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2026-03-19 06:27:28 泉源：经济日报（Economic Daily） 作者：心挂虑

炒股就看金麒麟剖析师研报 ，，，，，，，，权威 ，，，，，，，，专业 ，，，，，，，，实时 ，，，，，，，，周全 ，，，，，，，，助您挖掘潜力主题时机！　　泉源：证券之星　　12月22日 ，，，，，，，，光弘科技（300735.SZ）宣布了召募说明书（申报稿） ，，，，，，，，公司制订增募资不凌驾7.72亿元 ，，，，，，，，用于收购AC公司及TIS工厂少数股权等。。。。。　　证券之星注重到 ，，，，，，，，公司本次定增募资总额已历经两轮下调 ，，，，，，，，由最初的10.33亿元下滑至7.72亿元 ，，，，，，，，累计缩水超两成。。。。。两度调减的背后 ，，，，，，，，是公司上次召募资金超四成用于补流 ，，，，，，，，已触及羁系红线。。。。。　　而公司收购标的AC公司盈利能力并不稳固 ，，，，，，，，曾于去年泛起亏损。。。。。加之光弘科技目今账面资金较为富足 ，，，，，，，，其此次定增募资的须要性存疑。。。。。虽然公司前三季度的业绩实现增添 ，，，，，，，，但其仍面临客户集中度高、毛利率下滑、应收账款攀升等多重挑战。。。。。　　01．?募资额缩水超两成　　果真资料显示 ，，，，，，，，光弘科技专业从事消耗电子类、汽车电子类、网络通讯类、新能源类等电子产品的半制品及制品组装 ，，，，，，，，并提供制程手艺研发、工艺设计、采购治理、生产控制、仓储物流等完整的电子制造效劳（EMS）。。。。。　　召募说明书（申报稿）显示 ，，，，，，，，公司本次制订增募资不凌驾7.72亿元 ，，，，，，，，其中7.33亿元用于收购AC公司100%和TIS工厂0.003%股权 ，，，，，，，，剩余3891.85万元用于补流。。。。。　　证券之星注重到 ，，，，，，，，公司募资金额已履历了两次下调。。。。。据去年11月宣布的定增预案显示 ，，，，，，，，公司最初妄想募资不凌驾10.33亿元 ，，，，，，，，其中3亿元用于补流。。。。。　　2025年11月5日 ，，，，，，，，光弘科技将补流资金由3亿元下调至1.13亿元 ，，，，，，，，收购AC和TIS工厂资金安排坚持稳固。。。。。唬�； ； ；诖� ，，，，，，，，公司将总募资额下调至约8.46亿元。。。。。随后在11月28日 ，，，，，，，，公司再度将募资总额下调至不凌驾约7.72亿元 ，，，，，，，，其中将补流金额由1.13亿元调减至3891.85万元。。。。。两轮调减后 ，，，，，，，，公司定增总募资规模累计镌汰约2.61亿元 ，，，，，，，，缩水幅度超两成。。。。。　　进一步研究发明 ，，，，，，，，光弘科技两次调减补流金额 ，，，，，，，，是由于公司上次召募资金中用于增补流动资金的比例已凌驾羁系划定。。。。。　　2019年 ，，，，，，，，光弘科技于定增募资21.84亿元 ，，，，，，，，其中17.67亿元用于光弘科技三期智能生产建设项目（以下简称三期智能生产项目）、2.04亿元用于云盘算及工业互联网平台建设项目、剩余1.8亿元用于补流。。。。。　　在2023年-2024年时代 ，，，，，，，，公司将上述两个项目的节余召募资金（含理财收益、利息收入）共计6.62亿元用于永世补流。。。。。因此 ，，，，，，，，公司上次召募资金补流占召募资金总额比例达41.96% ，，，，，，，，凌驾羁系划定比例的金额为2.61亿元。。。。。　　值得注重的是 ，，，，，，，，召募说明书（申报稿）显示 ，，，，，，，，上次定增的焦点项目—三期智能生产项目累计实现效益3.66亿元 ，，，，，，，，尚未抵达预期效益。。。。。针对未能实现允许收益的缘故原由 ，，，，，，，，光弘科技诠释称 ，，，，，，，，2024年1-9月 ，，，，，，，，受整体行业形势等因素综合影响 ，，，，，，，，公司整体本钱、用度有所上升 ，，，，，，，，故项目整体实现预期收入水平 ，，，，，，，，但利润水平有所收窄。。。。。　　02．?标的公司盈利能力并不稳固　　证券之星注重到 ，，，，，，，，自定增预案披露以来 ，，，，，，，，市场对光弘科技收购AC公司和TIS工厂事项持质疑态度。。。。。　　据相识 ，，，，，，，，AC营业主要聚焦于汽车电子领域 ，，，，，，，，主要为客户提供电子控制模�？？？？？？？椤⒌缱硬分圃旒傲闩浼樽靶Ю�。。。。。TIS工厂作为AC公司的子公司 ，，，，，，，，主要认真公司在突尼斯的生产基地运营事情。。。。。通过本次并购 ，，，，，，，，光弘科技将进一步深化自身在汽车电子行业的手艺储备。。。。。　　财务数据显示 ，，，，，，，，2024年及2025年一季度 ，，，，，，，，AC公司营业收入划分为31.79亿元、7.95亿元；；； ； ；净利润划分为-5434.84万元、-509.28万元 ，，，，，，，，均处于亏损状态。。。。。对此 ，，，，，，，，光弘科技诠释称 ，，，，，，，，标的公司业绩下滑的缘故原由主要系当期标的公司爆发较大的汇兑损失。。。。。　　不但云云 ，，，，，，，，本次生意未设置业绩允许 ，，，，，，，，且AC公司还面临一定的偿债压力。。。。。在本次生意前 ，，，，，，，，AC公司及其子公司GDL公司尚欠IEE公司乞贷本金1500万欧元、417.7万美元 ，，，，，，，，以及凭证相关乞贷协议划定所爆发的尚未支付的利息。。。。。　　为包管生意的正常推进 ，，，，，，，，光弘科技子公司向AC公司及GDL公司提供了响应乞贷以代为送还所欠款子。。。。。在这一配景下 ，，，，，，，，光弘科技此次收购备受争议。。。。。　　召募说明书（申报稿）显示 ，，，，，，，，2025年5月 ，，，，，，，，公司已完成对AC公司及其控股的TIS工厂的股权收购。。。。。本次生意为现金收购 ，，，，，，，，生意的对价妄想所有以本次向特定工具刊行股票召募的资金支付。。。。。　　最新披露的财务数据显示 ，，，，，，，，2025年1-9月（未经审计） ，，，，，，，，AC公司实现收入25.79亿元 ，，，，，，，，营收规模坚持相对稳固；；； ； ；净利润为870.98万元 ，，，，，，，，实现扭亏为盈。。。。。不过 ，，，，，，，，AC公司对光弘科技净利润孝顺较小 ，，，，，，，，占比仅为4.38% ，，，，，，，，且盈利是否具有一连性仍待视察。。。。。　　团结资金状态来看 ，，，，，，，，阻止2025年9月末 ，，，，，，，，光弘科技资产欠债率为44.35%。。。。。同期 ，，，，，，，，公司钱币资金及生意性金融资产共计21.08亿元 ，，，，，，，，而短期乞贷及一年内到期的非流动欠债共计9.18亿元 ，，，，，，，，账上资金可笼罩短债及收购AC和TIS工厂所需资金。。。。。　　不但云云 ，，，，，，，，公司造血能力尚可。。。。。最近两年及一期 ，，，，，，，，公司谋划运动爆发的现金流量净额划分为9.26亿元、14.44亿元、8.35亿元。。。。。在这一配景下 ，，，，，，，，公司此次定增募资的须要性有待商讨。。。。。　　03．?毛利率承压、应收账款攀升　　受益于AC公司的并表 ，，，，，，，，2025年前三季度 ，，，，，，，，光弘科技收入坚持增添态势。。。。。报告期内 ，，，，，，，，公司实现收入62.56亿元 ，，，，，，，，同比增添20.81% ，，，，，，，，但增速较去年同期的49.91%有所回落；；； ； ；归母净利润为1.99亿元 ，，，，，，，，同比增添33.73% ，，，，，，，，扭转了此前净利润下滑的颓势。。。。。　　证券之星注重到 ，，，，，，，，公司业绩增添背后尚存隐忧。。。。。最近三年及一期 ，，，，，，，，公司来自前五大客户的收入占总营收的比例划分为73.28%、76.22%、72.23%、60% ，，，，，，，，客户集中度较高。。。。。　　不但云云 ，，，，，，，，光弘科技保存客户及供应商重叠的情形。。。。。前五大客户中 ，，，，，，，，华勤手艺、龙旗科技也为公司的供应商 ，，，，，，，，其中 ，，，，，，，，华勤手艺及龙旗科技是光弘科技持股5%以上股东 ，，，，，，，，为其关联方。。。。。唬�； ； ；诖� ，，，，，，，，生意所在问询函中要求公司说明生意的详细内容及定价公允性。。。。。　　别的 ，，，，，，，，受行业竞争加剧、产品结构调解及营业模式转变等因素影响 ，，，，，，，，公司的毛利率呈下滑态势。。。。。最近三年及一期 ，，，，，，，，公司综合毛利率划分为18.56%、17.53%、12.83%、12.31%。。。。。　　分营业来看 ，，，，，，，，公司收入主要来自消耗电子类营业和汽车电子类两大营业 ，，，，，，，，在前三季度合计为公司孝顺超九成的收入。。。。。其中 ，，，，，，，，由于AC公司收入纳入公司合并规模 ，，，，，，，，公司汽车营业的占比大幅提升 ，，，，，，，，前三季度汽车营业实现收入为21.48亿元 ，，，，，，，，占总收入的比例提升至34.33%。。。。。　　进一步研究发明 ，，，，，，，，公司汽车营业的毛利率并不高 ，，，，，，，，且恒久低于消耗电子营业的毛利率。。。。。2024年以来 ，，，，，，，，公司汽车电子类营业从销售传感器为主逐步开拓至销售高单位售价的ADC制成板 ，，，，，，，，其销售占比上升 ，，，，，，，，其本钱也更高 ，，，，，，，，且公司为开拓汽车电子市场接纳更具有竞争力的定价战略 ，，，，，，，，因此该营业毛利率较低 ，，，，，，，，为5.64%。。。。。　　2025年前三季度 ，，，，，，，，公司汽车营业的毛利率虽提升至8.51% ，，，，，，，，但仍低于消耗电子营业毛利率的15.01%。。。。。　　值得注重的是 ，，，，，，，，随着收入的增添 ，，，，，，，，光弘科技的应收账款同步攀升。。。。。公司应收账款账面价值由2022年尾的10.02亿元增至2024年尾的13.67亿元。。。。。2025年前三季度末 ，，，，，，，，其应收账款进一步增至19.68亿元 ，，，，，，，，同比增添23.54% ，，，，，，，，高于营收增速的20.81% ，，，，，，，，主要系营业规模增添及收购AC增添并表规模所致。。。。。（本文首发证券之星 ，，，，，，，，作者|李若菡） .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读 ，，，，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：杨红卜

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