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2026-04-06 10:44:10 | 泉源：人民网出品 9415

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在线音乐跟踪视察：一连关注竞争与AI影响，，，，，，静待估值(修)复|AI_新浪财经_新浪网

偷拍摸奶现象层出不穷，网络传播加剧伤害，我们应如何保护个人安全？

中金研究2025年下半年至今，，，，，，音乐板块的估值履历了深度调解，，，，，，市场焦点担心主要集中在：订阅营业恒久增添空间与增速承压、汽水音乐依托抖音生态与AI翻唱音乐带来竞争攻击、AIGC对正版内容与平台商业价值的影响等方面。。。。。。。。近期，，，，，，腾讯音乐与网易云音乐均已宣布2025年业绩。。。。。。。。我们以为，，，，，，音乐板块恒久增添逻辑不改，，，，，，多元化收入具潜力，，，，，，行业具备估值修复潜力。。。。。。。。Abstract摘要再议竞争：关注免费音乐用户增添趋势和流量入口的影响。。。。。。。。凭证QuestMobile，，，，，，近期汽水/番茄音乐和豆包/元宝的MAU一连提升。。。。。。。。我们以为，，，，，，AI翻唱歌曲扩容，，，，，，对轻度音乐用户或有一定吸引力；；；；；；头部付费音乐流媒体平台仍具生态优势，，，，，，焦点付用度户粘性较高，，，，，，但竞品面向轻度用户的运营战略或对其既有商业生态爆发外溢影响，，，，，，付费平台需平衡差别用户画像需求，，，，，，AI手艺和行业竞争正在促使付费平台进一步提升细腻化运营水平。。。。。。。。海内外AI手艺的影响分解，，，，，，海内平台治理与立异双轨并行。。。。。。。。我们以为：外洋音乐行业近年焦点矛盾在于版权方与AI手艺公司之间的利益冲突，，，，，，现在已从对抗逐步走向共生。。。。。。。。而海内音乐行业生态偏一体化，，，，，，头部付费音乐流媒体平台在AI时代仍有望施展平台主导作用，，，，，，搭建治理系统探索新规等；；；；；；而AIGC自己与算法分发模式较适配，，，，，，手艺底座+流量入口+内容刊行的闭环或具潜力，，，，，，恒久盈利能力与合规治理能力或待验证。。。。。。。。建议理性剖析AI音乐带来的机缘与挑战。。。。。。。。行业估值修复驱动判断。。。。。。。。我们建议关注催化：1）免费音乐平台MAU增速若趋稳或缓释市场对免费模式攻击的担心；；；；；；2）版权治理深化，，，，，，夯实验业商业秩序；；；；；；3）AI手艺规范化落地，，，，，，翻开效率与变现空间；；；；；；4）海内外气馁预期平稳，，，，，，发动板块估值回升等。。。。。。。。危害羁系政策趋严，，，，，，版权本钱波动，，，，，，用户需求转变与竞争分流，，，，，，手艺迭代与体验适配缺乏预期，，，，，，宏观政治经济名堂转变。。。。。。。。Text正文期待信心的重修2025年下半年至今，，，，，，音乐板块的估值履历了深度调解，，，，，，市场焦点担心主要集中在：订阅营业恒久增添空间与增速承压、汽水音乐依托抖音生态与AI翻唱音乐带来的竞争攻击、AIGC对正版内容与平台商业价值的影响等方面，，，，，，我们将在下文中睁开叙述。。。。。。。。#1?再议竞争名堂：内容生态和流量入口讨论我们以为，，，，，，近期汽水音乐在AI音乐，，，，，，尤其是AI翻唱音乐发动下，，，，，，团结豆包、抖音的导流，，，，，，用户数仍然坚持相对较高的同比增添；；；；；；番茄音乐亦有突围。。。。。。。。针对投资人担心的音乐行业竞争及名堂转变，，，，，，我们以为，，，，，，音乐行业名堂现在在新手艺影响下稍显胶着，，，，，，需细密视察汽水/番茄等用户增添企稳信号、AI翻唱版权治理进度和用户整体价值的兑现节奏：? 关注重点已爆发转变：关注音乐生态带来的用户整体价值，，，，，，并非简单的付用度户规�；；；；；；蛘叨┰挠�，，，，，，而是用户对音乐生态的整体购置力和LTV，，，，，，关注维度转向恒久价值。。。。。。。。? 用户分层或愈发明显：汽水音乐用户以轻度、价钱敏感型为主，，，，，，与腾讯音乐和网易云音乐重度音乐用户重合度较低，，，，，，关于焦点付费基本盘的攻击或边际递减。。。。。。。。#2?AI攻击论重构：协同共生与版权规范化我们以为，，，，，，市场对AI倾覆音乐行业的担心正回归理性，，，，，，未来焦点在于版权规范化与正版内容价值重估，，，，，，AI实质是效率工具而非平台替换者：??外洋：从对抗走向共生。。。。。。。。2025年尾，，，，，，举世、华纳与AI平台的息争标记着行业进入“版权授权+收益分成”的协同期。。。。。。。。??海内：平台主导治理系统。。。。。。。。短期看，，，，，，AI翻唱音乐对现有内容生态名堂的攻击仍被市场担心，，，，，，AI翻唱因版权模糊、低价和免费推广，，，，，，对轻度用户形因素流；；；；；；中国音乐生态偏一体化，，，，，，流媒体平台在工业链角色多元，，，，，，AI更多是提升效率的工具，，，，，，而非替换平台的竞品。。。。。。。。#3?音乐营业：多元变现深入结构我们以为，，，，，，2026 年在线音乐行业或进入从规模扩张到价值深挖的新阶段，，，，，，头部平台有分解，，，，，，好比针对多元化营业驱动或焦点订阅收入驱动的战略选择，，，，，，或随其所处商业阶段而有所差别；；；；；；但整体都会进一步细腻化运营。。。。。。。。#1?再议竞争名堂：视察企稳信号名堂：细密视察汽水音乐用户数趋势和流量入口对未来名堂的影响。。。。。。。。我们以为：1）AI翻唱音乐对古板付费场景下的轻度用户有一定吸引力；；；；；；版权音乐或具先发优势，，，，，，焦点付用度户粘性较高；；；；；；2）需细密视察AI应用端作为流量入口的名堂转变。。。。。。。。图表：在线音乐平台MAU趋势注：统计阻止2026年3月16日资料泉源：QuestMobile，，，，，，中金公司研究部图表：在线音乐平台重合度趋势注：统计阻止2026年3月16日；；；；；；A产品与B产品的重合度指A与B产品重合MAU占A产品MAU的比例资料泉源：QuestMobile，，，，，，中金公司研究部音乐营业从战略上来看是有机整体，，，，，，关注焦点用户价值挖掘。。。。。。。。我们以为，，，，，，现在主流付费音乐平台商业范式一连演化，，，，，，各音乐营业条线泛起一体化生长趋势，，，，，，音质音效、长音频内容、粉丝经济、演唱会权益、IoT等形成有机整体。。。。。。。。工业链价值深入挖掘，，，，，，关注内容需求+情绪诉求。。。。。。。。好比腾讯音乐在音质音效、演唱会票务（推出“鹅票票”）、艺人周边等方面的结构，，，，，，体现其对非替换性现场体验/情绪价值需求的捕获；；；；；；网易云亦依托社区气氛深耕情绪共识与用户粘性，，，，，，修建AI难以替换的情绪壁垒。。。。。。。。图表：中国音乐娱乐行业结构图：音乐流媒体平台或进入工业链价值深挖期注：统计阻止2026年3月2日资料泉源：灼识咨询，，，，，，艾瑞咨询，，，，，，风华秋实招股书，，，，，，各公司官网，，，，，，中金公司研究部#2?AI的影响：关注版权规范化和新手艺迭代外洋：笔直工业名堂，，，，，，从版权对抗到协同共生我们以为：2024年以来，，，，，，外洋AI手艺公司、版权方和流媒体平台围绕音乐版权之争历经了三阶段演化，，，，，，从AI训练数据版权模糊的试探对立，，，，，，到规�；；；；；；τ靡⑶苛叶钥�，，，，，，再到现阶段因合规与盈利需求转向版权授权、收益分成的协同相助：??第一阶段（2023年至2024年5月）：矛盾酝酿期，，，，，，AI手艺试探与版权方小心的起源对立。。。。。。。。AI企业处于手艺探索阶段，，，，，，需要低本钱获取训练资源，，，，，，而版权方此时对AI手艺的规�；；；；；；跋炫卸先狈�，，，，，，仅接纳零星维权，，，，，，未形成团结对抗态势。。。。。。。。??第二阶段（2024年6月至2025年9月）：对抗激化期，，，，，，以2024年6月三大唱片团结起诉Suno、Udio为代表性事务。。。。。。。。我们以为此阶段的焦点利益矛盾的是AI规�；；；；；；τ糜氚嫒ǚ浇沟憷娴闹苯映逋弧�。。。。。。。??第三阶段（2025年10月至今）：息争协同期，，，，，，以2025年尾举世、华纳与Udio息争为代表性事务，，，，，，加入方逐步转向利益平衡与协同生长。。。。。。。。我们以为，，，，，，AI赛道的商业潜力让版权方不肯错失新的盈利时机；；；；；；AI企业也需要版权授权实现合规化，，，，，，才华获得恒久生长空间。。。。。。。。图表：外洋AI音乐行业生长阶段复盘：AI手艺公司与版权方已步入利益平衡与协同生耐久注：统计阻止2026年2月27日，，，，，，月活含全球iOS/外洋GP/海内安卓，，，，，，年化订阅含全球iOS/外洋GP内购，，，，，，按历史12个月MRR年化资料泉源：AICPB，，，，，，音乐先声，，，，，，各公司官网及官方产品，，，，，，中金公司研究部海内：一体化生态，，，，，，关注行业规范化生长我们以为，，，，，，海内音乐市场受AI手艺的影响与外洋保存较大差别：??外洋市场整体泛起笔直分拆的工业名堂，，，，，，版权方、流媒体平台和AI手艺公司权责相对自力，，，，，，AI时代焦点矛盾在版权持有方与自力AI手艺公司之间，，，，，，而Spotify等流媒体平台现阶段仅肩负中立分发与内容治理的责任。。。。。。。。??海内市场则泛起一体化生态名堂，，，，，，以付费+版权歌曲为营业焦点的流媒体平台TME、网易云音乐同时身兼版权持有方、AI音乐工具研发方和内容分发渠道的多重角色，，，，，，而海内自力AI音乐手艺公司和上游版权方的行业影响力都相对有限，，，，，，AI时代，，，，，，TME和网易云音乐可能仍然是规则制订、合规治理和手艺落地的焦点主体；；；；；；而以免费音乐为主的汽水音乐、番茄音乐，，，，，，依托字节短视频生态和AI手艺，，，，，，已完成AIGC音乐工具研发与内容分发场景结构，，，，，，我们以为其AIGC音乐+免费模式具备一定生态协同优势，，，，，，但在版权权属、行业治理话语权等方面可能保存危害与短板。。。。。。。。付费+版权：生态建设与立异应用并举我们以为，，，，，，海内付费头部音乐流媒体平台的AI治理与生态建设泛起以下特征：? 以合规优先为底层原则，，，，，，逐步完善AIGC治理系统。。。。。。。。? 围绕人机协同，，，，，，探索AIGC版权与分账规则。。。。。。。。? 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