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2026-03-10 07:24:34 | 泉源：人民网出品 9415

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“旭阳系”资产腾挪：145亿重组折戟|{滨海能}源_新浪财经_新浪网

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泉源：中国谋划报中经记者陈家运北京报道　　历时逾半年，，，，，滨海能源（维权）（000695.SZ）的重大资产重组妄想宣告折戟。。。。。。。。　　11月14日，，，，，滨海能源宣布通告称，，，，，公司正式终止收购实控人杨雪岗旗下沧州旭阳化工有限公司（以下简称“沧州旭阳”）100%股权。。。。。。。。该笔生意作价高达145.8亿元，，，，，标的资产规模约为滨海能源11倍，，，，，被视为一场典范的“蛇吞象”式关联重组。。。。。。。。　　此次生意终止，，，，，不但使得这场备受市场关注的资源运作黯然收场，，，，，也让杨雪岗自2022年入主以来推进的资产资源化妄想再生变数。。。。。。。。　　此前，，，，，杨雪岗推进的另一项资源运作也未能如愿。。。。。。。。今年2月，，，，，A股上市公司亿华通（688339.SH）披露拟刊行股份收购其控制的旭阳氢能100%股权，，，，，生意完成后杨雪岗将成为亿华通现实控制人。。。。。。。。但同年9月，，，，，亿华通宣布终止该收购妄想。。。。。。。。　　中研普华研究员邱晨阳在接受《中国谋划报》记者采访时体现，，，，，“旭阳系”近期资源运作的焦点思绪，，，，，是将旗下优质资产通过关联生意注入上市公司，，，，，以实现快速营业转型与估值提升。。。。。。。。然而，，，，，“蛇吞象”类生意中，，，，，标的公司与上市公司体量差别过大，，，，，易引发估值不同；；；；；跨领域营业协同性缺乏，，，，，叠加市场情形转变，，，，，均可能导致商业条款难以告竣一致。。。。。。。。　　资源运作频遭变局　　这场重组背后的资源运作，，，，，早在三年前便已初露眉目。。。。。。。。　　2021年10月，，，，，杨雪岗控制的旭阳控股有限公司（以下简称“旭阳控股”）与滨海能源原控股股东京津文化签署股份转让协议，，，，，以6亿元对价受让20%公司股份。。。。。。。。2022年1月，，，，，该生意正式生效，，，，，滨海能源控股股东变换为旭阳控股，，，，，实控人由天津市文化体制刷新和生长事情向导小组办公室变换为杨雪岗，，，，，这家有着28年上市历史的天津国资配景企业正式纳入“旭阳系”国界。。。。。。。。　　彼时的滨海能源已一连两年亏损，，，，，主营营业收入下滑，，，，，古板印刷营业增添乏力。。。。。。。。为扭转时势，，，，，杨雪岗入主后迅速启动营业转型，，，，，明确“剥离低效资产、注入优质资产”的资源运作路径。。。。。。。。2022年起，，，，，滨海能源逐步缩短并剥离一连亏损的印刷营业，，，，，至2024年年底已完全退出该领域；；；；；2023年5月，，，，，通过收购翔福新能源切入锂电池负极质料赛道，，，，，试图打造新的盈利增添点。。。。。。。。　　然而，，，，，转型未能扭转业绩亏损时势。。。。。。。。财务数据显示，，，，，2020年至2024年，，，，，滨海能源一连五年处于亏损状态，，，，，2025年前三季度净利润仍为负值。。。。。。。。　　在此配景下，，，，，杨雪岗启动了大规模资产注入妄想。。。。。。。。　　2025年5月17日，，，，，滨海能源宣布重大资产重组预案，，，，，拟向旭阳集团、旭阳煤化工、深创投新质料基金、农银资产刊行股份购置其合计持有的沧州旭阳100%股权，，，，，并召募配套资金。。。。。。。。　　生意敌手中，，，，，旭阳集团与旭阳煤化工均为杨雪岗控制的企业，，，，，其中旭阳集团持有沧州旭阳80.4765%股权，，，，，而杨雪岗控制的港股上市公司中国旭阳集团（1907.HK）持有旭阳集团100%股权。。。。。。。。因此，，，，，该生意也是杨雪岗推进资产资源化的要害一步。。。。。。。。　　从资产规模来看，，，，，这是典范的“蛇吞象”生意。。。。。。。。通告显示，，，，，沧州旭阳2024年年尾的总资产为138.32亿元，，，，，阻止2025年一季度其总资产进一步增至145.8亿元，，，，，而滨海能源同期总资产仅为12.79亿元，，，，，标的沧州旭阳资产规模相当于上市公司的11倍。。。。。。。。在营收方面，，，，，沧州旭阳2024年实现营收103.11亿元，，，，，而滨海能源昔时营收仅为4.93亿元。。。。。。。。　　在多重因素影响下，，，，，滨海能源重组妄想泛起变数。。。。。。。。其履历多次停复牌及增补披露相关质料后，，，，，最终宣布终止重组。。。。。。。。滨海能源在通告中称，，，，，由于市场情形较本次生意妄想初期爆发转变，，，，，生意各方在对本次生意举行协商和谈判后，，，，，对相关商业条款未能告竣一致，，，，，经公司研究及与生意各方协商，，，，，赞成终止本次生意事项，，，，，并授权治理层治理终止本次生意相关事宜。。。。。。。。　　记者就重组终止事宜联系滨海能源方面采访，，，，，阻止发稿未获回复。。。。。。。。　　业绩困局待解　　作为一家拥有近30年上市历史的企业，，，，，滨海能源建设于1992年，，，，，前身为天津灯塔涂料有限公司，，，，，1997年2月在深交所上市。。。。。。。。以后，，，，，其履历了多次主业变换。。。。。。。。　　上市之初，，，，，滨海能源主要从事涂料及颜料产品的生产和销售；；；；；2014年重组后转向热电营业，，，，，业绩获得显著改善；；；；；2018年置出热电资产，，，，，转向包装及出书物印刷营业，，，，，但盈利能力随之大幅下滑。。。。。。。。2019年，，，，，滨海能源净利润为1333万元，，，，，同比下降63.49%。。。。。。。。　　2020年起，，，，，滨海能源业绩再度陷入逆境。。。。。。。。财务数据显示，，，，，2020年至2024年，，，，，公司净利润划分亏损1651.62万元、5695.64万元、1.02亿元、1810.9万元和2813.42万元，，，，，一连五年累计亏损约2.22亿元。。。。。。。。　　2025年前三季度，，，，，滨海能源亏损进一步扩大。。。。。。。。当期其归母净利润亏损4943.7万元，，，，，同比降幅达2837.15%。。。。。。。。Wind数据显示，，，，，阻止9月末，，，，，滨海能源总资产20.02亿元，，，，，欠债合计18.12亿元，，，，，资产欠债率达90.45%。。。。。。。。　　滨海能源方面体现，，，，，近年来，，，，，公司起劲拓展负极质料营业，，，，，产能逐步释放，，，，，营业收入有所增添，，，，，但受锂电工业竞争加剧影响，，，，，盈利水平一连承压。。。。。。。。　　邱晨阳指出，，，，，负极质料行业现在供过于求，，，，，滨海能源需加速推进20万吨负极一体化及绿电项目建设，，，，，以兑现本钱优势，，，，，同时加大硬碳及其他新型负极研发，，，，，修建手艺壁垒。。。。。。。。　　11月18日，，，，，滨海能源披露20万吨负极质料一体化项目一期希望，，，，，称一期1.8万吨石墨化和5万吨前端已投产，，，，，8.2万吨石墨化及5万吨前端在建，，，，，预计明年一季度陆续调试投产，，，，，配套绿电项目同步推进。。。。。。。。项目周全投产后，，，，，有望形陋习模优势、降低生产本钱。。。。。。。。　　“旭阳系”的资源化路径　　在滨海能源瞄准的上述两个标的中，，，，，沧州旭阳是一家以尼龙新质料生产为主的国家高新手艺企业，，，，，而亿华通则专注氢能领域，，，，，被称为“氢能第一股”。。。。。。。。　　果真信息显示，，，，，沧州旭阳拥有从制氢、双氧水、环己酮到制备己内酰胺、己二胺再到尼龙6、尼龙弹性体等一体化工业链。。。。。。。。其己内酰胺产能达75万吨/年，，，，，2024年约占全球市场份额的6.1%，，，，，位居全球第二位。。。。。。。。　　2023年、2024年和2025年前3个月，，，，，沧州旭阳划分实现营业收入92.76亿元、103.11亿元、24.12亿元；；；；；净利润划分为3.48亿元、2.38亿元、2111.94万元。。。。。。。。　　值得注重的是，，，，，亿华通近年来业绩体现不佳。。。。。。。。2021—2025年前三季度，，，，，亿华通净利润划分为-1.62亿元、-1.67亿元、-2.43亿元、-4.56亿元、-3.11亿元。。。。。。。。　　邱晨阳剖析以为，，，，，“旭阳系”近期资源运作的焦点思绪，，，，，是将旗下优质资产通过关联生意注入上市公司，，，，，以实现快速营业转型与估值提升。。。。。。。。然而，，，，，在“蛇吞象”类生意中，，，，，标的资产与上市公司体量悬殊，，，，，容易引发估值不同；；；；；跨行业整合中营业协同性缺乏，，，，，叠加市场情形变换，，，，，均可能导致商业条款难以告竣一致。。。。。。。。　　邱晨阳进一步指出，，，，，“旭阳系”旗下资产漫衍较为疏散，，，，，差别营业板块之间的协同效应尚未充分展现，，，，，资产注入后的整合难度较大。。。。。。。。“旭阳系”若想继续推进资产资源化，，，，，需要调解战略，，，，，越发注重生意的公允性、合规性与营业协同性，，，，，阻止太过追求规模与速率而忽视危害管控。。。。。。。。需先聚焦主业推进产能与手艺落地，，，，，再选择同工业链、体量匹配的标的开展资源运作，，，，，阻止盲目跨界“蛇吞象”。。。。。。。。　　“双主业结构理论上有利于疏散简单营业危害，，，，，形成新能源质料与化工新质料的工业协同。。。。。。。。”一位投行人士剖析指出，，，，，沧州旭阳的尼龙工业链与滨海能源的负极质料营业在手艺研发、供应链治理等方面或保存潜在协同点。。。。。。。。从恒久来看，，，，，滨海能源有望构建更完整的新质料工业生态，，，，，但目今亟须解决一连亏损与高欠债的难题。。。。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：石秀珍 SF183

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