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2026-02-27 10:01:35 泉源：汹涌新闻（The Paper） 作者：對錯

炒股就看金麒麟剖析师研报，，，，，， ，，权威，，，，，， ，，专业，，，，，， ，，实时，，，，，， ，，周全，，，，，， ，，助您挖掘潜力主题时机� 。 。。。。。ㄈ矗和卓萍迹�1月29日，，，，，， ，，微软宣布了2026财年第二季度财报，，，，，， ，，只管营收（813亿美元）和每股收益（4.14美元）双双凌驾华尔街预期，，，，，， ，，但盘后股价却一度下挫超6% 。 。。。。。市场的情绪矛盾点在于：微软正在以亘古未有的速率烧钱，，，，，， ，，但云营业的增速似乎没有跟上烧钱的节奏 。 。。。。。财报显示，，，，，， ，，微软本季度资笔僻出同比激增约66%，，，，，， ，，抵达创纪录的375亿美元 。 。。。。。与之形成比照的是，，，，，， ，，Azure云营业营收增添39%（按牢靠汇率盘算为38%） 。 。。。。。虽然这一数字依然亮眼，，，，，， ，，但在云云巨额的投入下，，，，，， ，，部分投资者原本期待看到更具爆发力的增添，，，，，， ，，或者担心AI投资的回报周期将被大幅拉长 。 。。。。。在随后的财报电话会上，，，，，， ，，微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）和CFO艾米·胡德（Amy Hood）面临剖析师关于“投资回报率（ROI）”的尖锐提问，，，，，， ，，并未回避，，，，，， ，，而是抛出了一个焦点逻辑：现在的增添上限不是需求，，，，，， ，，而是供应 。 。。。。。“若是把所有GPU都给Azure，，，，，， ，，增速早就破40%了”电话会上，，，，，， ，，摩根士丹利剖析师Keith Weiss直接发问：资笔僻出增添快于预期，，，，，， ，，但Azure增速略有放缓，，，，，， ，，投资者担心ROI 。 。。。。。对此，，，，，， ，，CFO艾米·胡德给出了全场最有分量的回应：胡德诠释称，，，，，， ，，微软面临的是一场“资源分派战” 。 。。。。。新增的算力不但要知足Azure的外部客户需求，，，，，， ，，还要优先供应内部飞速增添的AI产品——尤其是Microsoft 365 Copilot和GitHub Copilot，，，，，， ，，以及用于恒久的研发立异 。 。。。。。胡德强调，，，，，， ，，现在的巨额支出中，，，，，， ，，约三分之二用于效劳器（GPU/CPU）等短期资产，，，，，， ，，这直接反应了当下的供需主要关系 。 。。。。。CEO纳德拉：我们看重的是客户终身价值（LTV），，，，，， ，，不是简单营业关于市场担心，，，，，， ，，CEO纳德拉从战略层面进一步诠释道：他明确体现，，，，，， ，，微软并不追求某一个营业的极致短期增添，，，，，， ，，而是追求恒久的LTV（客户终身价值）组合：AI投入太早了？？？？？治理层重复强调条约“已锁定”在随后与Bernstein Research的问答中，，，，，， ，，关于AI硬件投资危害的问题被进一步放大 。 。。。。。剖析师直接指出：效劳器折旧周期是6年，，，，，， ，，而剩余履约义务（RPO）平均限期只有2.5年，，，，，， ，，这是否意味着危害错配？？？？？CFO胡德回应称，，，，，， ，，公司购置的大部分GPU，，，，，， ，，在其整个使用寿命内已经被条约锁定 。 。。。。。别的，，，，，， ，，Azure相关的GPU条约，，，，，， ，，许多是笼罩整个使用周期的，，，，，， ，，不保存‘卖不出去’的危害 。 。。。。。AI变现：Copilot席位激增160%为了证实巨额投入正在转化为真金白银，，，，，， ，，微软在电话会上披露了一系列亮眼的AI商业化数据 。 。。。。。纳德拉透露，，，，，， ，，Microsoft 365 Copilot的付费席位同比增添了160%，，，，，， ，，现在拥有1500万付用度户 。 。。。。。 别的，，，，，， ，，逐日活跃用户同比增添了10倍，，，，，， ，，这一数据意在批驳市场上关于“AI工具使用率下降”的传言 。 。。。。。“这是一个创纪录的季度，，，，，， ，，”纳德拉体现，，，，，， ，，拥有凌驾35,000个席位的大型企业客户数目增添了两倍，，，，，， ，，其中包括辉瑞、NASA等机构 。 。。。。。在代码领域，，，，，， ，，GitHub Copilot付费订阅用户抵达470万，，，，，， ，，同比增添75% 。 。。。。。这批注AI不但在C端，，，，，， ，，在B端生产力工具上的渗透率正在加速 。 。。。。。自研芯片Maya 200：“总本钱降低了30%”面临英伟达等硬件厂商的高昂本钱，，，，，， ，，微软也在加速“去依赖化” 。 。。。。。纳德拉在电话会上宣布，，，，，， ，，本周正式上线了微软自研的Maya 200加速器 。 。。。。。他高调宣称：这一行动被解读为微软控制AI基础设施本钱、提升毛利率的要害战略 。 。。。。。纳德拉明确体现，，，，，， ，，微软将从推理和合成数据天生最先，，，，，， ，，大规模安排自研芯片 。 。。。。。“AI需要大宗存储”别的，，，，，， ，，在市场眼光紧盯GPU的同时，，，，，， ，，微软治理层在电话会中展现了AI硬币的另一面：存储与数据治理 。 。。。。。AI Agent（智能体）的爆发正在重构数据基础设施的需求 。 。。。。。纳德拉指出，，，，，， ，，要让Agent有用事情，，，，，， ，，必需将其建设在企业的“数据和知识”之上 。 。。。。。这直接引爆了微软统一数据平台Microsoft Fabric的增添 。 。。。。。他在电话会上透露：这一增速批注，，，，，， ，，企业为了迎接AI时代，，，，，， ，，正在猖獗洗濯、存储和治理其焦点数据 。 。。。。。而在问答环节的最后，，，，，， ，，当巴克莱银行剖析师问及云转型动力时，，，，，， ，，纳德拉更是从手艺底层逻辑上，，，，，， ，，强调了存储在AI架构中不可或缺的职位 。 。。。。。他明确体现，，，，，， ，，AI事情负载不但仅是关于加速器（GPU）：他进一步诠释称，，，，，， ，，未来的推理场景（Inference）中，，，，，， ，，Agent模式不但运行在GPU上，，，，，， ，，还需要设置盘算机资源，，，，，， ，，即“盘算和存储” 。 。。。。。对未来充满信心关于市场最体贴的2027年甚至更久远的AI需求，，，，，， ，，微软体现出极强的信心 。 。。。。。虽然股价短期承压，，，，，， ，，但治理层转达的信号很是明确：这是一场关于算力的“军备竞赛”，，，，，， ，，谁能拿到更多卡，，，，，， ，，谁能更高效地安排，，，，，， ，，谁就能吃下这波AI扩散周期的最大盈利 。 。。。。。关于担心回报周期的投资者，，，，，， ，，纳德拉用一句话定调： .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，， ，，尽在新浪财经APP

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  • 软件巨细: 82.22 MB
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  • 最新版本: 7.13.11
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