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.ct_hqimg {margin: 10px 0;} .hqimg_wrapper {text-align: center;} .hqimg_related {position: relative; height: 37px; overflow: hidden; background-color: #f6f6f6; text-align: center; font-size: 0; } .hqimg_related span {line-height: 37px; padding-left: 10px; color: #000; font-size: 18px; } .hqimg_related a {line-height: 37px; font-size: 15px; color: #000; } .hqimg_related .to_page {float: left; } .hqimg_related .to_page a {padding-left: 28px; } .hqimg_related .hotSe {display: inline-block; *display: inline; *zoom: 1; width: 11px; height: 11px; padding-top: 8px; background: url(http://n.sinaimg.cn/780c44e8/20150702/hqimg_hot.gif) no-repeat; } .hqimg_related .hqimg_client {position: absolute; right: 25px; top: 0; padding-left: 18px; } 热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟生意 客户端 　　国证国际宣布研报称，，，，，，，，维持携程集团-S（09961）“买入”评级，，，，，，，，3Q25业绩略超预期，，，，，，，，净收入同比增16%至184亿元，，，，，，，，谋划利润率稳固在30%。。。。。。出境及国际营业增添强劲，，，，，，，，划分恢复至疫情前140%和坚持60%以上高增速，，，，，，，，入境游同比翻倍。。。。。。　　国证国际主要看法如下：　　3季度业绩略超预期　　净收入184亿元（人民币，，，，，，，，下同，，，，，，，，列明除外），，，，，，，，同比增　　16%，，，，，，，，略超该行/市场预期2%/1%，，，，，，，，其中住宿预订同比增14%，，，，，，，，交通票务收入同比增9%，，，，，，，，占总收入的44%、34%，，，，，，，，孝顺收入净增量的51%、27%。。。。。。毛利同比增　　15%，，，，，，，，毛利率82%，，，，，，，，一律到环比基本稳固。。。。。。谋划利润56亿元，，，，，，，，同比增11%，，，，，，，，高于该行/市场预期4%/5%，，，，，，，，谋划利润率提升至30%。。。。。。经调解归母净利润192亿元，，，，，，，，比照市场预期56亿元，，，，，，，，差额主要反应处置惩罚外洋MakeMyTrip的投资收益。。。。。。　　谋划数据　　1）海内：Q3旅馆ADR及机票均价同比降幅收窄至低个位数。。。。。。作为比照，，，，，，，，据文旅部数据，，，，，，，，Q3海内旅游收入/人次同比增5%/13%，，，，，，，，人均破费同比降7%（比照Q1/Q2同比降幅为6%/3%）。。。。。。2）出境：出境旅馆及机票预订同比增20%，，，，，，，，较3Q19增40%，，，，，，，，比照民航国际客运量较3Q19增7%（民航局数据），，，，，，，，维持快于行业的恢复水平。。。。。。3）国际：国际OTA旅馆及机票预订量维持同比60%+的增速，，，，，，，，亚太市场仍是最大市场。。。。。。4）入境游：入境游预订同比增超100%。。。。。。5）TripGenie已笼罩超200个国家，，，，，，，，用户规模同比增超2倍。。。。。。　　财务展望及估值　　据公司披露数据，，，，，，，，国庆假期，，，，，，，，出境游旅馆和机票预订同比增　　30%，，，，，，，，欧洲增速亮眼，，，，，，，，长距离订单占比提升，，，，，，，，旅馆ADR维持平稳；；；；；；；；入境游预订增超100%。。。。。。该行预计4季度总收入同比增16%，，，，，，，，其中住宿预订/交通预订同比增15%/12%。。。。。。该行预计2026年总收入同比增14%，，，，，，，，预计经调解净利润208亿元，，，，，，，，利润率为29.6%。。。。。。该行看好公司中恒久利润率在30%+水平，，，，，，，，主要思量供应测优势释放、外洋营业盈利能力改善等。。。。。。　　该行将估值基准调解至2026年，，，，，，，，思量历史估值、同业估值比照、携程份额领先，，，，，，，，给予20倍2026年市盈率估值，，，，，，，，上调目的价至693港元（9961.HK）　　/89美元（TCOM.US），，，，，，，，前值为659港元（9961.HK）/84美元（TCOM.US）。。。。。。公司现在仍在加大对AI、外洋市场的投入，，，，，，，，同时坚持较好的投入ROI和财务纪律。。。。。。海内营业，，，，，，，，消耗预期是影响业绩的最主要因素，，，，，，，，新玩家营业结构差别化，，，，，，，，现在对携程业绩影响有限；；；；；；；；国际营业的收入扩张和盈利改善趋势稳固。。。。。。　　TripGenie有望完善用户效劳，，，，，，，，提升用户粘性，，，，，，，，并有降本增效潜力。。。。。。维持买入。。。。。。　　危害提醒　　消耗疲弱影响旅游支出；；；；；；；；国际营业希望缺乏预期；；；；；；；；极端天气影响出游。。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：史丽君