精品国偷自产在线视频,导远科技港股IPO：客户集中度靠近九成比;亚迪跃居最大客户应收账款激增、毛利率暴跌、谋划性现金流主要_新浪财经

2026-03-08 20:26:29 泉源：中国日报（China Daily）作者：与我无恙

出品：新浪财经上市公司研究院　　作者：君　　2026年1月1日，，，，，广东导远科技股份有限公司（下称“导远科技”或“公司”）向联交所主板提交上市申请，，，，，中金公司、中信建投国际为联席保荐人。。。。。。。。　　2025年前三季度，，，，，随着与比亚迪的相助加深、销售额增添，，，，，导远科技的收入同比激增97.29%，，，，，凌驾2024年整年。。。。。。。。但事物都具有两面性，，，，，导远科技向比亚迪销售的产品主要为模组，，，，，2025年前三季度，，，，，模组销售毛利率同比暴跌33.8个百分点，，，，，在导远科技产品组合中垫底，，，，，进而导致整体毛利率下降15.4个百分点。。。。。。。。　　同时，，，，，导远科技话语权较弱，，，，，产品可替换性强，，，，，只能被迫接受迪链结算。。。。。。。。阻止2025年9月尾，，，，，导远科技应收账款余额较2024年底增添1.75亿元，，，，，增幅抵达61.03%；；；；；谋划性现金流出额同比扩大7.7倍，，，，，与收入增添及亏损收窄趋势“南辕北辙”。。。。。。。。　　应收账款激增谋划性现金流主要估值缩水　　官网显示，，，，，导远科技建设于2014年，，，，，专注于打造时空感知的基准锚点。。。。。。。�；；；；；谧匝行酒退惴�，，，，，导远科技打造了多种形态的高精度定位、姿态传感器产品和集软硬件一体的解决计划，，，，，用精准、实时、可靠的定位和姿态信息赋能多种载体实现准确、清静的自动移动，，，，，助力汽车、机械人、智慧农业、清洁能源、低空经济、工程机械、智慧交通和医疗器械等行业的智能化升级。。。。。。。。　　用通俗易懂的语言来讲，，，，，导远科技属于高精度定位应用行业，，，，，主要产品包括惯性丈量芯片、IMU（惯性传感器）模组、GNSS（全球导航卫星系统）模组、组合导航系统及微振镜模组，，，，，已搭载于30多家主机厂的凌驾100款车型。。。。。。。。　　招股书显示，，，，，2023年至2024年，，，，，导远科技的收入从3.66亿元增至4.10亿元，，，，，同比增添12.17%。。。。。。。。2025年前三季度，，，，，导远科技的业绩迎来爆发式增添，，，，，实现收入4.74亿元，，，，，同比大幅增添97.29%，，，，，凌驾2024年整年。。。。。。。。　　收入快速增添的同时，，，，，导远科技深陷一连亏损泥潭，，，，，主营营业尚未具备自我“造血”能力。。。。。。。。报告期内，，，，，导远科技的经调解净利润划分为-3.46亿元、-1.82亿元及-0.50亿元，，，，，谋划运动爆发的现金流量净额划分为-3.39亿元、-0.29亿元及-3.20亿元。。。。。。。。其中2025年前三季度，，，，，导远科技的谋划性现金流出额同比扩大7.7倍，，，，，与收入增添及亏损收窄趋势“南辕北辙”。。。。。。。。　　随着公司销售规模的快速扩大，，，，，导远科技应收账款余额随之大幅增添。。。。。。。。报告期各期末，，，，，导远科技的应收账款余额划分为2.32亿元、2.86亿元、4.61亿元，，，，，占收入的比例划分为63.33%、69.77%、97.24%。。。。。。。。阻止2025年9月尾，，，，，导远科技应收账款余额较2024年底增添1.75亿元，，，，，增幅抵达61.03%。。。。。。。。　　应收账款过多，，，，，现金收入少，，，，，说明导远科技接纳的是市场扩张的战略，，，，，着重在市场份额的增添上。。。。。。。。但这种方法要求公司有很强的融资能力，，，，，不然后续生长会泛起一系列连锁反应。。。。。。。。谋划现金流为负带来应收账款接纳慢、存货大宗囤积，，，，，进而影响短期偿债能力造成自力融资能力存疑，，，，，影响非通例贷款、关联方资金拆借甚至内控制度保存缺陷。。。。。。。。　　事实上，，，，，导远科技已接纳引进外部投资者、申请银行贷款等多种步伐缓解资金压力。。。。。。。。而此次IPO，，，，，导远科技亦拟将部分召募资金用于增补流动资金。。。。。。。。　　据统计，，，，，导远科技已完成8轮融资，，，，，共召募资金19.82亿元，，，，，估值最高抵达51.6亿元，，，，，较Pre-A轮增添102倍。。。。。。。。不过，，，，，阻止去年12月的D++轮融资，，，，，导远科技的最新估值已缩水至46.8亿元，，，，，较巅峰时期跌去9.30%。。。。。。。。　　报告期各期末，，，，，导远科技的短期乞贷余额划分为0.46亿元、0.99亿元、2.31亿元，，，，，增幅靠近400%。。。。。。。。2025年9月尾，，，，，导远科技的银行及手头现金7.57亿元，，，，，其中按期存款0.9亿元、受限制现金2.26亿元、现金及现金等价物4.41亿元，，，，，短期偿债危害较小。。。。。。。。　　这在某种水平上说明，，，，，导远科技本次IPO的直接目的可能并非资金压力。。。。。。。。　　招股书显示，，，，，导远科技曾向投资者刊行了大宗可转换可赎回优先股，，，，，虽然这是为了在不稀释通俗股股东的收益和控制权的条件下举行融资，，，，，但隐含刚性兑付危害：若公司触发赎回条款，，，，，投资者有权要求公司按约定价钱赎回股份。。。。。。。。简朴来说，，，，，这实质上就是一种“对赌”。。。。。。。。阻止2025年9月尾，，，，，导远科技的赎回欠债为27.84亿元，，，，，较2023年底增添约10亿元，，，，，增幅达61.07%，，，，，占期末总资产的162.77%。。。。。。。。　　倘若导远科技乐成上岸港股市场，，，，，问题将迎刃而解，，，，，不然可能面临资金链断裂的危害。。。。。。。。　　客户集中度畸高比亚迪跃居最大客户毛利率暴跌　　导远科技应收账款激增的一个主要缘故原由就是客户集中度畸高，，，，，在价钱谈判、付款条件等方面将处于绝对劣势。。。。。。。。专业人士指出，，，，，大客户可能会使用其市园职位，，，，，要求公司提供定制化效劳、独家供应允许，，，，，甚至在某些领域举行不对理让利，，，，，使公司逐渐沦为大客户的“代工厂”或“隶属供应商”，，，，，损失营业自力性和战略无邪性。。。。。。。。　　报告期内，，，，，导远科技向前五客户的销售额划分为3.09亿元、3.5亿元及4.21亿元，，，，，占同期总收入的比例划分为84.4%、85.3%和88.8%，，，，，始终高于80%，，，，，且逐年升高。。。。。。。。　　凭证附注信息，，，，，2025年前三季度，，，，，导远科技的第一大客户（客户A）为比亚迪，，，，，实现销售收入2.86亿元，，，，，占总收入的60.4%，，，，，远超2024年整年的销售规模（3548万元），，，，，增幅高达706.66%。。。。。。。。这也诠释了，，，，，导远科技的应收账款为何会膨胀。。。。。。。。　　汽车行业提到账期问题时，，，，，往往绕不过开种种“链”，，，，，在这些链中，，，，，规模最大的要数比亚迪的迪链。。。。。。。。　　“迪链”现实是比亚迪为其供应商提供的电子债券凭证，，，，，这种债券凭证是基于比亚迪信用背书的，，，，，与古板的商业承兑汇票和银行承兑汇票受《票据法》约束差别，，，，，迪链更像是依据比亚迪企业信用开出的“白条”。。。。。。。。　　而迪链变相拉长了供应商收到货款的时间。。。。。。。。　　业内人士体现，，，，，一样平常来说当月到货后，，，，，比亚迪次月才会最先对账。。。。。。。。对账后，，，，，供应商再开发票进入比亚迪财务系统中。。。。。。。。进入比亚迪财务系统后会有一个账期，，，，，这个账期一样平常是2~3个月。。。。。。。。到期后比亚迪再给一张迪链，，，，，等迪链到期拿钱还要等半年。。。。。。。。整个账期会远长于账面的127天（应付账款周转天数）。。。。。。。。　　用直白一些的话来讲就是：比亚迪同部分银行一起，，，，，拿本应该属于供应商的钱放贷借给供应商，，，，，并从中收取利息，，，，，比亚迪占用了资金并获得了小部分利息，，，，，银行获得了大部分利息。。。。。。。。而供应商，，，，，要付利息才华获得本就该属于自己的现金流。。。。。。。。　　招股书显示，，，，，导远科技通常授予客户30天~90天的信贷期，，，，，部分客户（包括比亚迪在内）为180天。。。。。。。。但事实上，，，，，导远科技各报告期的应收账款周转天数均在200天以上。。。。。。。。工信部相关认真人体现“供应商货款支付账期加长、资金周转难题等征象，，，，，倒运于工业手艺立异和康健可一连生长。。。。。。。。”　　2025年6月10日，，，，，包括比亚迪在内的多家车企，，，，，争先揭晓声明就“支付账期不凌驾60天”作出允许。。。。。。。。但允许能否兑现，，，，，尚需时间磨练。。。。。。。。现在已知的是，，，，，2025年前三季度，，，，，导远科技的应收账款周转天数仍高达216天，，，，，较2024年仅缩短了14天。。。。。。。。　　随着向比亚迪的销售额增添，，，，，导远科技的收入结构爆发重大变换。。。。。。。。2023年及2024年，，，，，组合导航系统的收入占比均凌驾60%，，，，，到了2025年前三季度，，，，，模组取而代之成为第一大收入泉源，，，，，销售收入同比激增669.76%，，，，，与向比亚迪的销售额增幅大致吻合，，，，，收入占比高达71.5%，，，，，2024年同期仅为18.3%。。。。。。。。　　但任何事物都具有两面性，，，，，模组的毛利率在导远科技产品组合中垫底，，，，，其销售额的增添直接拉低了整体毛利率。。。。。。。。2025年前三季度，，，，，模组销售的毛利率仅为18.2%，，，，，同比暴跌33.8个百分点，，，，，进而导致公司整体毛利率下降15.4个百分点。。。。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：公司视察