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2026-04-06 07:09:53 泉源：人民网（People's Daily Online） 作者：牧昆卉

炒股就看金麒麟剖析师研报，，，，，权威，，，，，专业，，，，，实时，，，，，周全，，，，，助您挖掘潜力主题时机！　　泉源 | 野马财经　　作者 | 于婞　　丁世忠的“天下安踏”梦，，，，，撞上多品牌治理“暗礁”。。 。。。。　　12月19日，，，，，安踏接入淘宝闪购，，，，，天下超1000家门店支持线上下单、周围门店极速配送，，，，，笼罩174个都会。。 。。。。　　然而昌盛背后，，，，，品牌治理警报正在安踏体育（2020.HK）拉响。。 。。。。　　就在不久前，，，，，斐乐门伙计工将主顾备注为“买双鞋子都嫌贵”的截图流出，，，，，迫使品牌方紧迫宣布致歉通告。。 。。。。再往前推，，，，，始祖鸟因在喜马拉雅山脉海拔5500米处举行“升龙”烟花秀，，，，，被环保人士训斥为“炸山”行为，，，，，品牌形象遭受重创。。 。。。。　　值得关注的是，，，，，这两次舆论�；；；；；；；闹行亩际前蔡ねü展夯竦玫钠放啤�。 。。。。作为中国首个营收突破千亿的体育用品集团，，，，，安踏的“收购—整合—扩张”模式正面临严肃磨练。。 。。。。　　阻止12月19日，，，，，安踏体育报收81.5港元/股，，，，，总市值2279亿港元（约合人民币2062亿元）。。 。。。。　　从斐乐“狂妄标签”　　到始祖鸟“炸山”　　斐乐会员标签事务爆发在2025年11月末。。 。。。。郑州正弘城斐乐儿童门店一位伙计在为主顾添加会员信息时，，，，，果真标注“买双鞋子都嫌贵”，，，，，并将截图误发至拥有大宗会员的微信群。。 。。。。　　这一行为连忙引发群内消耗者不满。。 。。。。有主顾直言“太无语了”，，，，，更有人体现要退群并不再购置斐乐产品。。 。。。。　　斐乐官方迅速回应，，，，，称已对涉事员工举行严肃品评，，，，，认可其行为“严重违反了员工行为指南”。。 。。。。但品牌形象已受损。。 。。。。　　就在两个月前，，，，，安踏旗下另一高端户外品牌始祖鸟在喜马拉雅山脉海拔5500米处举行了一场名为“升龙”的烟花秀，，，，，被网友训斥为 “炸山”行为，，，，，质疑其对高山生态情形的破损。。 。。。。　　作为母公司的安踏集团在事务初期选择坚持默然，，，，，其官方微博设置了关注及谈论限制，，，，，多条高评视频也被隐藏。。 。。。。这种回避态度进一步加剧了公众的不满。。 。。。。　　这两起事务虽然形式差别，，，，，但配合反应了安踏旗下品牌在快速生长中可能忽视的消耗者关系治理和品牌社会责任问题。。 。。。。　　新智派新质生产力会客厅团结首创提倡人袁帅以为，，，，，安踏作为全球着名的体育用品集团，，，，，其收购国界重大且多元，，，，，斐乐（FILA）的“狂妄标签”与始祖鸟的“炸山”事务虽看似是个体公关�；；；；；；；�，实则袒露了安踏多品牌治理模式中品牌文化整合与统一价值观塑造环节的根天性“失控”。。 。。。。安踏旗下品牌众多，，，，，文化配景、市场定位差别大，，，，，在追求品牌自力性与个性时，，，，，若缺乏统一价值观引领，，，，，易泛起品牌行为与集团形象脱节，，，，，引发公关�；；；；；；；�，损害集团整体声誉。。 。。。。　　安踏的收购帝国　　斐乐和始祖鸟都是被安踏收购而来的品牌。。 。。。。安踏的扩张之路堪称一部中国运动品牌的并购史。。 。。。。从2009年收购连年亏损的斐乐中国营业最先，，，，，安踏开启了自己的“买买买”战略。。 。。。。　　详细来看，，，，，2009年，，，，，安踏以3.32亿元的价钱，，，，，收购了意大利老牌运动休闲品牌斐乐（FILA）在中国的专营权和商标使用权，，，，，这个品牌是家百年迈店，，，，，主要从事网球、滑雪、高尔夫、瑜伽、赛车等运动相关产品。。 。。。。　　收购前，，，，，FILA在中国只有50家门店，，，，，亏损高达3218万。。 。。。。收购后，，，，，安踏对FILA举行刷新——第一是重新回归“运动时尚”的品牌定位，，，，，第二是由批发改为直营模式。。 。。。。　　2013年，，，，，FILA乐成实现盈亏平衡；；；；；；；次年，，，，，FILA实现盈利。。 。。。。凭证财报数据显示，，，，，2023年上半年，，，，，FILA孝顺了整个安踏体育41.3%的营业收入，，，，，其收入占比已靠近安踏母品牌。。 。。。。　　安踏母品牌2023年上半年实现销售收入141.7亿元，，，，，而FILA的销售收入为122.29亿元。。 。。。。　　收购FILA后，，，，，在二级市场上，，，，，安踏的股价也从2013年最先大涨，，，，，至2021年，，，，，公司股价最高上涨了125倍，，，，，市值更是一度涨破5000亿。。 。。。。　　有了此次并购乐成的履历，，，，，安踏继续加码全球化结构。。 。。。。　　2015年，，，，，安踏收购英国户外、爬山运动品牌斯普兰迪（Sprandi）。。 。。。。　　2016年，，，，，安踏斥资1.5亿元建设合资公司，，，，，在中国谋划高端滑雪品牌迪桑特（Descente）。。 。。。。　　2017年，，，，，安踏收购小笑牛（Kingkow），，，，，同年，，，，，安踏建设合资公司在中国谋划户外品牌可隆�。 。。。。↘olon Sport）。。 。。。。　　直到2019年2月，，，，，安踏收购亚玛芬体育，，，，，获始祖鸟、萨洛蒙等品牌。。 。。。。　　图源：罐头图库　　2025年，，，，，安踏又以2.9亿美元收购德国户外品牌狼爪（JackWolfskin）。。 。。。。　　通过这一系列收购，，，，，安踏形成了笼罩专业运动、时尚运动和户外运动的多品牌名堂。。 。。。。2024年，，，，，安踏体育与亚玛芬体育的营收之和首次突破千亿元，，，，，抵达1075.76亿元，，，，，使安踏成为继耐克、阿迪达斯之后，，，，，全球第三家营收抵达千亿规模的体育用品集团。。 。。。。　　图源：罐头图库　　从“全球化”的角度看，，，，，安踏此前收购的FILA、迪桑特、可隆等国际品牌，，，，，都是收购该品牌在大中华区的谋划权，，，，，即在海内市场做国际品牌，，，，，更像是一种“引进来”。。 。。。。但亚玛芬体育纷歧样，，，，，其主要市场仍在西欧。。 。。。。因此，，，，，亚玛芬体育更能承载安踏集团的“全球化”目的。。 。。。。　　除了并购外资品牌外，，，，，2021年，，，，，安踏集团还将未来十年战略目的定为“单聚焦、多品牌、全球化”。。 。。。。2022年，，，，，亚玛芬体育被安踏列入“全球化”战略。。 。。。。　　业内人士体现，，，，，安踏的打法就是为了实现“1+1>2”的品牌效应，，，，，安踏通过多次并购，，，，，建设了多品牌矩阵。。 。。。。主品牌安踏作为主打公共运动市场的明星品牌，，，，，而斐乐则以中高端时尚休闲市场为主导，，，，，始祖鸟则是集团中高端户外领域的主要品牌。。 。。。。无论哪一个领域受到市场热捧，，，，，安踏都能出一张完善的牌。。 。。。。　　就在2024年1月19日的安踏集团年终总结会，，，，，丁世忠体现，，，，，我们做多品牌，，，，，就是要用差别的品牌去知足消耗者的需求。。 。。。。今天全球做得好的品牌，，，，，都是深耕一个细分市场的垂类品牌。。 。。。。　　“并购可快速扩展安踏的市场份额和品牌影响力，，，，，尤其是在国际市场上。。 。。。。其次，，，，，并购可以带来更多的品牌组合和产品线，，，，，从而富厚安踏的产品线和品牌形象，，，，，提高市场竞争力。。 。。。。”中国企业资源同盟副理事长柏文喜体现。。 。。。。　　“总体来说，，，，，安踏的收购战略有值得一定的一面，，，，，即中国品牌做大做强后，，，，，国际化、全球化结构的主要且便捷高效的方法即是收购。。 。。。。安踏自己的品牌定位较为公共化，，，，，因此要拓展更高利润空间、更辽阔的渠道以及更深入或更纵向的效劳群体，，，，，收购无疑是最快且最包管的方法。。 。。。。”艾媒咨询CEO兼首席剖析师张毅以为，，，，，“虽然，，，，，这一历程中确实泛起了不少问题，，，，，无论是始祖鸟照旧斐乐，，，，，从某种水平来讲，，，，，品牌整合历程中泛起这样那样的问题在所难免。。 。。。。”　　品牌治理逆境　　安踏的收购战略创立了显著价值，，，，，但也带来了重大挑战。。 。。。。　　对斐乐的乐成刷新是安踏收购能力的规范。。 。。。。接手时，，，，，斐乐在中国仅有50家门店，，，，，年亏损数万万元。。 。。。。安踏将其重新定位为运动时尚品牌，，，，，改为直营模式，，，，，到2021年斐乐已孝顺了安踏集团约50%的营收。。 。。。。而凭证最新的2025年中期报告，，，，，斐乐的收入占比为36.8%。。 。。。。　　这种“收购+本土化运营”的模式在亚玛芬体育旗下品牌上也获得复制。。 。。。。安踏资助始祖鸟在中国市场实现高端化转型，，，，，通过在一线都会超等商圈开店、团结高端旅馆联名、举行高原大秀等方法，，，，，将其打造成“中产三件套”之一。。 。。。。　　然而，，，，，这种快速扩张模式也隐藏着危害。。 。。。。太过依赖收购增添可能导致内生立异能力缺乏。。 。。。。有消耗者反应，，，，，安踏主品牌的产品保存“贵，，，，，且设计平庸”的问题。。 。。。。　　财务压力也随之而来。。 。。。。为收购亚玛芬体育，，，，，安踏的欠债率一度由2018年的6%提升至22.8%。。 。。。。只管亚玛芬体育于2024年在纽交所上市，，，，，为安踏带来了资源回报，，，，，但这种高杠杆扩张模式仍然保存危害。。 。。。。　　经济学家宋清辉体现，，，，，在现在的市场情形下，，，，，安踏的并购式生长“优劣”并存。。 。。。。安踏虽然有收购斐乐、斯潘迪、迪桑特等多家品牌的履历优势，，，，，可是，，，，，在现在全球经济形势重大多变的情形下，，，，，亦恐面临收购效果缺乏预期的情形，，，，，此举可能将使公司步入泥潭，，，，，进而泛起资金链�；；；；；；；�。 。。。。　　图源：罐头图库　　随着品牌矩阵的扩大，，，，，安踏面临日益重大的品牌治理挑战。。 。。。。怎样在差别品牌间坚持决议效率、协同能力和品牌个性，，，，，成为最大的磨练。。 。。。。　　“一个品牌有一个灵魂，，，，，但一个集团若有十个品牌，，，，，就可能有十种语言。。 。。。。”据《中国谋划报》报道，，，，，一经某国际品牌高管指出，，，，，文化差别、品牌认同、人才治理，，，，，是未来安踏整合狼爪及外洋市场的最大软肋。。 。。。。　　“收购国际品牌时，，，，，文化融合是难题。。 。。。。安踏整合亚玛芬体育等品牌，，，，，既要注入中国效率和市场洞察，，，，，又要�；；；；；；；て放屏榛暧胪哦哟戳⒘Α�。 。。。。挑战在于怎样深入相识各品牌文化，，，，，找到文化契合点，，，，，阻止简朴粗暴地改变品牌原有文化。。 。。。。同时，，，，，要平衡中国效率与品牌自身节奏，，，，，尊重品牌团队创立力，，，，，阻止因太过干预导致人才流失、立异受阻。。 。。。。别的，，，，，差别市场消耗者需求差别大，，，，，安踏需在融合中知足多元需求，，，，，这对其文化融合能力提出极高要求。。 。。。。”袁帅以为。。 。。。。　　袁帅指出，，，，，安踏拥有从公共到高端、从专业到时尚的庞杂品牌矩阵，，，，，集团总部对收购品牌的角色定位至关主要。。 。。。。若饰演“赋能平台”，，，，，需为各品牌提供资源、手艺、渠道等支持，，，，，助其生长；；；；；；；若为“管控中心”，，，，，则要制订战略、监视运营、把控危害。。 。。。。现行架构下，，，，，安踏试图兼顾两者，，，，，但可能因精神疏散而难以做到极致。。 。。。。差别品牌需求差别，，，，，高端品牌注重立异与品质，，，，，公共品牌强调性价比与渠道下沉，，，，，现行架构在资源分派、决议效率上或存缺乏，，，，，难以充分支持各品牌生长，，，，，需进一步优化以平衡赋能与管控。。 。。。。　　图源：罐头图库　　张毅剖析称，，，，，关于这类跨品牌收购，，，，，实质上需要关注三点：首先，，，，，收购是否能一连加持公司整体财务数据，，，，，这是收购最直接、也最能反应是否告竣起源目的的主要依据；；；；；；；其次，，，，，收购能否整合被收购品牌对应的客户群体和渠道，，，，，且这些客户群体和渠道是原有渠道与客户群体无法触达的，，，，，这一点也很要害；；；；；；；第三，，，，，收购完成后，，，，，能否在被收购工具所处的赛道和市场中形成可一连的竞争力。。 。。。。这一点至关主要，，，，，不然其未来的生长空间和时机可能会被大大压缩。。 。。。。　　袁帅体现，，，，，收购扩大规模也带来危害集中问题。。 。。。。安踏应建设完善的危害隔离与预警机制，，，，，避免“一荣俱荣，，，，，一损俱损”。。 。。。。在危害隔离上，，，，，可通过自力运营、财务自力核算等方法，，，，，使各品牌危害相对自力；；；；；；；在预警机制上，，，，，建设涵盖市场、财务、声誉等多方面的监测系统，，，，，实时发明潜在危害。。 。。。。同时，，，，，制订应急预案，，，，，一旦危害爆发能迅速响应，，，，，降低损失。。 。。。。别的，，，，，增强内部相同与协作，，，，，提高整体抗危害能力。。 。。。。　　“总体来讲，，，，，收购自己就意味着有乐成也有失败，，，，，这是一定的。。 。。。。因此对安踏而言，，，，，怎样最大限度镌汰收购失败的概率，，，，，降低收购带来的不确定因素并将其转化为确定因素，，，，，在人才、资金、治理理念、文化融合等各个方面，，，，，就显得尤为主要。。 。。。。”张毅体现。。 。。。。　　安踏的天花板在哪？？？？？？？　　安踏的收购战略不但带来了营业增添，，，，，也创立了显著的资源回报。。 。。。。2024年，，，，，亚玛芬体育在纽交所上市，，，，，现在市值超1500亿人民币。。 。。。。　　加入收购的各方都获得了丰富回报。。 。。。。Lululemon首创人Chip Wilson通过出售亚玛芬体育股票套现1.597亿美元；；；；；；；方源资源出售3500万股，，，，，套现约93.4亿元人民币；；；；；；；腾讯也获得了约50亿人民币的账面浮盈。。 。。。。　　安踏体育自身的市值体现也令人瞩目。。 。。。。自2007年在港股上市以来，，，，，安踏股价由最初每股缺乏5港元/股，，，，，到2025年8月一度摸到104.77港元/股。。 。。。。　　首创人丁世忠也因此被送上富润富豪榜单，，，，，2025年以500亿元财产值位列第112名。。 。。。。　　图源：胡润百富榜　　安踏的首创人丁世忠的故事充满了传奇色彩，，，，，1987年，，，，，17岁的他带着父亲拼集的1万元和600双晋江鞋，，，，，孤身闯荡北京。。 。。。。　　在北京的四年，，，，，丁世忠通过阛阓寄售的方法翻开了市场�。 。。。。�，也意识到了品牌的主要性。。 。。。。1991年，，，，，他带着在北京赚的20万元回到晋江，，，，，与父兄开办了安踏。。 。。。。　　2000年，，，，，丁世忠做出惊人之举，，，，，出资80万元请孔令辉代言，，，，，又花300万元在央视做广告，，，，，相当于将一年的利润所有投入营销。。 。。。。随着孔令辉在悉尼奥运会夺冠，，，，，安踏的销售额从2000万元跃升至2亿元。。 。。。。　　图源：罐头图库　　“不做中国的耐克，，，，，要做天下的安踏”是丁世忠的雄心壮志。。 。。。。为了实现这一目的，，，，，他不吝接纳高危害的收购战略，，，，，将安踏从一家晋江小厂生长成为全球体育用品巨头。。 。。。。　　面向未来，，，，，安踏提出了“单聚焦、多品牌、全球化”的战略。。 。。。。但在执行这一战略时，，，，，安踏需要平衡收购扩张与内生增添、规模扩张与品牌治理、中国市场与全球结构之间的重大关系。。 。。。。　　阻止2025年第三季度，，，，，安踏旗下以迪桑特、可隆为代表的“其他品牌”体现亮眼，，，，，收入同比大涨45%-50%。。 。。。。　　而处于舆论漩涡中心的始祖鸟，，，，，其母公司亚玛芬体育的财报显示，，，，，2025年第二季度始祖鸟所在的部分营收同比增幅23%，，，，，但较上年同期下滑了11个百分点。。 。。。。　　袁帅以为，，，，，面临全球市场重大情形和消耗者偏好快速变迁，，，，，安踏多品牌治理模式最大隐忧在于对市场转变的响应速率和无邪性。。 。。。。多品牌架构下，，，，，决议流程可能较长，，，，，难以快速捕获市场趋势和消耗者需求转变。。 。。。。差别品牌间资源协调也可能影响响应效率。。 。。。。若不可实时调解战略、推出切合市场需求的产品和效劳，，，，，各品牌可能逐渐失去竞争力，，，，，影响集团整体生长。。 。。。。安踏需优化决议机制，，，，，增强市场调研，，，，，提高对市场转变的敏感度，，，，，以应对潜在隐忧。。 。。。。　　现在安踏接入淘宝闪购，，，，，为视察其战略转型提供了一个清晰的横截面，，，，，安踏的挑战已然明晰：其未来的天花板，，，，，不再取决于能否买下更多品牌，，，，，而取决于能否真正运营好、滋养好已经拥有的重大生态。。 。。。。　　你怎么看安踏的壮大与旗下品牌的“翻车”？？？？？？？你购置过哪些安踏旗下的品牌？？？？？？？谈论区聊聊吧。。 。。。。　　 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：杨红卜

「运动」首次登录送5 元红包

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