/26年度单产预估仍维持53蒲式耳/英亩高位，，， ， ，，，尚未反应美豆产区8月误差降雨对单产的倒运影响。。。。。。在此配景下，，， ， ，，，USDA 1月的定产报告怎样调解单产预估将十分要害，，， ， ，，，因其将决议直到10月报告前的美豆2025/26年度产量形势及供需状态。。。。。。市场平均预估USDA将小幅调降2025/26年度美豆单产预估至52.7，，， ， ，，，比照2024/25年度的天气及50.7的单产，，， ， ，，，该预期似乎有些高，，， ， ，，，这令单产超预期调降的可能性增添。。。。。。　　别的，，， ， ，，，在2025年一连的生柴产量及入口大降后，，， ， ，，，本周美国D4 RINs价钱泛起显着转强，，， ， ，，，这有望发动美国生柴掺混及生产好转，，， ， ，，，为美豆油价钱带来支持。。。。。。凭证此前报道，，， ， ，，，去年12月中旬美国财务部和国税局已将45Z清洁燃料生产税收抵免的拟议规则提交白宫治理与预算办公室审查，，， ， ，，，这是该规则在果真征求意见前的最后要害办法。。。。。。从时间推断，，， ， ，，，距离该规则面向公众的宣布可能已经不远。。。。。。若今年头45Z税收抵免发放规则能实时落地，，， ， ，，，将改善进一步美国生柴工厂利润，，， ， ，，，资助其生产及备货起劲性提高，，， ， ，，，美豆油转强将有望对内盘油脂体现形成外溢。。。。。。　　综合来看，，， ， ，，，在马棕12月可能超预期累库，，， ， ，，，但印尼出口税费及产量保存变数的配景下，，， ， ，，，目今的棕榈油处于马棕确定性偏空及印棕不那么确定的偏多中，，， ， ，，，这令短期油脂盘面处于可上可下状态，，， ， ，，，走势略显纠结。。。。。。关注P05上方60日线压力周围体现，，， ， ，，，Y05上方压力8000周围，，， ， ，，，继续向上突破仍需进一步驱动。。。。。。除了印尼之外，，， ， ，，，美盘豆类亦可能是潜在突破泉源。。。。。。关注USDA 1月供需报告超预期下调美豆2025/26年度单产的可能，，， ， ，，，美国D4 RINs价钱走强及45Z税收抵免落地情形有望支持美豆油转强，，， ， ，，，亦可能对内盘以棕榈油为首的油脂体现形成外溢。。。。。。　　研究员：石丽红　　期货生意咨询从业信息：Z0014570 .app-kaihu-qr { text-align: center; padding: 20px 0; } .app-kaihu-qr span { font-size: 18px; line-height: 31px; display: block; color: #4D4F53; } .app-kaihu-qr img { width: 170px; height: 170px; display: block; margin: 0 auto; margin-top: 10px; } 新浪相助大平台期货开户 清静快捷有包管 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，， ， ，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：赵思远

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