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2026-03-21 23:52:28 | 泉源：人民网出品 9415

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海通国际：维持老铺黄金“优于大市”评级差别化<原创孝顺>营收|老铺黄金_新浪财经_新浪网

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.ct_hqimg {margin: 10px 0;} .hqimg_wrapper {text-align: center;} .hqimg_related {position: relative; height: 37px; overflow: hidden; background-color: #f6f6f6; text-align: center; font-size: 0; } .hqimg_related span {line-height: 37px; padding-left: 10px; color: #000; font-size: 18px; } .hqimg_related a {line-height: 37px; font-size: 15px; color: #000; } .hqimg_related .to_page {float: left; } .hqimg_related .to_page a {padding-left: 28px; } .hqimg_related .hotSe {display: inline-block; *display: inline; *zoom: 1; width: 11px; height: 11px; padding-top: 8px; background: url(http://n.sinaimg.cn/780c44e8/20150702/hqimg_hot.gif) no-repeat; } .hqimg_related .hqimg_client {position: absolute; right: 25px; top: 0; padding-left: 18px; } 热门栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟生意客户端　　海通国际宣布研报称，，，，，维持老铺黄金（06181）“优于大市”评级，，，，，给予2026年23x　　PE估值，，，，，对应目的价为948.4元港币，，，，，有20.4%的上升空间。。。。。。。该行预计2025年迈铺黄金收入与净利润均实现凌驾200%的强劲增添，，，，，主要受益于门店加速扩张、会员系统快速扩圈及一连的产品立异。。。。。。。公司深化“少而精、大而美”的顶奢选址战略，，，，，推动单店坪效行业领先，，，，，并通过加速新品迭代与外洋首店拓展，，，，，驱动收入快速增添。。。。。。。　　海通国际主要看法如下：　　老铺黄金2025和2H25前瞻　　该行预期2025年迈铺黄金收入同比增添217%至269.6亿元，，，，，对应2H25收入约146亿，，，，，同比增添193%，，，，，线上增速快于线下，，，，，外洋营业增速快于海内。。。。。。。该行预期25年线下同店增速为160%+，，，，，2H25同店增速为120%+，，，，，由于高基数较1H25的同店有所收窄，，，，，但依旧强劲，，，，，且4Q25的同店势头优异，，，，，一方面由于金价上升为基础的提价，，，，，另一方面受益于会员数目一连扩充带来的客流量，，，，，上半年公司会员数目达48万，，，，，半年净增13万，，，，，环比增添37.1%，，，，，该行预期2H25会员数目环比增添有望凌驾上半年，，，，，短期入门级客户的快速扩圈是主要驱动力，，，，，速率凌驾金卡/黑卡会员数目的增添。。。。。。。　　该行预期2025年毛利率承压，，，，，且2H25毛利率环比1H25进一步走弱，，，，，主要由于三季度金价上涨过快。。。。。。。受益于10月下旬的提价，，，，，4Q25在黄金税改配景下毛利率显著恢复。。。。。。。该行预期2025年公司归母净利润为46.3亿元，，，，，同比增添214%，，，，，对应2H25归母净利润23.6亿元，，，，，同比增添167%。。。。。。。　　2025年公司深化“少而精、大而美”的顶奢选址战略，，，，，推动单店坪效一连领跑行业　　2025年7–12月时代老铺黄金在上海恒隆广场、深圳湾万象城、香港IFC等顶级商圈新增约5家门店，，，，，并对部分存量门店举行扩建升级，，，，，体现出公司在焦点都会“高密度、强保存感”的渠道打法；；；；；；；其中2025年8月上海新天地新店开业并通过限时运动引流，，，，，强化品牌热度与到店转化。。。。。。。同时公司推进外洋渠道，，，，，2025年6月21日新加坡滨海湾金沙（Marina　　Bay Sands）外洋首店开业，，，，，为品牌国际化与高净值客群触达提供新增场景。。。。。。。　　从渠道结构看，，，，，阻止2025年12月19日公司46多家自营门店（含岛柜）已笼罩16个都会，，，，，选址高度集中于一线/一线高端商业体，，，，，在SKP与万象城两概略系结构尤为深入（划分约6家、12家）。。。。。。。未来公司或将通过门店迁址/扩容/形象升级，，，，，进一步优化渠道效率与盈利质量。。。。。。。　　以差别化原创设计驱动产品迭代、新品收入孝顺度有望进一步抬升　　新品节奏方面，，，，，2025年6月老铺面向外洋客群在新加坡门店开业时独家推出“黄金十字架”系列，，，，，意在拓宽客户基础、笼罩更为多元的消耗群体，，，，，并与品牌既有的中国古板文化题材形成互补；；；；；；；2025年9月5日上新‘3号玫瑰花窗’吊坠，，，，，以源自欧洲教堂修建的“花窗”纹样叠加大颗粒钻石切入今世消耗者的细腻审美；；；；；；；2025年11月1日宣布‘灼烁女神’吊坠，，，，，通过具象蝶翼造型团结彩宝元素强化视觉攻击；；；；；；；2025年12月5日推出‘九股玄黑金刚杵’吊坠，，，，，将释教文化中的“金刚杵”符号转化为更具影象点的系列化表达，，，，，并接纳玄色矿物颜料经高温烧制泛起玄黑搪瓷质感，，，，，强化九股金刚杵所蕴含的“无上智慧、无坚不摧”的意象遐想。。。。。。。　　进入新年节点，，，，，2026年1月1日品牌宣布‘千马系列’新年新品，，，，，以生肖马主题承接节庆送礼与珍藏需求。。。。。。。该行以为，，，，，近半年迈铺黄金新品迭代节奏清晰，，，，，品牌一连以题材立异、具象IP与工艺辨识度强化产品新鲜感，，，，，新品迭代与上新有望发动整体收入孝顺进一步提升。。。。。。。　　危害提醒　　金价大幅波动，，，，，店效缺乏预期，，，，，古法黄金竞争加剧 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：史丽君

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