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泉源：财熵　　资料图。。。。。　　拉卡拉递表港股　　王琳　　10月17日，，，，，拉卡拉支付股份有限公司（以下简称“拉卡拉”）向港交所递交了刊行境外上市股份（H股）并在港交所主板挂牌上市的申请。。。。。若此次港股上市乐成，，，，，拉卡拉将实现“A+H”股上市名堂。。。。。　　作为深耕数字支付领域20年的企业，，，，，拉卡拉依附商户收单及企业支付效劳，，，，，稳居海内自力数字支付效劳提供商榜首。。。。。然而，，，，，此次募资背后，，，，，拉卡拉正面临2025年前三季度营收净利双降、股东减持的现实压力，，，，，而“出海”与“支付+”转型，，，，，正是其注重的破局偏向。。。。。　　成行之路　　拉卡拉的前身乾坤时代建设于2005年1月，，，，，初期以电子账单效劳平台为主要营业，，，，，建设时的注册资源除首创人孙陶然，，，，，主要来自遐想系统及作为天使投资人及自力第三方的雷军。。。。。　　2009年10月，，，，，公司接纳品牌名称“拉卡拉”，，，，，并于2012年8月更名为“拉卡拉支付有限公司”，，，，，2015年12月改制为股份有限公司。。。。。2019年4月在深圳证券生意所创业板上市（股票代码：300773），，，，，阻止现在遐想控股为公司简单最大股东，，，，，持有约23.54%的股份。。。。。　　随着支付宝、微信支付等C端支付平台崛起，，，，，拉卡拉实时转向商户收单及企业支付效劳，，，，，以中小商户为主要效劳工具，，，，，聚焦“自力数字支付效劳提供商”赛道（指既非由金融机构拥有或控制，，，，，亦不高度依赖关联方如大型电商平台或社交媒体平台所孝顺营业的效劳提供商）。。。。。　　凭证弗若斯特沙利文的资料，，，，，2024年中国数字支付市场的总支付额抵达约331.7万亿元，，，，，其中自力数字支付效劳提供者占45.7万亿元。。。。。这一年，，，，，拉卡拉的总支付额凌驾4万亿元，，，，，在自力数字支付效劳提供者中市场份额为9.4%，，，，，在该细分领域中排名第一。。。。。　　营收挑战　　只管市场份额领先，，，，，但拉卡拉近年来业绩泛起显着波动，，，，，尤其是2024年陷入营收净利双降通道，，，，，今年颓势仍在延续。。。。。　　凭证招股书，，，，，2023年，，，，，拉卡拉实现收入59.28亿元，，，，，较2022年增添10.6%，，，，，2024年，，，，，其收入略有下降至57.54亿元，，，，，今年上半年，，，，，营业收入更是同比下降11.2%至26.47亿元。。。。。凭证拉卡拉刚刚宣布的三季报，，，，，今年前三季度，，，，，公司实现营业总收入40.7亿元，，，，，同比下降7.33%；；；；；；；　　数据泉源　�。。。。。豪�卡拉招股书　　数据泉源　�。。。。。篧ind　　从毛利率来看，，，，，拉卡拉整体毛利率从2022年的22.8%提升至2024年的29.9%，，，，，其中，，，，，数字支付效劳毛利率从2022年的20.2%提升至2024年的27.2%，，，，，数字商业解决计划毛利率更是从63.7%大幅提升至89.4%。。。。。不过今年上半年，，，，，毛利同比下降32.6%至6.58亿元，，，，，毛利率也从32.7%下降至24.8%。。。。。　　按主要营业分部划分的毛利及毛利率（　　数据泉源：拉卡拉招股书）　　数据泉源　�。。。。。篧ind　　净利润的波动更显著。。。。。2022-2024年，，，，，拉卡拉的净利润划分为-14.38亿元、4.57亿元、3.51亿元。。。。。2022年营收净利双降，，，，，2023年双增后到2024年再次双降，，，，，并延续到2025年。。。。。今年上半年，，，，，拉卡拉归母净利润从去年同期的4.2亿元降至2.29亿元，，，，，同比降幅达45%，，，，，今年前三季度，，，，，归母净利润为3.39亿元，，，，，同比下降33.9%。。。。。　　拉卡拉在招股书中明确，，，，，业绩下滑主要由于来自主营营业数字支付效劳的收入镌汰，，，，，反应了客户支付习惯的转变（从银行卡支付转向扫码支付）以及公司提升商户准入标准和增强客户治理，，，，，导致平均总支付额下降。。。。。　　拉卡拉的营业主要分为三大板块：数字支付效劳、数字商业解决计划及其他效劳。。。。。2022-2024年，，，，，数字支付效劳带来的收入占比均靠近9成，，，，，且逐年增添，，，，，而在数字支付效劳中，，，，，99%的营业都来自境内数字支付效劳，，，，，其中又以银行卡支付为焦点。。。。。　　从收入结构和盈利能力来看，，，，，也保存显着的“错位”，，，，，孝顺绝大部分营收的数字支付效劳的毛利率远不如数字商业解决计划。。。。。2022-2024年，，，，，数字支付效劳毛利率仅为20.2%、26.3%、27.2%，，，，，数字商业解决计划则高达63.7%、64.8%、89.4%。。。。。　　按营业分部划分的收入及占总收入的百分比（　　数据泉源：拉卡拉招股书）　　数字支付效劳的总支付额　　明细（数据泉源：拉卡拉招股书）　　股东减持　　除了业绩下滑之外，，，，，拉卡拉的资金状态也浮现隐忧。。。。。　　数据泉源　�。。。。。豪�卡拉招股书　　招股书显示，，，，，除2023年录得流动资产净值外，，，，，2022年整年、2024年整年以及2025年上半年，，，，，拉卡拉均录得流动欠债净额，，，，，欠债净额划分为5.13亿元、6335万元以及4.33亿元。。。。。　　数据泉源　�。。。。。豪�卡拉招股书　　与此同时，，，，，阻止今年上半年，，，，，拉卡拉谋划运动爆发的现金流量净额为1.4亿元，，，，，同比下降79%。。。。。阻止今年第三季度末，，，，，谋划运动爆发的现金流量净额为2.9亿元，，，，，同比镌汰63.32%。。。。。流动性压力凸显。。。。。　　拉卡拉还要面临主要股东的接连减持。。。。。凭证通告，，，，，今年7月到9月，，，，，遐想控股通过集中竞价生意、大宗生意累计减持公司股份2364万股，，，，，减持比例为3%。。。。。　　在大股东遐想控股之前，，，，，另一位股东孙浩然也通过集中竞价生意、大宗生意累计减持公司股份1927万股，，，，，减持比例为2.45%，，，，，减持后孙浩然不再持有公司股份。。。。。值得注重的是，，，，，孙浩然与首创人孙陶然是兄弟关系，，，，，也曾是拉卡拉的第三大股东。。。。。　　就在拉卡拉向港交所递交上市申请同日，，，，，公司通告2025年中期权益分派计划：以7.88亿股为基数，，，，，向全体股东每10股派发明金股利2元（含税），，，，，合计派发明金股利1.58亿元（含税）。。。。。　　主要股东接连减持叠加2025年中期分红计划，，，，，一度引发了市场对公司资金分派合理性的讨论。。。。。　　磨练与挑战　　2024年5月，，，，，《非银行支付机构监视治理条例》（以下简称《条例》）的施行，，，，，《条例》对支付机构的羁系要求举行了周全梳理和细化，，，，，明确了行政允许、营业规范、危害治理、用户权益�；；；；；；；さ榷喾矫娴南晗富�定。。。。。　　在业内人士看来，，，，，合规压力之下，，，，，营业门槛提高、生意规模下降，，，，，支付行业的竞争将愈发强烈。。。。。　　拉卡拉在招股书中也将这一因素列在“危害因素”的首位。。。。。拉卡拉体现，，，，，随着中国数字支付效劳与数字商业解决计划市场的兴起与演进，，，，，适用的执法、规则及规例亦在一连生长，，，，，任何该等规则与规例的变换，，，，，可能导致合规本钱增添，，，，，或对营业运动施加限制。。。。。倘公司未能一连遵照适用的规则与规例，，，，，可能碰面临罚�？？？？睢⒂�运受限，，，，，甚至部分或所有从事营业运动所需之允许证被暂�；；；；；；；蜃鞣�。。。。。未来任何对公司接纳的重大处分或施加的处分，，，，，均可能对营业、财务体现及谋划业绩爆发重大倒运影响。。。。。　　除此之外，，，，，拉卡拉也在招股书中体现，，，，，数字支付效劳行业与数字商业解决计划行业具有快速且一连变换的特征，，，，，倘公司未能一连开发并立异手艺，，，，，或未能提供切合客户一直演变需求的解决计划，，，，，公司可能无法留住现有客户、吸引新客户，，，，，或扩大市场占有率。。。。。　　拉卡拉正身处第三方支付行业最残酷的竞争红海，，，，，C端市场被支付宝、微信支付垄断，，，，，B端市场则面临银联商务的强势压制。。。。。而新兴势力的围剿越发雪上加霜，，，，，抖音支付为抢占外地生涯场景，，，，，美团支付则通过津贴切入外卖赛道。。。。。　　面临内外部压力，，，，，拉卡拉将转型偏向聚焦于“出海”与“平台化”运营，，，，，并妄想将所募资金用于加速结构及扩张外洋市场、增强手艺能力以及用作战略投资及收购。。。。。　　在招股书中，，，，，出海被拉卡拉重点提及，，，，，也是公司未来生长的主要战略之一。。。。。凭证招股书，，，，，拉卡拉体现能够为客户提供笼罩全球129个国家及地区的支付效劳，，，，，阻止今年上半年，，，，，跨境支付营业客户超16万家，，，，，同比增添70.4%，，，，，跨境支付总支付额人民币371亿元，，，，，同比增添73.5%。。。。。　　拉卡拉以为，，，，，这项扩张战略认知到无缝跨境支付解决计划日益增添的需求，，，，，并在多元化羁系情形中提供外地化效劳的须要性。。。。。　　不过，，，，，从整体结构来看，，，，，阻止今年上半年，，，，，来自跨境数字支付效劳的总支付额占比仅为1.6%，，，，，2022-2024年的占比划分为0.5%、0.9%、1.1%，，，，，绝大大都仍然来自境内。。。。。　　拉卡拉以为，，，，，支付行业正进入一个全新生长阶段，，，，，支付效劳成为更普遍的商户赋能入口。。。。。结构性趋势正在重塑产品规模、手艺架构与合规要求，，，，，加速行业从纯粹生意处置惩罚向平台化运营解决计划转型。。。。。　　业内人士也以为，，，，，现在来看，，，，，在纯支付通道类营业已经步入存量阶段后，，，，，势须要在扩大效劳内容上做文章，，，，，要么开拓跨境支付等仍有增量的营业，，，，，要么通过切入异业场景相助，，，，，团结银行、SaaS机构等相助同伴走“支付+”路径，，，，，为商户提供更周全的解决计划，，，，，挖掘新的收入泉源。。。。。　　从行业趋势看，，，，，2025年多家支付机构均将“出海”“支付+”列为焦点偏向，，，，，手艺能力、效劳立异将成为竞争要害。。。。。对拉卡拉而言，，，，，此次攻击港股若能乐成募资，，，，，将为转型提供资金支持，，，，，但能否在强烈竞争中实现突破，，，，，仍需视察其外洋营业落地效果与“支付+”模式的商业化能力。。。。。■ .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：杨红卜