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2026-03-18 08:02:14 泉源：网易新闻（NetEase News） 作者：迎风作诗

华尔街见闻　　MicroStrategy宣布设立14.4亿美元现金储备以“过冬”，，，，，，，并首次认可在特定条件下可能出售比特币。。。。。 。。 。这一战略急转弯不但突破了其“永不卖币”的信条，，，，，，，更被生意员解读为潜在的抛售信号。。。。。 。。 。这一亮相叠加公司巨额债务压力，，，，，，，其股价周一盘中一度暴跌超12%，，，，，，，年内累计跌超40%，，，，，，，比特币亦受累跌超4%。。。。。 。。 。　　作为全球持有比特币最多的上市公司，，，，，，，MicroStrategy 12月1日周一宣布，，，，，，，已通过出售股票筹集资金，，，，，，，设立了一个价值14.4亿美元的“美元储备金”。。。。。 。。 。　　此举旨在应对加密钱币市场的强烈波动，，，，，，，并为其股息和债务利息的支付提供包管。。。。。 。。 。此前，，，，，，，比特币价钱已从10月初凌驾12.6万美元的高点，，，，，，，在一个多月内跌至约8.5万美元。。。。。 。。 。　　该公司高管体现，，，，，，，若是其权衡企业价值与加密钱币持有量之间关系的指标“mNAV”跌破1，，，，，，，并且公司无法通过其他方法融资，，，，，，，那么将出售比特币以增补美元储备。。。。。 。。 。这一亮相被视为公司战略的重大转折点，，，，，，，突破了其首创人Michael Saylor恒久以来提倡的“永远买入并持有”的理念。。。。。 。。 。　　由于公司首次体现了出售比特币的可能性，，，，，，，其股价在周一盘中一度暴跌12.2%，，，，，，，最终收跌3.3%。。。。。 。。 。投资者的抛售反应了对其商业模式在“比特币严冬”中可一连性的深切疑虑。。。。。 。。 。　　美元储备金：应对“比特币严冬”的包管　　面临加密市场的逆风，，，，，，，MicroStrategy正在接纳步伐加固其财务状态。。。。。 。。 。据英国《金融时报》等媒体报道，，，，，，，这笔14.4亿美元的储备金由公司出售股票的收益提供资金。。。。。 。。 。公司目的是维持足以支付“至少12个月股息”的美元储备，，，，，，，并最终扩大到能笼罩“24个月或更长时间”的规模。。。。。 。。 。　　据报道，，，，，，，这笔资金是通过上周刊行820万股股票筹集的，，，，，，，足以笼罩公司未来21个月的所有利息支出。。。。。 。。 。现在，，，，，，，MicroStrategy每年的利息和优先股股息支出约为8亿美元。。。。。 。。 。此举旨在确保纵然资源市场对其股票和债券失去兴趣，，，，，，，公司在短期内也无需被迫出售比特币。。。。。 。。 。　　公司首席执行官Phong Le在近期的播客节目“What Bitcoin Did”中坦言，，，，，，，此举是为“比特币严冬”做准备。。。。。 。。 。而公司首创人Michael Saylor则体现，，，，，，，该储备金将“让我们更好地驾驭短期市场波动”。。。。。 。。 。　　“永不卖出”神话破灭？？？？？？？？　　此次战略调解最焦点的转变，，，，，，，在于MicroStrategy首次认可了出售比特币的可能性。。。。。 。。 。这一潜在的卖出条件与公司自创的“mNAV”指标挂钩，，，，，，，该指标用于较量公司的企业价值（市值加债务减现金）与其持有的加密钱币资产的价值。。。。。 。。 。　　CEO Phong Le明确体现：“我希望w66官网mNAV不会低于1。。。。。 。。 。但若是我们真的到了那一步，，，，，，，并且没有其他融资渠道，，，，，，，我们就会卖出比特币。。。。。 。。 。”　　这一亮相意义重大。。。。。 。。 。恒久以来，，，，，，，Michael Saylor一直以比特币的坚定布道者形象示人，，，，，，，将MicroStrategy从一家小型软件公司转型为全球最大的比特币企业持有者，，，，，，，其焦点战略就是一直买入并恒久持有。。。。。 。。 。　　现在，，，，，，，公司持有约65万枚比特币，，，，，，，价值约560亿美元，，，，，，，占全球比特币总供应量的3.1%。。。。。 。。 。其企业价值约为670亿美元。。。。。 。。 。一旦mNAV跌破1，，，，，，，意味着公司的市场估值（剔除债务后）低于其持有的比特币价值，，，，，，，这将严重摇动其商业模式的基本。。。。。 。。 。　　迫在眉睫的债务压力　　设立美元储备金的背后，，，，，，，是MicroStrategy面临的重大债务压力。。。。。 。。 。公司通过刊行股票、可转换债券和优先股等多种方法为购置比特币融资，，，，，，，现在背负着价值82亿美元的可转换债券。。。。。 。。 。　　若是公司股价一连低迷，，，，，，，这些债券的持有者将选摘要求公司以现金送还本金，，，，，，，而非将其转换为股票，，，，，，，这将给公司带来重大的现金流压力。。。。。 。。 。评级机构标普全球在10月27日给予MicroStrategy“B-”的信用评级时，，，，，，，就特殊指出了其可转换债券带来的“流动性危害”。。。。。 。。 。　　标普忠言称：“我们以为保存这样一种危害，，，，，，，即在比特币价钱面临严重压力时，，，，，，，公司的可转换债券同时到期，，，，，，，这可能导致公司在价钱低迷时整理其比特币，，，，，，，或者举行我们可能视为违约的债务重组。。。。。 。。 。”　　详细的压力已近在眼前。。。。。 。。 。资料显示，，，，，，，一笔价值10.1亿美元的债券持有人可在2027年9月15日要求公司送还本金。。。。。 。。 。别的，，，，，，，尚有凌驾56亿美元的“价外”可转债可能需要在2028年用现金赎回，，，，，，，这为公司的恒久财务稳固埋下了隐患。。。。。 。。 。　　生意员解读：是审慎避险照旧“抛售前奏”？？？？？？？？　　MicroStrategy首席执行官的这番言论虽然强调了只有在极端条件下才会出售比特币，，，，，，，但在敏感的市场情形下，，，，，，，生意员们显然已经最先“太过解读”。。。。。 。。 。　　只管该公司坚称其恒久的积累战略坚持稳固，，，，，，，但生意员担心最新的谈论引入了一条潜在的抛售路径。。。。。 。。 。这种担心迅速转化为行动，，，，，，，导致避险情绪升温。。。。。 。。 。　　关于CEO Phong Le提到的“当股价低于标的资产价值且融资受限时，，，，，，，出售比特币在数学上是合理的”，，，，，，，市场反应南北极分解：　　气馁者读出了“弦外之音”：许多加密钱币生意员推测，，，，，，，这些看似轻描淡写的谈论可能是这家全球最大的企业持有者准备抛售部分比特币的信号。。。。。 。。 。一位用户在社交媒体X上讥笑道：“等缺乏看他们在底部抛售了。。。。。 。。 。”另一位谈论者则体现：“听起来像是典范的企业公关话术，，，，，，，但他们最好别在过失的时间卖出。。。。。 。。 。”　　理性派以为这是一定之举：也有看法以为，，，，，，，公司CEO Phong Le只是坦诚地认可了任何上市公司在市值低于资产价值时都面临的约束。。。。。 。。 。一位投资者指出：“重点不在于他们可能会卖，，，，，，，而在于在该选项成为现实之前，，，，，，，他们有多坚定的允许。。。。。 。。 。”　　为了宽慰市场，，，，，，，MicroStrategy随后在X平台上称纵然比特币价钱回落至约74000美元的平均购置价钱，，，，，，，其持有的资产仍能数倍笼罩未送还的可转换债务；；；；；；甚至宣称即便跌至25000美元，，，，，，，其资产笼罩率仍将在欠债的两倍以上。。。。。 。。 。首创人Michael Saylor也继续展示信心，，，，，，，周一宣布公司又以1170万美元购入了130枚BTC。。。。。 。。 。　　市场反应与业绩预警　　MicroStrategy的最新动向及其引发的战略转变担心，，，，，，，迅速在市场引发负面反应。。。。。 。。 。周一，，，，，，，其股价盘中最低触及156美元，，，，，，，只管收盘时有所回升，，，，，，，但仍较7月中旬的52周高点下跌了64%。。。。。 。。 。今年以来，，，，，，，该股已累计下跌近41%。。。。。 。。 。与此同时，，，，，，，比特币价钱也未能幸免，，，，，，，下跌超4%至约86370美元。。。。。 。。 。　　除了公司自身的战略调解，，，，，，，宏观市场的强烈波动也成为了压垮股价的“最后一根稻草”。。。。。 。。 。周一市场泛起出显着的避险基调，，，，，，，一方面源于日本央行鹰派态度引发的日元融资挤压，，，，，，，另一方面则是加密钱币领域自身的动荡。。。。。 。。 。　　相关图表数据显示了目今市场的极端情绪：比特币购置力缩水：在一年前，，，，，，，一枚比特币可以购置3500盎司白银；；；；；；而现在，，，，，，，统一单位的比特币仅能购置1450盎司白银，，，，，，，创下自2023年10月以来的最低点。。。。。 。。 。这一比率的大跌直观地反由钏加密资产相关于古板避险资产（如白银）的疲软。。。。。 。。 。期权市场的偷袭：SpotGamma的数据指出，，，，，，，MicroStrategy（MSTR）面临着典范的“太过杠杆化目的遭受攻击”的时势。。。。。 。。 。大宗看跌期权（Long Puts）群集在170美元下方。。。。。 。。 。这种负Gamma效应意味着，，，，，，，若是比特币价钱进一步下跌，，，，，，，做市商的对冲行为可能会加速MSTR、Coinbase等加密看法股的下跌，，，，，，，甚至拖累主要股指。。。。。 。。 。宏观逆风：随着日本央行加息预期的升温，，，，，，，套利生意（Carry Trade）面临平仓压力，，，，，，，作为投契性最强的资产种别，，，，，，，加密钱币首当其冲。。。。。 。。 。比特币日内一度在84，，，，，，，000美元周围寻找支持，，，，，，，遭遇了自3月3日以来最糟糕的单日体现；；；；；；以太坊更是跌破3000美元大关。。。。。 。。 。　　除了股价承压，，，，，，，公司的业绩预期也亮起了红灯。。。。。 。。 。MicroStrategy预计，，，，，，，若是今年年底比特币价钱收于8.5万美元至11万美元之间，，，，，，，公司整年的业绩可能在净亏损55亿美元到净利润63亿美元之间。。。。。 。。 。这与公司在10月30日宣布的财报中展望的“2025年实现240亿美元净利润”形成了鲜明比照。。。。。 。。 。　　危害提醒及免责条款　　市场有危害，，，，，，，投资需审慎。。。。。 。。 。本文不组成小我私家投资建议，，，，，，，也未思量到个体用户特殊的投资目的、财务状态或需要。。。。。 。。 。用户应思量本文中的任何意见、看法或结论是否切合其特定状态。。。。。 。。 。据此投资，，，，，，，责任自尊。。。。。 。。 。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：于健 SF069

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