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界面新闻记者 | 陈慧东　　美的系接手七年却深陷亏损困局，，，，，，百纳千成（300291.SZ）克日用一桩“蛇吞象”式跨界收购再次搅动资源市场。。。。。。。　　日前，，，，，，百纳千成宣布拟通过刊行股份募资及支付现金方法，，，，，，全额收购厦门众联世纪股份有限公司（以下简称“众联世纪”）100%股份，，，，，，生意预计组成重大资产重组。。。。。。。生意价钱等要害细节有待后续披露。。。。。。。　　12月26日，，，，，，百纳千成股价涨停，，，，，，资源回应了对这场“影视+AI”跨界攀亲的态度。。。。。。。　　然而，，，，，，界面新闻记者发明，，，，，，这场看似远景灼烁的转型背后多个问题尚有待回覆：标的“增收不增利”问题何解？？？？？？？“影视IP+AI营销”的协同效应将怎样实现？？？？？？？无业绩允许的生意怎样包管投资者利益？？？？？？？　　百纳千成前身为华录百纳，，，，，，2002年建设，，，，，，2012年创业板上市，，，，，，早年曾打造《汉武大帝》等多部爆款影视剧。。。。。。。2018年，，，，，，公司因并购踩雷巨亏34亿元，，，，，，美的首创人之子何剑锋18亿元拿下上市公司控制权，，，，，，盈峰集团成控股股东，，，，，，并于2022年更名为百纳千成。。。。。。。　　七年来，，，，，，百纳千成围绕营业转型举行了多次并购实验。。。。。。。2021年公司收购北京精彩时间，，，，，，结构影戏、动漫赛道，，，，，，并间接分享了影戏《你好，，，，，，李焕英》的收益，，，，，，发动昔时营业收入显著增添；；；；；2023年收购西安永兴坊文商旅60%股权，，，，，，进军文旅工业。。。。。。。　　可是虽然行动起劲，，，，，，但效果并不显着。。。。。。。2022年，，，，，，百纳千成营业收入较上年“腰斩”至4.69亿元。。。。。。。2024年营业收入回升至7.39亿元，，，，，，但年内亏损3.93亿元。。。。。。。2025年前三季度，，，，，，公司营收进一步暴跌73.43%至1.77亿元，，，，，，净利亏损1.12亿元。。。。。。。百纳千成业绩表。。。。。。。图片泉源：Wind　　收购预案显示，，，，，，众联世纪包括主营营业一站式数智营销行业解决计划、AI应用场景解决计划、数字化渠道建设。。。。。。。公司曾在2022年9月进入IPO向导阶段，，，，，，但最终止步。。。。。。。　　众联世纪官网显示，，，，，，公司团队规模超500人，，，，，，研发团队占比超30%，，，，，，由十数位中高级工程师向导，，，，，，主攻AI大模子算法立异。。。。。。。　　2023年至今年前三季度，，，，，，众联世纪实现营收划分为7.36亿元、13.82亿元、10.03亿元；；；；；归母净利润划分为1.51亿元、1.76亿元、1.78亿元，，，，，，净利润增速赶不上营收的快速增添。。。。。。。众联世纪业绩情形。。。。。。。图片泉源：通告　　界面新闻致电百纳千成，，，，，，针对标的公司业绩问题，，，，，，公司体现，，，，，，“这可能和它的营业模式有关。。。。。。。标的公司主要依赖大客户，，，，，，这些大客户话语权相对更高，，，，，，标的公司在谈判中可能保存一定劣势。。。。。。。”　　这一回应也印证了市场对众联世纪客户集中危害的担心——凭证生意预案披露，，，，，，众联世纪深耕通讯行业数字营销，，，，，，焦点客户为三大电信运营商，，，，，，供应商则集中于头部互联网媒体，，，，，，上下游议价能力受限的问题成为其盈利瓶颈。。。。。。。　　百纳千成方面向界面新闻体现，，，，，，针对标的盈利能力问题，，，，，，“将其整合到上市公司后，，，，，，我们会借助大股东的资源优势，，，，，，探索新的相助模式，，，，，，详细怎么整合还要看后续推进。。。。。。。”上市公司、标的双方比照? ? ?数据泉源：通告，，，，，，界面新闻制图　　一位数字营销领域人士向界面新闻体现，，，，，，“美的系大股东可将自身品牌及相助企业（如房地产、建材）导入众联世纪，，，，，，也可以依附其规模优势，，，，，，与众联世纪团结采购流量，，，，，，降低媒体采购本钱。。。。。。。这些步伐都能抵达一定水平改善标的盈利能力的效果。。。。。。。”　　“不过，，，，，，现在AI营销市场已进入红海竞争，，，，，，效劳价钱战强烈，，，，，，企业利润空间被一直压缩。。。。。。。并且众联世纪为互联网创业公司，，，，，，盈峰集团主业为情形、文化，，，，，，二者能否实现跨行业、跨企业的资源整合仍存不确定性。。。。。。。”上述人士体现。。。。。。。　　2025年以来，，，，，，AI广告领域并购案例频现。。。。。。。　　2024年底，，，，，，天地在线（002995.SZ）对佳投集团举行并购，，，，，，标的主业为数字化营销效劳，，，，，，与众联世纪营业模式较为靠近。。。。。。。不过，，，，，，这桩收购案因财务资料逾期、数字化营销领域市场情形转变、上市公司标的和业绩双双下滑等缘故原由，，，，，，最终在今年11月宣布终止生意。。。。。。。无独吞偶，，，，，，梦网科技（002123.SZ）今年头拟收购碧橙数字，，，，，，也因标的股东股权冻结等缘故原由宣布终止。。。。。。。　　百纳千成收购众联世纪的重大资产重组已正式启动，，，，，，但生意推进历程中仍有多重问题值得市场关注。。。。。。。　　首先，，，，，，这桩生意计划明确不设业绩允许和减值赔偿这两项兜底条款。。。。。。。而百纳千成2023年收购西安永兴坊文商旅策划运营有限公司时，，，，，，有明确三年累计6000万元净利润允许及赔偿机制，，，，，，这是否意味着对标的公司业绩一连性的担心？？？？？？？　　别的，，，，，，横向比照相似度较高的天地在线和梦网科技收购案，，，，，，均设置了严酷的业绩允许与对赌协议。。。。。。。　　对此，，，，，，百纳千成方面向界面新闻体现，，，，，，“由于标的公司的审计评估还没最终完成，，，，，，相关细节现在还没有最终敲定，，，，，，以最终审批的报告书为准。。。。。。。”　　其次，，，，，，“影视+ AI”的协同效应，，，，，，是百纳千本钱次收购的焦点叙事，，，，，，但详细落地也有难度。。。。。。。手艺协同方面，，，，，，AI营销赋能影视制作、IP开发的详细路径尚不清晰，，，，，，影视内容的生产制作与AI营销能否兼容？？？？？？？客户资源协同方面，，，，，，众联世纪的通讯、金融客户与百纳千成的影视客户重叠度低，，，，，，怎样实现客户资源协同？？？？？？？　　对此，，，，，，百纳千成回应，，，，，，后续还需要和标的方做更多营业探讨和深度融合，，，，，，这些细节问题还在推进中。。。。。。。“标的公司团队主要照旧留在厦门，，，，，，我们公司在天下各地都有结构，，，，，，暂定（收购完成后）会沿用现有的治理模式。。。。。。。”　　最后，，，，，，资金难题。。。。。。。本次生意的估值定价，，，，，，是市场关注的另一焦点焦点。。。。。。。从行业对标来看，，，，，，天地在线、梦网科技两桩收购案，，，，，，整体估值约为9.2倍、17.29倍静态PE。。。。。。。凭证这个上下区间测算，，，，，，众联世纪的合理估值区间约为17亿元至30亿元。。。。。。。　　资金支付方面，，，，，，凭证生意计划，，，，，，百纳千成拟向不凌驾35名特定投资者刊行股份召募配套资金，，，，，，总额不凌驾本次刊行股份购置资产生意价钱的100%。。。。。。。阻止今年三季度末，，，，，，公司账面上的钱币资金余额为2.43亿元。。。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，尽在新浪财经APP