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2026-03-16 19:52:23 泉源：搜狐新闻（Sohu News） 作者：找份属自己的景物

● 本报记者 吴杨 李蕴奇　　“现在债券设置禁止易，，，，，，，票息稍微多一点，，，，，，，久期就要拉得很长。。。。。”北方地区某城商行金融市场部总司理的话道出银行债券投资面临的配合挑战。。。。。　　在票息收益日益收窄、危害治理工具相对有限的配景下，，，，，，，越来越多中小银行的债券资产设置思绪已由通过市场生意博取资源利得，，，，，，，转向强调票息收入的稳健型战略。。。。。缩短久期、控制仓位、聚焦短端，，，，，，，成为不少机构的配合选择。。。。。这一转变不但关系到中小银行自身的盈利模式，，，，，，，也在悄然影响着整个债市的资金结构。。。。。　　缩短久期拿票息　　陪同债市行情转变，，，，，，，银行的设置战略也作出调解。。。。。前述城商行金融市场部总司理先容，，，，，，，他所在的银行严酷限制长端生意仓位，，，，，，，主要设置短久期债券，，，，，，，适当加一些杠杆。。。。。有些机制无邪的银行可以通过借券做空来对冲危害，，，，，，，但大都中小银行缺乏对冲危害的手段。。。。。　　河北某农商行金融市场部认真人体现：“w66官网久期没有显着转变，，，，，，，但生意量同比镌汰了。。。。。2025年一季度止盈后，，，，，，，利率债基本坚持空仓状态，，，，，，，直到四序度才再次建仓。。。。。”在这段“空窗期”里，，，，，，，他们设置了存款、同业存单等其他资产。。。。。只管操作上略显被动，，，，，，，但这种战略让他们“年头保住了资源利得，，，，，，，年尾再建仓拿票息，，，，，，，算是没踩坑”。。。。。　　“在低利率、高波动的市场情形与内部盈利压力的双重作用下，，，，，，，银行普遍通过兑现浮盈来调解账户，，，，，，，使其战略向攻守兼备转变，，，，，，，其中国有大行生意属性增强，，，，，，，农商行则大幅缩短债市设置。。。。。”长江证券牢靠收益首席剖析师赵增辉体现。。。。。　　前述城商行金融市场部总司理说：“已往依赖资源利得增厚收益的模式难以为继，，，，，，，现在w66官网焦点战略是缩久期、稳票息、控波动。。。。。”据相识，，，，，，，银行对超恒久利率债持尤为审慎的态度，，，，，，，在操作上普遍泛起出“减持容易、增配难”的倾向。。。。。　　收益变薄遇见工具缺失　　投资战略转向折射出中小银行在债市调解中的被动处境。。。。。　　“2025年，，，，，，，即便投资者把大部分波段都抓对了，，，，，，，收益也较量有限。。。。。”光大证券固收首席剖析师张旭体现，，，，，，，2025年十年期国债到期收益率的波动规模在30个基点左右，，，，，，，细化到每一轮行情上，，，，，，，幅度就更小了。。。。。更为主要的是，，，，，，，经由2024年利率的快速下行，，，，，，，债券投资中的票息收入已显着降低。。。。。在这样的市场情形中，，，，，，，银行金融市场部较难在债市获得丰富回报。。。。。现在十年期国债到期收益率与政策利率之间的利差已较去年此时有所提高，，，，，，，但仍处于历史偏低水平，，，，，，，未来一段时间债券收益率将延续低波动状态。。。。。　　“银行是债市的自然多头，，，，，，，但在行情波动较大时，，，，，，，中小银行大多缺乏危害对冲工具。。。。。”前述城商行金融市场部总司理体现，，，，，，，绝大大都中小银行没有开展衍生品生意的资质，，，，，，，这种工具上的差池称使得它们在面临市场波动时尤为懦弱。。。。。　　值得注重的是，，，，，，，即便少数中小银行拥有开展衍生品生意的资质，，，，，，，在现实使用中也碰面临障碍。。。。。前述城商行金融市场部总司明确释道，，，，，，，衍生品生意涉及重大的财务记账和焦点系统刷新，，，，，，，关于生意规模有限的中小银行而言，，，，，，，性价比并不高。。。。。这进一步抑制了中小银行使用危害治理工具的动力，，，，，，，只能依赖调解现货仓位这种“原始”要领应对危害。。。。。　　在上述配景下，，，，，，，中小银行债券仓位调解时常陷入“下跌时被迫抛售，，，，，，，上涨时无奈踏空”的循环。。。。。业内人士体现，，，，，，，这种行为模式强化了市场的顺周期性，，，，，，，让中小银行在债市波动中难以掌握自动权。。。。。　　债市设置泛起显着分层　　总体来看，，，，，，，种种型银行的债券资产设置泛起出与自身危害偏好和欠债结构相关的分层特征。。。。。　　华源证券研报以为，，，，，，，从42家上市银行2025年二季度末金融投资数据来看，，，，，，，国有大行是利率债的设置主力，，，，，，，它们持有的国债及地方债规模远超其他类型银行的总和。。。。。同时，，，，，，，这类资产在其投资组合中的占比也一连坚持高位。。。。。这充分体现了国有大行对资产清静性与流动性的焦点追求。。。。。　　股份行与城商行的持仓结构较为相似，，，，，，，均以国债及地方债为主，，，，，，，但股份行对政金债的偏好更为显着。。。。。城农商行则在金融债和信用债上坚持了相对较高的投资比例，，，，，，，反应出中小银行在资产端追求较高收益的诉求。。。。。　　然而这种追求较高收益的设置倾神往往也陪同着严肃的审核压力与显著的资源约束。。。。。　　“银行金融市场部的利润目的，，，，，，，许多时间是全行的利润总目的减去信贷部分的利润目的。。。。。”前述城商行金融市场部总司理坦言。。。。。也就是说，，，，，，，当信贷投放缺乏预期时，，，，，，，更多资金往往被驱向金融市场，，，，，，，但债市自身的低迷使得这些资金难以获得理想回报。。。。。　　赵增辉体现，，，，，，，10年期国债利率从2023年头的2.82%周围降至2024年尾的1.68%，，，，，，，利率下行推动债券市场上行，，，，，，，银行因此积累了大宗浮盈。。。。。进入2025年，，，，，，，净息差一连收窄、债券危害收益比下降以及利率一连震荡，，，，，，，进一步加大了银行的盈利压力，，，，，，，促使其加速通过OCI和AC账户兑现浮盈以锁定收益。。。。。展望2026年，，，，，，，若降息窗口翻开，，，，，，，债市进入利率震荡下行阶段，，，，，，，浮盈兑现的压力预计将有所缓解。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：曹睿潼

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详细信息
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  • 最后更新: 2026-03-16 19:52:23
  • 最新版本: 7.13.11
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