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2026-03-10 14:36:59 泉源：网易新闻（NetEase News） 作者：预言帝降临！

泉源：中国新闻周刊　　你手里的手机、办公桌上的电脑 ，， ，，，，，，以致现在为你当牛做马的AI ，， ，，，，，，都离不开一种至关主要的芯片——DRAM ，， ，，，，，，动态随机存取存储器 ，， ，，，，，，也常被称为内存芯片。。。 。。　　它不认真运算 ，， ，，，，，，却直接影响装备能跑多快、能同时运行几多使命；； ；；；它的更新换代不如CPU显眼 ，， ，，，，，，却是最近引发手机、电脑纷纷涨价的“元凶”。。。 。。　　不过这个市场恒久被国际厂商垄断。。。 。。据研究机构Omdia测算 ，， ，，，，，，2024年全球DRAM市场中 ，， ，，，，，，三星、SK海力士和美光 ，， ，，，，，，市占率合计凌驾90%。。。 。。　　现在 ，， ，，，，，，一家名为长鑫科技的中国存储芯片公司 ，， ，，，，，，也拿到了与国际巨头同台竞技的入场券 ，， ，，，，，，让中国半导体在焦点存储领域实现了从0到1的突破。。。 。。　　自2019年量产首颗DRAM芯片以来 ，， ，，，，，，长鑫科技的产品已被应用于效劳器、移动装备、PC、智能汽车等领域 ，， ，，，，，，阿里云、字节跳动、腾讯、遐想、小米等名列其客户名单。。。 。。2025年 ，， ，，，，，，其预计营收550亿至580亿元。。。 。。　　现在 ，， ，，，，，，经由8轮融资、估值已超1500亿元的长鑫科技正站在科创板门口 ，， ，，，，，，准备接受资源市场的磨练 ，， ，，，，，，拟募资295亿元。。。 。。若乐成 ，， ，，，，，，这将是科创板历史第二大融资 ，， ，，，，，，仅次于中芯国际。。。 。。　　长鑫科技　　LPDDR5X产品。。。 。。图/长鑫存储官网　　上牌桌　　DRAM是个相当重大的市场。。。 。。　　1T1C（一个晶体管配合一个电容器）的存储单位结构之下 ，， ，，，，，，DRAM比SRAM等内存“偕行” ，， ，，，，，，更具存储密度和本钱效率优势 ，， ，，，，，，因此应用场景普遍 ，， ，，，，，，在手机、PC和效劳器等中肩负主内存角色。。。 。。　　据Omdia和WSTS（天下半导体商业统计协会）数据 ，， ，，，，，，DRAM是目今市场规模最大的存储芯片 ，， ，，，，，，2024年全球市场规模为976亿美元（现约合人民币6800亿元） ，， ，，，，，，占存储芯片整体的约59%。。。 。。　　但这个市场早已被寡头垄断。。。 。。三星、SK海力士和美光三大厂商 ，， ，，，，，，合计占有全球九成以上份额已有十余年 ，， ，，，，，，既主导市场供应 ，， ，，，，，，也掌控着制程演进的节奏。。。 。。　　新玩家想上牌桌 ，， ，，，，，，要手艺、要生态、要供应链 ，， ，，，，，，要许多时间 ，， ，，，，，，也要许多许多的钱 ，， ，，，，，，挑战重重。。。 。。　　2015年最先 ，， ，，，，，，政策推动半导体国产化历程加速 ，， ，，，，，，行业热潮席卷海内 ，， ，，，，，，DRAM这一细分领域也降生了不少企业和地方性项目。。。 。。　　长鑫科技也降生在这个配景下。。。 。。　　彼时 ，， ，，，，，，合肥市政府刻意打造“IC（集成电路）之都” ，， ，，，，，，市场大、海内自给率险些为0 ，， ，，，，，，且制程工艺迭代相对更慢的DRAM成为其选择的切入点之一 ，， ，，，，，，长鑫科技即是合肥产投集团团结兆易立异联手打造的产品 ，， ，，，，，，其时的预算为180亿元。。。 。。　　彼时各地尚有不少通用型DRAM项目 ，， ，，，，，，但因种种缘故原由大多归于弃捐。。。 。。　　譬如福建晋华曾投入近60亿美元建设12英寸晶圆厂用于生产DRAM ，， ，，，，，，但因专利纠纷、供应链限制 ，， ，，，，，，生产被迫障碍；； ；；；2019年 ，， ，，，，，，紫光集团宣布组建DRAM事业群 ，， ，，，，，，并果真在重庆建DRAM工厂的妄想 ，， ，，，，，，随后在2022年被曝因资金链主要和债务问题致项目作废。。。 。。　　长鑫科技成为留在牌桌上的少数。。。 。。　　背靠奇梦达（曾是全球第二大DRAM供应商 ，， ，，，，，，后于2009年休业）的1000万份手艺文件 ，， ，，，，，，以及与美国半导体公司蓝铂世签署的专利允许协议 ，， ，，，，，，长鑫科技拥有了清静可靠的内存手艺 ，， ，，，，，，建设了研发系统。。。 。。　　2019年9月 ，， ，，，，，，其自主研发的首颗DRAM芯片——8Gb DDR4——正式量产。。。 。。厥后 ，， ，，，，，，随着LPDDR4X、LPDDR5、DDR5、LPDDR5X产品相继问世 ，， ，，，，，，其已实现对主流DRAM产品的笼罩 ，， ，，，，，，生长为海内最大的DRAM厂商。。。 。。　　长鑫科技　　DRAM产品迭代情形。。。 。。图/招股书　　从其营收规模中 ，， ，，，，，，也可窥得其订单的增添。。。 。。　　凭证长鑫科技招股书披露 ，， ，，，，，，2022年至2024年 ，， ，，，，，，其主营营业收入复合增添率为72.04% ，， ，，，，，，营收从2022年的82.87亿元增添至2024年的241.78亿元。。。 。。至2025年前三季度 ，， ，，，，，，其营收抵达320.84亿元 ，， ，，，，，，同比增添97.79%。。。 。。　　在新智派新质生产力会客厅团结首创提倡人袁帅看来 ，， ，，，，，，虽然按去年第二季度销售额统计 ，， ，，，，，，长鑫科技的全球份额只有3.97% ，， ，，，，，，但这仍标记着中国半导体在焦点存储领域实现了从0到1的突破 ，， ，，，，，，中国有了在通用型DRAM领域与国际巨头同台竞技的入场券。。。 。。　　资源也为之“猖獗”。。。 。。果真资料显示 ，， ，，，，，，2020年最先 ，， ，，，，，，长鑫科技先后完成8轮融资 ，， ，，，，，，背后资方包括地方国资、国家级工业基金、战略工业投资方（如阿里、小米）、金融机构、市场化风投等。。。 。。　　去年6月 ，， ，，，，，，长鑫科技上市前的最后一轮融资中 ，， ，，，，，，阿里云出资61亿元认购其3.85%的股权 ，， ，，，，，，将其上市前的估值推向了超1500亿元。。。 。。　　手艺差别仍大　　然而 ，， ，，，，，，名堂远未到松动的时间。。。 。。　　细看长鑫科技排名全球第四所援引的Omdia数据 ，， ，，，，，，2024年以销售额测算 ，， ，，，，，，三星、SK海力士、美光三家的市占率划分为40.35%、33.19%、20.73%。。。 。。　　“份额远低于前三家头部厂商 ，， ，，，，，，意味着长鑫科技仍处于增补供应的角色 ，， ，，，，，，议价权和市场影响力较弱 ，， ，，，，，，营收规模与利润也与头部企业保存量级差别。。。 。。”科方得咨询机构认真人张新原指出。。。 。。　　据TrendForce集邦咨询测算 ，， ，，，，，，2025年第三季度 ，， ，，，，，，SK海力士、三星、美光的DRAM营收划分为137.5亿美元、135亿美元、106.5亿美元。。。 。。招股书显示 ，， ，，，，，，同期 ，， ，，，，，，长鑫科技总营收为166.46亿元（约合23.87亿美元）。。。 。。　　从盈利能力上看 ，， ，，，，，，2024年 ，， ，，，，，，三星、SK 海力士和美光的年度净利润（含其他营业） ，， ，，，，，，以数十万亿韩元、数万亿韩元或数十亿美元计；； ；；；相比之下 ，， ，，，，，，长鑫科技至今尚未实现年度整体盈利 ，， ，，，，，，公司开办至今累计未填补亏损达408.57亿元。。。 。。　　这背后 ，， ，，，，，，是长鑫科技在手艺代际、产品结构及生态黏性等维度 ，， ，，，，，，与头部厂商仍保存显着断层。。。 。。　　从果真参数看 ，， ，，，，，，长鑫的部分产品性能已靠近国际主流水平 ，， ，，，，，，譬如其去年11月尾宣布的最高传输速率达8000Mbps、单颗颗粒容量最高位24Gb的DDR5产品 ，， ，，，，，，及最高速率10667Mbps、单颗容量最高16Gb的LPDDR5X ，， ，，，，，，基本可以笼罩除顶级AI效劳器以外的主流需求。。。 。。　　只管云云 ，， ，，，，，，综合多位受访人士先容 ，， ，，，，，，制程方面 ，， ，，，，，，三星、SK海力士、美光均在推进10nm级DRAM工艺演进 ，， ，，，，，，而长鑫科技现在量产产品停留在更成熟的17nm级别 ，， ，，，，，，较14nm级工艺尚落伍1—2代 ，， ，，，，，，这将影响单颗颗粒的容量、功耗和速率等体现。。。 。。　　为高端AI效劳器和专业盘算市场合需要 ，， ，，，，，，且性能要求更高的HBM（高带宽内存） ，， ，，，，，，也是长鑫科技的要害瓶颈。。。 。。　　袁帅先容 ，， ，，，，，，HBM不但涉及制程微缩 ，， ，，，，，，还磨练先进堆叠与封装手艺 ，， ，，，，，，包括将多层存储芯片笔直叠加 ，， ，，，，，，以突破容量瓶颈、速率限制、降低功耗等的3D堆叠 ，， ，，，，，，以及3D堆叠依赖的要害手艺TSV（硅通孔；； ；；；芯片笔直偏向买通细小通孔 ，， ，，，，，，实现差别层间高速互连）。。。 。。“这些尖端领域中 ，， ，，，，，，三星与SK海力士已建设起深挚的手艺壁垒。。。 。。”　　同时 ，， ，，，，，，中国企业资源同盟副理事长柏文喜指出 ，， ，，，，，，HBM是工艺装备、客户（如英伟达）团结开发与专利配合堆出来的高墙。。。 。。　　“相比于三星和SK海力士已量产HBM3E ，， ，，，，，，并在16Hi（16层堆叠）、单颗容量48GB的芯片封装上形成稳固供应能力 ，， ，，，，，，长鑫科技现在险些零履历 ，， ，，，，，，处于缺少高价料的阶段。。。 。。”柏文喜体现。。。 。。　　在中国金融智库特邀研究员余丰慧看来 ，， ，，，，，，长鑫科技与国际大厂的手艺差别 ，， ，，，，，，可能导致下游应用中的性能体现、稳固性和良品率不如竞争敌手 ，， ，，，，，，特殊是在高端市场中更为显着。。。 。。　　缘故原由在于 ，， ，，，，，，关于下游厂商而言 ，， ，，，，，，能否获得稳固供货、能否通过严酷的性能和良率验证 ，， ，，，，，，以及能否融入其现有硬件与软件生态 ，， ，，，，，，往往取决于上游厂商的手艺实力和成熟度。。。 。。　　“AI效劳器等高端场景 ，， ，，，，，，长鑫科技现在仍难以知足英伟达GPU、谷歌TPU等对HBM的严苛需求；； ；；；而在消耗级市场 ，， ，，，，，，其产品良率虽已爬升至80%靠近一线水准 ，， ，，，，，，但在极端情形下的稳固性与一致性上 ，， ，，，，，，终端厂商仍需漫长的验证周期来建设信托。。。 。。”袁帅也体现 ，， ，，，，，，“这种信托赤字 ，， ，，，，，，是比手艺参数更难逾越的鸿沟。。。 。。”　　就此 ，， ，，，，，，多位剖析人士剖析 ，， ，，，，，，即便长鑫科技的参数能用 ，， ，，，，，，但距离其产品被效劳器、旗舰手机等头部客户规模�； ；；；幽� ，， ，，，，，，仍需履历漫长而严苛的验证周期。。。 。。　　超等周期之下　　长鑫科技选择在此时IPO ，， ，，，，，，尚有一个主要配景——AI需求爆发所导致的全球存储芯片供应欠缺 ，， ，，，，，，这为其提供了更进一步的时机。。。 。。　　张新原指出 ，， ，，，，，，一方面 ，， ，，，，，，下游市场需求兴旺 ，， ，，，，，，为长鑫科技的产品验证和客户拓展提供了窗口期；； ；；；另一方面 ，， ，，，，，，存储芯片价钱暴涨 ，， ，，，，，，长鑫科技的产能使用率和营收规模有望同步提升 ，， ，，，，，，盈利空间也能获得改善。。。 。。　　同时 ，， ，，，，，，在国产替换的政策与市场需求叠加之下 ，， ，，，，，，长鑫科手艺获得更多本土厂商的订单支持。。。 。。　　其在招股书中对去年整年营收将突破550亿元 ，， ，，，，，，以及对2026年或2027年有望实现盈利的信心 ，， ，，，，，，底气或许便在于此。。。 。。　　但需要指出的是 ，， ，，，，，，这一盈利预期 ，， ，，，，，，高度依赖于DRAM行业恰利益于上行周期的托底。。。 。。而一旦此轮超等周期竣事 ，， ，，，，，，长鑫科技仍将面临不小的挑战。。。 。。　　一个配景是 ，， ，，，，，，DRAM行业具有典范的强周期性特征。。。 。。由于产品高度标准化（团结电子装备工程委员会JEDEC标准主导）、投资门槛极高、产能建设周期长 ，， ，，，，，，行业往往在需求爆发时集中扩产、在需求回落时陷入供过于求 ，， ，，，，，，从而形成价钱大起大落的循环。。。 。。　　自2020年以来 ，， ，，，，，，DRAM行业已完整履历一轮周期波动。。。 。。彼时 ，， ，，，，，，远程办公、消耗电子需求激增 ，， ，，，，，，叠加云盘算与数据中心建设提速 ，， ，，，，，，DRAM价钱一度快速上涨；； ；；；而2022—2023年间 ，， ，，，，，，全球下游市场需求走低 ，， ，，，，，，DRAM产品却库存高企 ，， ，，，，，，其价钱又泛起断崖式下跌 ，， ，，，，，，厂商利润普遍受到挤压。。。 。。　　其中 ，， ，，，，，，SK海力士和美光在2023年迎来有数的毛利率由正转负 ，， ，，，，，，划分为-1.63%、-9.11%。。。 。。作为比照 ，， ，，，，，，二者2024年的毛利率划分为48.08%、22.35%。。。 。。　　长鑫科技与半导体行业可比上市公司毛利率比照。。。 。。　　图/招股书　　下行周期中 ，， ，，，，，，头部厂商依附更强的现金流与产品结构 ，， ，，，，，，以及与客户深度绑定的优势 ，， ，，，，，，可以通过削减资源开支、调解产能节奏熬过低谷；； ；；；而处于追赶阶段的企业 ，， ，，，，，，则更容易在价钱下行周期中遭受利润和现金流的双重挤压 ，， ，，，，，，周期波动对其谋划稳固性的攻击也更为直接。。。 。。　　“高景气周期往往陪同着巨头的产能调解与手艺围堵 ，， ，，，，，，一旦行业进入下行周期 ，， ，，，，，，长鑫科技重大的牢靠资产折旧与每年超百亿的研发投入将成为悬在头顶的剑。。。 。。”袁帅体现。。。 。。　　柏文喜诠释道 ，， ，，，，，，凭证三大厂商在目今周期的扩产节奏 ，， ，，，，，，待周期回落时 ，， ，，，，，，行业的价钱战烈度或高于预期。。。 。。　　长鑫科技原本就因产能爬坡和手艺研发一连加码投入 ，， ，，，，，，盈利能力尚未成形 ，， ，，，，，，且在生态护城河尚未筑起的情形下 ，， ，，，，，，存储芯片价钱回落对其造成的攻击将远大于三大厂商。。。 。。　　换句话说 ，， ，，，，，，长鑫科技必需在这段价钱高位、需求兴旺的有限时间内 ，， ，，，，，，快速完成手艺积累、产能扩张和客户绑定 ，， ，，，，，，为可能到来的下行周期储备足够的“粮草”。。。 。。　　同时袁帅指出 ，， ，，，，，，AI驱动的需求更倾向于高端HBM ，， ，，，，，，若长鑫科技不可在窗堪②内完成手艺升级 ，， ，，，，，，恐将面临“量增利微 ，， ，，，，，，甚至重回亏损泥潭”的危害。。。 。。　　从这一角度来看 ，， ，，，，，，袁帅以为长鑫科技真正具备突破意义的拐点 ，， ，，，，，，将爆发于其HBM3量产良率突破90% ，， ，，，，，，并乐成打入英伟达或AMD供应链的那一刻 ，， ，，，，，，抑或其在制程上实现对三星的反超。。。 。。　　“这将意味着长鑫科技在先进制程、产品稳固性、生态协同上均抵达了国际主流水平 ，， ，，，，，，从‘能用’升级为‘好用’。。。 。。”张新原剖析。。。 。。　　机不可失 ，， ，，，，，，时不再来。。。 。。这场“赛跑”的成败 ，， ，，，，，，不但关乎一家企业的商业远景 ，， ，，，，，，更关系到中国能否在全球高端DRAM工业中占有一席之地 ，， ，，，，，，包管数字经济的供应链清静。。。 。。　　参考资料：　　《芯片战争：天下最要害的手艺争取战》 ，， ，，，，，，2023年5月出书 ，， ，，，，，，克里斯·米勒　　记者：石晗旭 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} 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