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2026-03-28 15:39:49 泉源：人民网（People's Daily Online） 作者：黄勐

出品：新浪财经上市公司研究院　　作者：君　　2026年1月30日，，，，，，，YESMRO Holdings Limited（简称“YESMRO”或“公司”）向联交所主板提交上市申请，，，，，，，农银国际担当独家保荐人。 。。。。　　海内自动化零部件行业进入门槛较低，，，，，，，生产厂商数目众多、平均规模较�。 。。。。�，，，，，市场化水平较高，，，，，，，市场竞争强烈。 。。。。YESMRO仅在自动化零部件前加上“数字化”定语，，，，，，，便一跃成了海内第一。 。。。。从收入规模来看，，，，，，，怡合达2024年的收入达25.04亿元，，，，，，，险些是YESMRO的4倍，，，，，，，但在行业排名时YESMRO仅按5亿元盘算。 。。。。　　别的，，，，，，，YESMRO的首创人朱洪涛仅持有公司15.5%股份，，，，，，，与第二大股东MPC的从持股比例极为靠近，，，，，，，但通过“同股差别权”架构控制公司约62.28%投票权。 。。。。若YESMRO为知足上市条件而作废差别投票权架构，，，，，，，是否会影响公司控制权归属？？？？？　　加了定语就能成为细分行业龙头？？？？？　　YESMRO在招股书中这样先容自己：“我们是中国领先的数字化FA工厂自动化零部件专业提供商，，，，，，，具备强盛的供应链整合、研发及库存治理能力。 。。。。通过数据驱动的洞察与一连研发，，，，，，，我们使自动化装备制造商企业能以更短的交付期及更高的效率采购FA工厂自动化零部件。 。。。。”易买工品官网　　事实上，，，，，，，YESMRO的焦点营业就是旗下MRO工业品电商平台“易买工品”，，，，，，，与鑫谊麟禾的锐锢商城（拜见：鑫谊麟禾港股IPO：本钱失控数字平台营业增添障碍 频陷劳动争议纠纷社保欠缴数百万元）类似。 。。。。果真资料显示，，，，，，，易买工品建设于2016年4月，，，，，，，专注为中小企业提供FA（工厂自动化）用零件、工业控制、传感器等长尾现货效劳。 。。。。　　据招股书披露，，，，，，，YESMRO已完成4轮融资，，，，，，，共召募资金8276.65万美元，，，，，，，投后估值达2.51亿美元。 。。。。易买工品官网显示，，，，，，，现在已经完成了7轮数亿人民币的融资，，，，，，，机构股东包括：启明创投、高榕资源、经纬中国、顺为资源、明势资源、天使湾创投、零一创投、寒武创投、磐霖资源、Anchor Equity Partners等国际海内一线着名投资机构。 。。。。　　令人不解的是，，，，，，，YESMRO未在招股书中着重先容易买工品，，，，，，，仅在先容著作权时有所提及。 。。。。与之相对的，，，，，，，公司全篇大谈特谈“数字化FA工厂自动化零部件”，，，，，，，听起来很“高峻上”。 。。。。但用通俗易懂的语言来讲，，，，，，，FA工厂自动化零部件就是组成自动化生产线或自动化装备所需的种种标准化的零部件和组件，，，，，，，包括机械零件、电气零件、液压气动元件等。 。。。。只不过，，，，，，，YESMRO加上了“数字化”的定语。 。。。。　　自动化零部件行业的产品具有种类多、规格杂、非标化等特点，，，，，，，需求和供应均较为疏散，，，，，，，难以实现批量生产，，，，，，，行业内规模效应不显著。 。。。。在海内自动化零部件行业，，，，，，，大都企业在各自细分行业领域供应一种或几种零部件产品。 。。。。由于进入门槛较低，，，，，，，生产厂商数目众多、平均规模较�。 。。。。�，，，，，市场化水平较高，，，，，，，市场竞争强烈。 。。。。米思米官网　　米思米在行业中较早接纳一站式供应多种零部件模式来解决上述问题，，，，，，，在全球市场形成了一定的先发优势和市场规模。 。。。。2003年在中国设立法人机构，，，，，，，2007年更名为米思米（中国）细密机械商业有限公司。 。。。。公司主营FA工厂自动化零件、模具标准件、电子零件及工具消耗品的研发销售，，，，，，，构建工业品一站式采购平台，，，，，，，产品涵盖直线运动零件、传感器、电动夹爪等约900万种工业零部件。 。。。。怡合达官网　　怡合达同样聚焦FA工厂自动化零部件赛道，，，，，，，与YESMRO形成直接竞争。 。。。。公司专业从事自动化零部件研发、生产和销售，，，，，，，提供FA工厂自动化零部件一站式供应。 。。。。2014年推出电子商务平台，，，，，，，2021年7月在创业板上市，，，，，，，阻止2024年尾，，，，，，，已乐成开发涵盖196个大类、4437个小类、230余万个SKU的FA工厂自动化零部件产品系统。 。。。。YESMRO招股书　　凭证灼识咨询，，，，，，，以2024年收入计，，，，，，，YESMRO在中国数字化FA工厂自动化零部件采购效劳市场中，，，，，，，位居海内聚焦FA领域的供应商首位，，，，，，，市场份额达8.5%。 。。。。　　财务数据显示，，，，，，，2024年，，，，，，，YESMRO的收入为6.37亿元，，，，，，，而怡合达（上图“公司C”）的收入高达25.04亿元，，，，，，，险些是YESMRO的4倍，，，，，，，但市场份额仅为6.6%，，，，，，，较YESMRO低1.9个点。 。。。。　　这是由于YESMRO在举行行业排名时，，，，，，，将怡合达的收入按约5亿元盘算，，，，，，，仅是其总收入的两成，，，，，，，而对自己则按总收入盘算，，，，，，，堪称典范的“双标”行为。 。。。。　　只是在FA工厂自动化零部件前加上“数字化”，，，，，，，便让YESMRO在收入规模远低于偕行的情形下，，，，，，，一跃成为细分行业龙头企业。 。。。。这种定语游戏，，，，，，，是否涉嫌误导投资者？？？？？　　2026年1月30日，，，，，，，香港证监会发出通函，，，，，，，体现“高度关注在2025年新上市申请激增时代泛起的问题，，，，，，，包括部分上市文件的拟备事情保存严重缺失，，，，，，，保荐人或有失当行为，，，，，，，以及其资源治理严重失误”。 。。。。去年12月，，，，，，，香港证监会与港交所已团结向所有新股保荐人发出关注函，，，，，，，明确体现对近期新上市申请质量下降及相关不对规行为感应担心，，，，，，，详细问题包括上市文件起草质量欠佳、对羁系反响的回应不符要求，，，，，，，以及发售阶段程序执行不到位等。 。。。。　　但从现真相形来看，，，，，，，部分券商及IPO公司似乎仍保存不对规行为。 。。。。　　差别投票权架构是否影响上市？？？？？　　递表前一天，，，，，，，YESMRO向C轮优先股持有人合计回购334.67万股C轮优先股，，，，，，，每股C轮优先股价钱为3.26美元，，，，，，，总价钱为1090.32万美元。 。。。。除回购金丰博润物流基金持有的29.54万股C轮优先股（将不迟于2月28日完成）外，，，，，，，回购已于当日完成，，，，，，，相关价钱已于当日悉数结清。 。。。。　　阻止递表，，，，，，，YESMRO首创人朱洪涛透过Better Man Holdings Limited持有公司2342.96万股B类通俗股，，，，，，，占公司股份总数的15.5%，，，，，，，通过“同股差别权”架构（每持有一股B类通俗股拥有九票表决权）控制公司约62.28%投票权。 。。。。紧随首次果真发售完成后，，，，，，，朱洪涛及Better Man Holdings Limited将组成公司之简单最大股东。 。。。。《联交所上市规则》　　联交所针对差别投票权公司，，，，，，，设定了市值标准、投票权倍数限制等规则，，，，，，，要求申请公司市值至少100亿港元（低于400亿港元需知足年收益10亿港元）、仅允许上市前设置、受益人必需是小我私家董事、投票权上限为通俗股的10倍、转让后权力终止等。 。。。。　　鉴于YESMRO尚未实现盈利，，，，，，，本文接纳市销率法推算YESMRO的预计市值。 。。。。阻止2026年2月11日，，，，，，，可比上市公司怡合达的总市值约为186.6亿元，，，，，，，2024年的营业收入为25.04亿元，，，，，，，市销率约为7.45倍。 。。。。而YESMRO同期的收入为6.37亿元，，，，，，，起源估算预计市值约为47.5亿元。 。。。。　　财务数据方面，，，，，，，2024年，，，，，，，怡和达的扣非净利润为3.98亿元，，，，，，，毛利率为35.26%。 。。。。同期，，，，，，，YESMRO录得净亏损7.01亿元、经调解净亏损2815.4万元，，，，，，，毛利率为7.3%。 。。。。�？？？Ｋ剂康結ESMRO在毛利率和盈利状态上的显著差别，，，，，，，市场通�；；；；；；；岣杵湟欢ǖ墓乐嫡奂郏�，，，，，更审慎的预计市值可能低于40亿元。 。。。。　　别的，，，，，，，凭证《新上市申请人指南》第2.2.4条，，，，，，，申请人除须证实切合《主板规则》项下其他上市要求外，，，，，，，亦要证实其为一家切合划定的立异工业公司。 。。。。《联交所上市指南》　　联交以是为，，，，，，，立异工业公司应具备多于一项的下述特点：（1）公司乐成营运有赖其焦点营业应用了新科技、立异理念或新营业模式，，，，，，，亦以此令该公司有别于现有行业竞争者；；；；；；；（2）研发为公司孝顺一大部分的预期价值，，，，，，，亦是公司的主要运动及占去大部分开支；；；；；；；（3）公司乐成营运有赖其独吞营业特点或知识产权；；；；；；；（4）相关于有形资产总值，，，，，，，公司的市值/无形资产总值极高。 。。。。　　但YESMRO似乎并不具备上述特点中的任何一项，，，，，，，很难称之为一家立异工业公司。 。。。。　　营业模式方面，，，，，，，海内MRO工业品电商平台众多，，，，，，，包括锐锢商城、米思米、怡合达、欧时、爱安特等专业渠道商，，，，，，，以及阿里1688、京东工业品等综合B2B平台，，，，，，，YESMRO很难脱颖而出。 。。。。　　若业内其他公司也接纳相似科技/营业模式，，，，，，，联交所会将申请人的科技、立异理念及/或营业模式的应用时间与其最贴近的业内公司作较量，，，，，，，判断申请人是否业内的先行者。 。。。。　　研发投入方面，，，，，，，报告期内，，，，，，，YESMRO累计投入研发用度3572.9万元，，，，，，，研发投入规模与外资巨头及海内偕行差别显著，，，，，，，且研发用度率极低，，，，，，，各期划分为2.89%、2.03%、1.33%，，，，，，，一连下滑。 。。。。知识产权方面，，，，，，，YESMRO拥有的7项专利所有为适用新型专利。 。。。。　　总而言之，，，，，，，若YESMRO执意保存差别投票权架构，，，，，，，很有可能组成上市障碍。 。。。。但倘若作废该架构，，，，，，，又会爆发新的问题。 。。。。YESMRO招股书　　MPC持有公司2295.87万股A类通俗股，，，，，，，占公司股份总数的15.19%，，，，，，，持股比例与朱洪涛极为靠近，，，，，，，但由于差别投票权架构，，，，，，，其仅持有公司6.78%投票权。 。。。。若YESMRO作废差别投票权架构，，，，，，，朱洪涛控制的表决权将大幅下滑至15.5%，，，，，，，与MPC形成“势均力敌”的名堂。 。。。。　　彼时，，，，，，，若MPC与其他股东结成同盟，，，，，，，是否可能导致首创人控制权旁落？？？？？公司是否会陷入“双头治理”逆境，，，，，，，影响谋划决议的稳固？？？？？ .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：公司视察

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