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炒股就看金麒麟剖析师研报，，，，，，，，权威，，，，，，，，专业，，，，，，，，实时，，，，，，，，周全，，，，，，，，助您挖掘潜力主题时机！　　泉源：基本面力场　　昨天看到一个帖子，，，，，，，，给力场君了得够呛，，，，，，，，就是一个小视察：怎样相识到恒生科技的？？？？？？？？有“朋侪先容”、“平台推荐”、“无意发明”等几个选项，，，，，，，，效果跟帖最多的回应则是“对头陷害”。。。。。　　这还真不可怪有投资者戏言，，，，，，，，在恒生科技内里“躲牛市”，，，，，，，，行情数据摆在这里：从去年10月高点至今，，，，，，，，恒生科技已经一连回撤近20%，，，，，，，，2026年以来的体现更是在全球大类资产中快要垫底。。。。。　　力场君依稀记得有个提法叫“手艺性熊市”，，，，，，，，是指股指从阶段高点回落20%，，，，，，，，但尚未被确以为周全熊市的市场状态，，，，，，，，这被视为市场进入“审慎区间”的信号，，，，，，，，提醒投资者重新评估危害，，，，，，，，但并不料味着恒久趋势一定逆转。。。。。　　力场君还记得在去年年头，，，，，，，，在A股春节休市时代，，，，，，，，外资争相流入港股、买进恒生科技因素股，，，，，，，，让这些一经代表了中国科技最先进生产力的企业，，，，，，，，率先向导中国科技资产演绎定价重估的叙事。。。。。怎么，，，，，，，，这才一年时间，，，，，，，，也酿成老登了？？？？？？？？　　这两天看到中金公司（601995.SH）的一篇文章，，，，，，，，照旧挺有意思的，，，，，，，，力场君特来总结做个分享。。。。。这篇文章的问题就起得很好——《恒生科技，，，，，，，，“旧时代” 的落幕，，，，，，，，照旧新价投的起点？？？？？？？？》，，，，，，，，在这篇文章中，，，，，，，，中金公司也直言：若是单独把恒生科技的走势拿出来看，，，，，，，，你险些感受不到AI时代如火如荼的定价重估，，，，，，，，反而有一种科技资产最先步入熊市的错觉。。。。。　　对此，，，，，，，，中金公司给出的焦点看法之一是，，，，，，，，恒生科技指数权重高度集中，，，，，，，，因素股仅30只，，，，，，，，而前十大重仓股权重合计高达70%，，，，，，，，这意味着，，，，，，，，阿里巴巴（9988.HK）、美团（3690.HK）、小米集团（1810.HK）、腾讯控股（0700.HK）这几家巨头的股价稍有风吹草动，，，，，，，，就会在指数上掀起不小的波涛。。。。。　　但力场君以为这只是二级市场的直观表象，，，，，，，，恒生科技的压力根原来自于“内忧外祸”。。。。。　　“内忧”，，，，，，，，停留在上个世纪的“老登营销”：标记事务就是新能源车销量负增添+互联网平台的内卷白热化，，，，，，，，尤其是2025年的“外卖大战”导致美团巨亏、阿里利润暴跌，，，，，，，，直接攻击了市场信心。。。。。　　中金公司也特殊提到，，，，，，，，今年春节前夕的红包奶茶大战，，，，，，，，更被市场解读为短期KPI导向的行为，，，，，，，，甚至被讥笑为还停留在上个世纪的“老登营销”。。。。。　　若是是“内忧”是内生压力的主线逻辑，，，，，，，，“外祸”则是跌跌不断的导火索。。。。。　　“外祸”，，，，，，，，字节的“受害者同盟”：从去年10月份最先，，，，，，，，恒生科技的“硬”科技含量最先一直遭受质疑，，，，，，，，特殊是春节前后，，，，，，，，被全网刷屏的字节跳动Seedance 2.0，，，，，，，，引领了国产AI应用迎来麋集的立异爆发期；；；；；；；；中金公司测算，，，，，，，，Seedance 2.0强劲的营业结构险些对恒生科技近40%的权重股形成正面竞争，，，，，，，，因此恒生科技被戏称为字节的“受害者同盟”。。。。。　　中金公司将这一工业新动向总结为：“无效内卷之外，，，，，，，，AGI新势力令人赞叹的推陈出新，，，，，，，，更是把恒生科技铤而走险。。。。。”这个形貌很精炼、很具象化了！　　只管云云，，，，，，，，力场君关于恒生科技，，，，，，，，照旧有兴趣也有信心的。。。。。力场君坚信一个原理：好资产也需要有好价钱，，，，，，，，若是说缺乏AI想象力让人想要扬弃恒生科技，，，，，，，，那么“低估值”也会成为更多人选择留下的理由。。。。。　　中金公司指出，，，，，，，，横向比照A股、港股和美股三地科技资产，，，，，，，，经由2025年的一轮上涨后，，，，，，，，现在创业板指动态市盈率为42倍，，，，，，，，科创50更抵达167倍；；；；；；；；被称为“活在上涨恐惧中”的纳斯达克为41倍。。。。。而恒生科技现在动态市盈率仅为22倍，，，，，，，，同时处于近十年历史分位数24%的相对低估区。。。。。　　同时，，，，，，，，用恒生科技指数/A股双创指数权衡科技板块AH溢价，，，，，，，，目今已经靠近历史极低值水平，，，，，，，，前低为“Anything but China”叙事下外资快速流出的2022年10月、以及网络游戏羁系新政引发短暂攻击的2023年底，，，，，，，，而目今对互联网公司的羁系与经济生长情形显着好于2022年和2023年。。。。。　　别的，，，，，，，，尚有几个资金流动性层面的改善可能，，，，，，，，好比在2025年尾公募关于港股设置远超基准，，，，，，，，导致卖出压力较大，，，，，，，，而现在公募基金超配港股的规模已显著缩小，，，，，，，，逾越基准导致的净卖出或将告一段落。。。。。　　尚有国际层面，，，，，，，，美联储缩外貌临较强的阻碍，，，，，，，，弱美元的逻辑很难泛起实质性逆转，，，，，，，，一旦美元指数最先回落并进入下行通道，，，，，，，，港股也有可能受益于流动性预期的改善。。。。。　　正如芒格所言：“别人的喧嚣是别人的，，，，，，，，我自有我的节奏。。。。。”　　当某类资产成为陌头巷尾热议焦点，，，，，，，，或许该小心危害是否过高；；；；；；；；反之，，，，，，，，当一些资产一连下跌，，，，，，，，甚至到了“破鼓万人捶”的水平，，，，，，，，是否也预示着即将触底，，，，，，，，反而可以最先重新审阅其设置价值？？？？？？？？　　力场君以为这个逻辑是建设的，，，，，，，，不知道各人伙怎么看？？？？？？？？ .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：高佳