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2026-04-06 15:42:22 泉源：网易新闻（NetEase News） 作者：片断集

炒股就看金麒麟剖析师研报，，，，，，，权威，，，，，，，专业，，，，，，，实时，，，，，，，周全，，，，，，，助您挖掘潜力主题时机！　　记者丨贺泓源　　编辑丨高梦阳 张明艳　　蒙牛的谋划拐点到了吗？？？？？？？　　从营收上看，，，，，，，该公司依旧在波动期。。。 。。 。。3月25日晚，，，，，，，蒙牛披露业绩。。。 。。 。。在2025年，，，，，，，其营收同比下滑7.25%至822.45亿元，，，，，，，降幅凌驾64亿元。。。 。。 。。　　详细来看，，，，，，，占有蒙牛最大收入泉源的液态奶收入同比下滑11.1%至649.4亿元。。。 。。 。。冰淇淋收入同比增添4.2%至51.75亿元，，，，，，，奶酪营业同比增添21.9%至43.2亿元，，，，，，，奶粉及其他乳制品营业同比增添8.7%至66.47亿元。。。 。。 。。　　从利润来看，，，，，，，上任两年的蒙牛集团总裁高飞，，，，，，，继续“卸肩负”。。。 。。 。。　　在2025年，，，，，，，蒙牛就部分已阻止使用且短期内无重启妄想的闲置生产设施及若干还款能力保存不确定性的金融及合约资产（主要涉及若干客户的应收账款及若干委托贷款）作计提减值拨备，，，，，，，共计计提减值拨备金额约23.199亿元。。。 。。 。。　　在2024年，，，，，，，蒙牛对贝拉米相关现金爆发单位划分录得之商誉及无形资产减值亏损11.547亿元及34.901亿元；；；；；；以及拨回过往年度已确认的与贝拉米相关税项亏损及暂时性差别有关的递延税项资产及欠债人民币6.634亿元（此影响所得税用度），，，，，，，综合对2024年业绩影响为39.814亿元。。。 。。 。。在2025年，，，，，，，蒙牛未再对任何商誉及无形资产举行减值拨备。。。 。。 。。　　受前述种种减值影响，，，，，，，蒙牛在2025年归母净利润为15.45亿元，，，，，，，上年同期为1.05亿元，，，，，，，同比增添1378%。。。 。。 。。　　别的，，，，，，，蒙牛正在全方位地控制本钱。。。 。。 。。好比，，，，，，，于2025年尾，，，，，，，蒙牛共聘用雇员超38000名，，，，，，，在2024年尾雇员超41000名，，，，，，，一年中雇员镌汰近3000人。。。 。。 。。在2023年尾，，，，，，，蒙牛雇员为46064名，，，，，，，其中包括妙可蓝多雇员约2556名。。。 。。 。。　　以上种种，，，，，，，都在为蒙牛冲刺利润拐点涤讪基础。。。 。。 。。　　3月26日，，，，，，，蒙牛乳业报收16.32港元/股，，，，，，，涨幅2.64%。。。 。。 。。　　营收下滑　　客观上，，，，，，，蒙牛收入下滑有着行业性因素。。。 。。 。。　　据欧睿数据，，，，，，，2024年我国液态奶行业规模为3442亿元，，，，，，，对应 2011-2021年CAGR为7.2%。。。 。。 。。以后，，，，，，，液态奶行业需求阶段性承压，，，，，，，2022-2024年CAGR为-4.2%。。。 。。 。。尼尔森IQ数据显示，，，，，，，在2025年，，，，，，，乳品全渠道增速为-8.6%。。。 。。 。。　　云云市场情形下，，，，，，，乳业巨头纷纷承压。。。 。。 。。在2025年第三季度，，，，，，，伊利营收同比下滑1.70%至286.31亿元。。。 。。 。。　　但蒙牛也并非没有增量。。。 。。 。。　　好比，，，，，，，其鲜奶收入实现双位数增添，，，，，，，在大卖场、O2O、京东、天猫、拼多多份额第一，，，，，，，并一连拓展会员店、零食量贩、头部茶饮咖啡增量时机。。。 。。 。。　　可是，，，，，，，据21世纪经济报道记者相识，，，，，，，蒙牛在跟头部茶饮咖啡企业谈判时，，，，，，，相当被动，，，，，，，最终产品售价不高。。。 。。 。。　　在奶粉市�。。。 。。 。。�，，，，，，蒙牛旗下贝拉米高端产品线“白金有机A2”加速越南等东南亚市场拓展，，，，，，，收入增添超20%。。。 。。 。。　　别的，，，，，，，蒙牛旗下迈胜推出能量/电解质/运动恢复产品组合，，，，，，，获近亿元A轮融资。。。 。。 。。特殊营养医学项目年内有望商业化上市。。。 。。 。。　　然而，，，，，，，以上种种行动并未改变蒙牛营收下滑时势。。。 。。 。。　　周全降本　　在增添承压下，，，，，，，蒙牛将重心之一放到了控制本钱上。。。 。。 。。　　高飞在业绩会上，，，，，，，把此种行动称为“精益化的运营”。。。 。。 。。种种调解是有作用的。。。 。。 。。2025年，，，，，，，蒙牛毛利率同比增添0.3pct至39.9%，，，，，，，主要推力来自原奶价钱一连下行，，，，，，，带来本钱盈利。。。 。。 。。但要看到，，，，，，，在昔时下半年，，，，，，，蒙牛毛利率同比下滑0.88pct，，，，，，，这或许受到了特仑苏自动降价影响。。。 。。 。。　　高飞在业绩会上提到，，，，，，，蒙牛在总体上销量下降了4%，，，，，，，综合的价钱下降了约3%，，，，，，，销量的下降对收入的影响略微显着一些。。。 。。 。。　　别的，，，，，，，在2025年，，，，，，，蒙牛销售及经销用度镌汰6.4%至216.122亿元。。。 。。 。。其中，，，，，，，蒙牛产品和品牌宣传及行销用度同比上升4.2%至74.105亿元。。。 。。 。。　　由于年内的提质增效行动，，，，，，，蒙牛行政用度下降1.9%至41.495亿元；；；；；；其他用度中的教育附加费、都会维护建设税及其他税项为4.823亿元，，，，，，，同比下降5.8%；；；；；；蒙牛营业谋划用度总额（包括销售及经销用度、行政用度及教育附加费、都会维护建设税及其他税项）同比下降5.7%至262.440亿元。。。 。。 。。　　然而，，，，，，，就算蒙牛一连强化行销用度的优化和牢靠本钱管控，，，，，，，可随着营收下滑，，，，，，，其规模经济效益仍被削弱。。。 。。 。。效果是，，，，，，，蒙牛在2025年谋划利润（毛利减营业谋划用度）同比下降9.5%至65.644亿元。。。 。。 。。　　而前文提到的雇员镌汰近3000人，，，，，，，就是蒙牛“精益化运营”中的一部分。。。 。。 。。受此推动，，，，，，，蒙牛雇员总本钱下降了3.97亿元。。。 。。 。。　　还要看到，，，，，，，在2025年，，，，，，，蒙牛资笔僻出同比下滑30.4%至24.945亿元。。。 。。 。。其中，，，，，，，资笔僻出用于新建和改建生产装备及相关投入24.527亿元，，，，，，，股权投资0.418亿元。。。 。。 。。　　去向何方？？？？？？？　　关于未来，，，，，，，高飞则显得乐观。。。 。。 。。　　他在业绩会上披露，，，，，，，今年一季度，，，，，，，蒙牛整体运营态势起劲，，，，，，，预计将实现高单位数增添。。。 。。 。。详细来看，，，，，，，液奶预计增添高单位数，，，，，，，鲜奶、奶粉和奶酪预计实现高双位数增添，，，，，，，冰淇淋坚持个位数增添。。。 。。 。。　　在2025年9月上任的蒙牛新任首席财务官沈新文也提到，，，，，，，2026整年，，，，，，，蒙牛目的是收入中个位数增添，，，，，，，同时兼顾谋划利润扩张。。。 。。 。。“我们一直强调要做有利润的收入和有现金流的利润。。。 。。 。。”他说。。。 。。 。。　　展望中恒久，，，，，，，高飞称蒙牛目的是聚焦收入增添，，，，，，，同时提升谋划利润率。。。 。。 。。　　为解决以往依赖常温白奶对收入利润的影响，，，，，，，蒙牛将通过“一体两翼”战略优化营业结构。。。 。。 。。详细而言，，，，，，，是指在焦点乳制品营业一连推进同时，，，，，，，向营养康健及国际市场拓展。。。 。。 。。　　在立异营业上，，，，，，，未来，，，，，，，蒙�；；；；；；峋劢乖凇耙焕弦簧佟薄⒃烁腥巳旱攘煊虻慕沟阃吹悖�，，，，，，加大在医学营养、特医食物及运动营养领域的投入。。。 。。 。。　　在国际化上，，，，，，，蒙牛已拥有艾雪冰淇淋、贝拉米奶粉、Burra Foods等资源，，，，，，，在东南亚及澳洲市场积累了一定基础。。。 。。 。。　　据蒙牛副总裁陈易一先容，，，，，，，蒙牛国际化已走过从0到1的起步期、从1到10的探索期，，，，，，，未来要实现从10到100的规�；；；；；；�。。。 。。 。。“只管外洋收入在蒙牛总营收中的占比尚缺乏10%，，，，，，，但每年增速高于集团平均增添。。。 。。 。。”他称。。。 。。 。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，，尽在新浪财经APP

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