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2026-03-15 22:00:29 泉源：南方周末（Southern Weekly）作者：習慣默然

炒股就看金麒麟剖析师研报，，，，，，，，权威，，，，，，，，专业，，，，，，，，实时，，，，，，，，周全，，，，，，，，助您挖掘潜力主题时机！　　泉源：雷达Finance　　雷达财经出品文|彭程编|孟帅　　一则全员歇工放假的听说，，，，，，，，将身为自动驾驶独角兽的毫末智行推到公众的聚光灯下。。。。。　　克日，，，，，，，，据新浪财经等多家媒体报道，，，，，，，，毫末智行突发通知，，，，，，，，见告员工11月24日（周一）起不必到岗上班，，，，，，，，赔偿计划尚未宣布。。。。。　　事实上，，，，，，，，毫末智行的谋划压力或早有眉目展现。。。。。2024年以来，，，，，，，，毫末智行就曾一再传出谋划难题、裁人以及多位高管去职之类的新闻。。。。。　　据相识，，，，，，，，毫末智行建设于2019年，，，，，，，，其前身为长城汽车智能驾驶前瞻部，，，，，，，，曾是海内首个实现自动驾驶手艺量产的企业。。。。。天眼查显示，，，，，，，，着实际控制人为长城汽车的掌舵者魏建军。。。。。　　然而，，，，，，，，随着智能驾驶赛道研发投入一连高企、商业化落地历程缺乏预期，，，，，，，，长城汽车的战略结构逐渐调解，，，，，，，，最先将资源向元戎启行等外部智能驾驶供应商倾斜，，，，，，，，这一转变进一步挤压了毫末智行的生涯空间。。。。。　　而在“亲儿子”毫末智行传出歇工新闻之际，，，，，，，，长城汽车目今也面临着一定的业绩压力。。。。。今年前三季度，，，，，，，，公司实现营收1535.82亿元，，，，，，，，同比增添7.96%，，，，，，，，但归母净利润为86.35亿元，，，，，，，，同比下降17.2%，，，，，，，，泛起出“增收不增利”的态势。。。。。　　估值80亿“独角兽”，，，，，，，，被曝全员歇工放假　　日前，，，，，，，，据多家媒体报道，，，，，，，，在“没有通告、没有诠释，，，，，，，，只有HR口头转达”的情形下，，，，，，，，毫末智行突然通知全员，，，，，，，，自11月24日起全员无需到岗打卡上班，，，，，，，，赔偿计划尚未宣布。。。。。　　果真资料显示，，，，，，，，毫末智行的问世，，，，，，，，始于长城汽车对未来的前瞻性结构，，，，，，，，其前身为长城汽车的智能驾驶前瞻部，，，，，，，，于2019年从长城汽车自力。。。。。　　关于毫末智行，，，，，，，，长城汽车董事长魏建军一度寄予厚望，，，，，，，，亲自为其站台，，，，，，，，并称其为“集团智能化战略的焦点载体”。。。。。　　从股权结构来看，，，，，，，，天眼查显示，，，，，，，，魏建军是毫末智行科技有限公司的现实控制人，，，，，，，，于该公司的最终受益股份比例达37.02%。。。。。　　作为长城汽车孵化的智驾公司，，，，，，，，毫末智行建设不久便迅速成为智能驾驶领域的明星企业。。。。。天眼查显示，，，，，，，，阻止现在，，，，，，，，毫末智行已完成数轮融资，，，，，，，，获得美团、高瓴、中银投资等投资方的青睐。。。。。　　在胡润研究院6月宣布的《2025全球独角兽榜》上，，，，，，，，毫末智行以80亿元的估值，，，，，，，，位列第1104名。。。。。　　在商业化方面，，，，，，，，2023年，，，，，，，，毫末智行宣布HP170、HP370、HP570三款千元级智能辅助驾驶产品，，，，，，，，预计将在2023年和2024年先后上车。。。。。　　其中，，，，，，，，HP170是3000元级的高速无图NOH，，，，，，，，可以实现行泊一体智驾；；；；；；；HP370是5000元级的都会影象行车与影象泊车；；；；；；；HP570是8000元级的都会全场景无图NOH产品，，，，，，，，未来将在100+城落地。。。。。　　2024年4月，，，，，，，，毫末智行又与高通手艺公司相助推出基于最新一代Snapdragon Ride平台（SA8620P）打造的面向先进驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶（AD）功效的智驾解决计划——毫末HP370。。。。。　　去年11月末，，，，，，，，在毫末智行建设五周年之际，，，，，，，，公司董事长张凯和CEO顾维灏在内部信中宣布，，，，，，，，公司智能驾驶产品已落地搭载凌驾20款车型，，，，，，，，用户智能驾驶里程突破2.5亿公里。。。。。　　“这些年，，，，，，，，我们取得了效果，，，，，，，，但也正面临重大挑战”，，，，，，，，但在这封内部信中，，，，，，，，张凯和顾维灏也坦言，，，，，，，，“进入2024年，，，，，，，，自动驾驶赛道依旧火热，，，，，，，，智驾市场也已经进入你死我活的竞争期。。。。。稍有失慎，，，，，，，，我们就会落伍。。。。。挑战会层出不穷，，，，，，，，唯有迎难而上。。。。。”　　去年11月，，，，，，，，毫末智行传出遭遇谋划难题并泛起职员调解、裁人等情形。。。。。　　以后，，，，，，，，公司陆续有多位高管去职，，，，，，，，包括手艺副总裁、产品副总裁、智行品牌官等。。。。。今年6月，，，，，，，，董事长张凯也被传去职，，，，，，，，后续张凯否定去职听说。。。。。　　更令人担心的是，，，，，，，，今年9月，，，，，，，，毫末智行甚至还传出员工讨薪的新闻。。。。。据凤凰网财经《公司研究院》，，，，，，，，其CEO、董事长、人事等高管被多名员工接连在公司大群内@讨要欠发的年终奖，，，，，，，，并获得了数十位员工的声援，，，，，，，，但高管们未作出回应。。。。。　　据新浪科技，，，，，，，，有知情人士向其透露，，，，，，，，现在毫末智行约有200余名员工，，，，，，，，关于歇工后会爆发何种调解，，，，，，，，现在公司内部也没给出详细说法，，，，，，，，可能是完全驱逐，，，，，，，，也可能只是暂时歇工，，，，，，，，但复工日期还不清晰。。。。。　　加大智驾对外相助，，，，，，，，长城“亲儿子”成“弃子”？？？？？　　只管毫末智行被外界视作长城汽车的“亲儿子”，，，，，，，，但在智驾营业结构上，，，，，，，，长城汽车并没有把所有鸡蛋放在一个篮子里。。。。。相反，，，，，，，，长城汽车迩来一直向元戎启行等外部供应商倾斜资源。。。。。　　据凤凰网财经《公司研究院》，，，，，，，，元戎启行主要为长城提供端到端智驾手艺计划，，，，，，，，全新蓝山、全新高山的辅助驾驶手艺计划都源自元戎启行。。。。。　　在去年的全新蓝山上市宣布会上，，，，，，，，魏建军面临员工说长城智驾是第一梯队时，，，，，，，，称“把梯队去掉，，，，，，，，我们现在就是第一”，，，，，，，，足以看出长城汽车高层对元戎启行的认可。。。。。　　去年11月，，，，，，，，元戎启行还拿下了由长城汽车独家投资的1亿美元C轮融资。。。。。　　今年7月，，，，，，，，又有新闻称，，，，，，，，长城汽车相关主体公司妄想再向元戎启行举行一笔投资，，，，，，，，预计投资8至10亿元人民币，，，，，，，，资金将主要用于购置算力卡，，，，，，，，获取算力资源。。。。。　　除与元戎启行相助外，，，，，，，，长城汽车还引入了卓驭科技（原大疆车载），，，，，，，，为其平价车型开发智驾计划，，，，，，，，该计划将率先应用于哈弗、欧拉等主力车型。。。。。　　经济视察报此前报道指出，，，，，，，，长城汽车之以是加大与外部供应商的相助，，，，，，，，是由于毫末智行在手艺和战略结构上保存问题，，，，，，，，导致其都会NOA（导航辅助驾驶）多次“跳票”，，，，，，，，连带影响了长城汽车的高阶智驾落地妄想。。。。。　　而毫末智行的突然“停摆”，，，，，，，，不但是一家企业的逆境，，，，，，，，更是整个智能驾驶行业正在履历深度调解的缩影。。。。。　　据新浪旗下次世代车研所今年9月宣布的文章，，，，，，，，2025年以来，，，，，，，，海内自动驾驶行业领域已有2家企业遭遇休业整理，，，，，，，，2家企业面临休业重整。。。。。别的，，，，，，，，10家主流自动驾驶企业陆续宣布的2025半年报中，，，，，，，，只有2家实现盈利，，，，，，，，仍有8家处于亏损状态中。。。。。　　同时，，，，，，，，资源对辅助驾驶赛道的热度也在显着降温。。。。。在这样的行业配景下，，，，，，，，长城汽车选择与外部供应商相助，，，，，，，，着实也是一种务实的战略选择。。。。。　　事实上，，，，，，，，长城汽车的前述调解并非个例，，，，，，，，越来越多的车企最先放弃全栈自研的思绪，，，，，，，，转而与头部智驾供应商睁开相助。。。。。好比，，，，，，，，奇瑞牵手轻舟智航，，，，，，，，蔚小理等新势力的相助同伴里也频仍泛起外部供应商的身影。。。。。　　有业内人士指出，，，，，，，，以毫末智行为代表的整车厂旗下自动驾驶公司陷入逆境，，，，，，，，是内外因素配相助用的效果。。。。。从内部看，，，，，，，，其商业化希望缺乏预期，，，，，，，，未能形成有用的自我造血能力。。。。。　　从外部情形看，，，，，，，，行业已进入深度整合期，，，，，，，，车企普遍缩短资源、聚焦投入回报。。。。。一个手艺迭代滞后、商业突破有限的项目，，，，，，，，难逃被放弃的运气。。。。。　　长城汽车陷“增收不增利”逆境　　毫末智行被传“停摆”之际，，，，，，，，长城汽车目今也面临着一定的业绩压力。。。。。　　三季报显示，，，，，，，，今年前三季度，，，，，，，，长城汽车实现营收1535.82亿元，，，，，，，，同比增添7.96%，，，，，，，，销量突破92.34万辆，，，，，，，，同比增添8.15%。。。。。　　然而，，，，，，，，在营收和销量规模均一连扩大的同时，，，，，，，，长城汽车的盈利能力却有所下滑。。。。。前三季度，，，，，，，，长城汽车的归母净利润为86.35亿元，，，，，，，，同比下降17.2%。。。。。　　其中，，，，，，，，第三季度，，，，，，，，长城汽车的单季归母净利润更是同比大幅下降31.39%至22.98亿元。。。。。　　前三季度，，，，，，，，长城汽车的营业总本钱同比增添10.25%，，，，，，，，抵达1472.27亿元。。。。。　　其中，，，，，，，，销售用度从去年同期的62.43亿元升至79.48亿元，，，，，，，，同比增添27.32%；；；；；；；研发用度为66.36亿元，，，，，，，，同比增添7.05%。。。。。　　前三季度，，，，，，，，长城汽车的毛利率从去年同期的20.76%下滑至18.4%，，，，，，，，同比下降2.36个百分点；；；；；；；净利率从7.33%降至5.62%，，，，，，，，同比镌汰1.71个百分点。。。。。　　拉长时间维度来看，，，，，，，，近几年，，，，，，，，长城汽车的毛利率体现也不稳固。。。。。2018年至2024年，，，，，，，，公司的毛利率划分为16.69%、16.22%、17.21%、16.16%、19.37%、18.73%、19.51%，，，，，，，，泛起出较大的波动性。。。。。　　关于三季报的体现，，，，，，，，长城汽车在财报中体现，，，，，，，，报告期内，，，，，，，，公司实现销量和营收的同比增添，，，，，，，，同时因加速构建直连用户的新渠道模式，，，，，，，，以及加大新车型、新手艺的上市宣传及品牌提升，，，，，，，，投入增添导致收益波动。。。。。　　据新浪财经，，，，，，，，今年上半年，，，，，，，，长城汽车的新能源渗透率为28.2%，，，，，，，，远低于比亚迪凌驾95%的水平。。。。。今年前10个月，，，，，，，，长城汽车新能源汽车的销量为32.46万辆，，，，，，，，占比约30.4%，，，，，，，，也低于50%左右的行业均值。。。。。　　同时，，，，，，，，长城汽车的研发投入虽一连增添，，，，，，，，但与行业领先企业相比仍有差别。。。。。前三季度，，，，，，，，长城汽车66.36亿元的研发用度规模，，，，，，，，远低于比亚迪同期437.48亿元的投入。。。。。　　在智能驾驶手艺方面，，，，，，，，长城汽车的整体希望也与行业头部企业保存一定的差别。。。。。据新浪财经，，，，，，，，华为已在城区NOA实现天下无图笼罩，，，，，，，，特斯拉在高速NOA领域体现稳固，，，，，，，，比亚迪则通过“天神之眼”系统将智驾功效下沉至10万级车型。。。。。　　而长城汽车则主要强调“实践导向”，，，，，，，，主打高速NOA和基础智驾功效，，，，，，，，尚未大规模推广都会NOA，，，，，，，，手艺迭代相对守旧。。。。。　　有剖析以为，，，，，，，，高端智能战略的实验，，，，，，，，需要大宗的前期投入，，，，，，，，短期内难以爆发显着的盈利效果。。。。。而这种转型的滞后性，，，，，，，，不但影响公司的产品竞争力，，，，，，，，也可能对公司的恒久盈利能力组成一定威胁。。。。。　　值得一提的是，，，，，，，，外洋市场是长城汽车近年来重点培育的增添点。。。。。今年前三季度，，，，，，，，长城汽车外洋累计销售33.42万辆汽车，，，，，，，，同比增添3.06%，，，，，，，，占总销量的36.19%。。。。。　　然而，，，，，，，，受全球经济情形的不确定性以及主要市场竞争加剧等因素的影响，，，，，，，，长城汽车的外洋扩张仍面临不小的挑战。。。。。　　有关长城汽车的后续生长，，，，，，，，雷达财经将一连关注。。。。。 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