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2026-03-18 01:21:24 泉源：汹涌新闻（The Paper） 作者：袈裟英豪

只管市场对美联储再次降息的预期已降至五五开，，，， ，，，，投资者仍在起劲接纳对冲步伐，，，， ，，，，以提防美联储于下月下调借贷本钱的危害。。。。。　　生意员正放纵涌入与担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的12月期权合约，，，， ，，，，以期从潜在的25基点降息中赚钱。。。。。该利率与联邦基金利率走势高度同步。。。。。这些押注举行之际，，，， ，，，，恰逢美国史上最长政府停摆竣事后，，，， ，，，，大宗经济数据最先陆续宣布。。。。。　　美联储在9月和10月一连降息后，，，， ，，，，部分官员近期对今年再次降息的须要性表达了疑虑。。。。。然而，，，， ，，，，即将宣布的就业和通胀数据或将为实验进一步钱币宽松政策提供依据。。。。。　　未平仓合约量一连攀升，，，， ，，，，这些期权将在12月10日美联储利率决议后的两天到期，，，， ，，，，使其成为对冲政策决议危害的理想工具。。。。。近期最活跃的12月SOFR期权是96.50行权价合约，，，， ，，，，现在未平仓合约量约为86.3万手。。。。。该水平相当于3.5%的收益率，，，， ，，，，即较目今有用联邦基金利率低38个基点。。。。。　　目今利率交流市场的定价显示，，，， ，，，，美联储在下次聚会降息的概率约为50%，，，， ，，，，这与市场涌现的大宗对冲头寸形成鲜明比照。。。。。这一概率较两周前市场反应的约70%的降息几率已显著下降。。。。。近期定价的转变也影响了明年预期，，，， ，，，，现在市场对1月28日议息聚会的定价显示，，，， ，，，，降息幅度已缺乏25个基点。。。。。　　由于缺乏新的经济数据供投资者评估经济康健状态，，，， ，，，，较恒久国债的收益率一连在窄幅区间内波动。。。。。自10月29日美联储聚会以来，，，， ，，，，十年期国债收益率的波动规模被限制在仅11个基点以内。。。。。　　“利率市场继续维持区间震荡，，，， ，，，，缺乏明确的偏向性趋势或持仓结构的重大转变，，，， ，，，，”花旗战略师David Bieber在报告中指出。。。。。　　本周的摩根大通国债客户视察显示，，，， ，，，，投资者削减了直接多头头寸几个百分点，，，， ，，，，而空头头寸本周坚持稳固。。。。。　　然而，，，， ，，，，收益率突破目今区间可能已为时不远。。。。。市场正严阵以待，，，， ，，，，期待从周四最先的要害政府数据的回归，，，， ，，，，其中包括延迟宣布的9月非农就业报告。。。。。　　以下是利率市场最新持仓指标概览：　　摩根大通视察　　阻止11月17日当周，，，， ，，，，投资者将直接多头头寸削减了2个百分点，，，， ，，，，转向中性持仓，，，， ，，，，而直接空头头寸本周未爆发转变。。。。。　　SOFR期权资金流向　　在限期至2026年6月的SOFR期权中，，，， ，，，，已往一周市场对押注美联储将在12月政策聚会上降息的看涨结构重燃兴趣。。。。。这体现在多个2025年12月看涨期权行权价的未平仓合约量上升。。。。。资金流包括买入SFRZ5 96.1875/96.25/96.3125/96.375看涨鹰式价差、SFRZ5 96.3125/96.375 1x2看涨价差和SFRZ5 96.3125/96.4375看涨价差。。。。。　　在2025年12月、2026年3月和2026年6月到期的SOFR期权中，，，， ，，，，96.50行权价仍然是持仓最麋集的水平，，，， ，，，，这主要源于2025年12月看涨期权的重大危害敞口。。。。。围绕该行权价的未平仓危害包括SFRZ5 96.50/96.625看涨价差、SFRZ5 96.375/96.50 1x2看涨价差以及SFRZ5 96.4375/96.50/96.5625看涨蝶式价差。。。。。已往一周也泛起了对SFRH6 96.50/96.75看涨价差的买入。。。。。　　国债期权溢价　　已往一周，，，， ，，，，国债对冲期权的溢价已从倾向于恒久国债合约的看涨期权，，，， ，，，，回落至中性水平。。。。。期货曲线前端和中端的期权溢价仍更倾向于看涨期权而非看跌期权，，，， ，，，，这批注生意员愿意支付更高成原来对冲曲线前端和中段国债上涨的危害，，，， ，，，，而非对冲抛售危害。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，， ，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：郭建

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