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2026-04-06 01:59:49 泉源：南方周末（Southern Weekly） 作者：视察手册

自 4 月低点以来，，，，，，美国股市无视所有警示信号，，，，，，一起飙升 36%，，，，，，涨幅令人瞩目。。。。。。现在，，，，，，它正面临投资传奇人物沃伦?巴菲特青睐的一项指标发出的警示。。。。。。　　“巴菲特指标” 虽非完善，，，，，，但仍是评估股票估值是否过高的适用工具。。。。。。该指标已突破疫情时代的高点 —— 而 2022 年熊市到来前，，，，，，也曾泛起过类似突破。。。。。。这一指标的盘算方法，，，，，，是将美国股市总市值（现在约为 72 万亿美元）与海内生产总值（GDP）举行比照。。。。。。数据显示，，，，，，即便美国 GDP 增速创下近两年来新高，，，，，，目今股市规模仍是经济体量的两倍多。。。。。。　　巴克莱银行衍生品战略师斯特凡诺?帕斯卡尔等在给客户的报告中体现：“目今这一比率自然批注股票估值过高，，，，，，也印证了市场对‘泡沫化行为’的担心。。。。。。” 只管该指标并非毫无局限性，，，，，，但 “对投资者而言，，，，，，将创纪录的股市市值与 GDP 比率视为‘太过乐观’的又一警示信号，，，，，，仍是审慎之举”。。。。。。　　今年早些时间，，，，，，巴克莱团队推出了自主研发的市场乐观情绪指标。。。。。。该指标使用 1997 年以来的期权数据盘算得出，，，，，，其降生配景是：人工智能革命为少数大型科技公司创立了数十亿美元价值，，，，，，市场对目今行情与 20 世纪 90 年月末互联网泡沫的比照也层出不穷。。。。。。巴克莱推出这一指标，，，，，，旨在资助投资者小心 “仓位太过扩张” 与 “非理性昌盛” 的信号。。。。。。　　研究发明，，，，，，巴克莱自主指标的走势往往与巴菲特指标趋同，，，，，，现在两者均发出了类似警示。。。。。。该指标权衡的是 “保存活跃期权生意的美国股票中，，，，，，处于‘乐观状态’的个股比例”，，，，，，现在这一比例约为 11%，，，，，，高于 7.1% 的恒久平均值。。。。。。在 20 世纪 90 年月末互联网泡沫时期，，，，，，以及 2021 年 “迷因股” 热潮时代，，，，，，该指标曾突破 10% 的峰值。。。。。。　　数月来，，，，，，市场对 “泡沫危害” 的担心始终保存 —— 标准普尔 500 指数的市盈率已升至 “过往崩盘前才会泛起” 的水平。。。。。�？？？？？？纯照呋怪已裕�，，，，，劳动力市场降温、低端消耗者压力展现，，，，，，意味着美国经济基本不稳。。。。。。只管云云，，，，，，企业仍一连交出稳健的盈利答卷，，，，，，人工智能领域的支出也为经济运动注入了动力。。。。。。　　巴菲特曾在 2001 年忠言，，，，，，当估值与 GDP 的比率抵达目今水平时，，，，，，投资者无异于 “在玩火”。。。。。。这位伯克希尔?哈撒韦公司的掌舵人还提醒，，，，，，不应伶仃看待这一指标。。。。。。他在 2017 年公司股东大会上体现：“判断市场估值崎岖，，，，，，绝非套用一两个公式就能简朴定论。。。。。。”　　巴菲特强调，，，，，，只管 “每个数据都有一定意义”，，，，，，但其主要性会因详细配景差别而保存重大差别。。。。。。　　巴菲特指标的过往体现，，，，，，也印证了这种 “审慎看待” 的须要性。。。。。。今年 5 月，，，，，，该指标显示股票估值相对自制，，，，，，现在后股市便开启了为期六个月的历史性上涨；；；；；；；；更早之前的 2019 年春季，，，，，，该指标曾发出警示信号，，，，，，但标准普尔 500 指数随后仍创下新高。。。。。。　　帕斯卡尔指出，，，，，，已往 20 年间，，，，，，股市结构已爆发巨变 —— 现金流丰富的大型科技公司，，，，，，现在占有标准普尔 500 指数总市值的近三分之一。。。。。。该指标还保存其他局限性，，，，，，例如美国企业在全球规模内的盈利敞口一直扩大，，，，，，而 GDP 仅权衡海内经济运动。。。。。。别的，，，，，，他增补道：“经济向好时，，，，，，股票投资者往往倾向于乐观，，，，，，这种情绪也会体现在 GDP 的增添中。。。。。。”　　不过，，，，，，也有理由对这两项指标的警示持保存态度，，，，，，其中最焦点的因素是企业盈利。。。。。。目今企业盈利正大幅增添，，，，，，为股价走高提供了支持，，，，，，第三季度盈利体现更是创下多年来最佳水平之一。。。。。。彭博情报数据显示，，，，，，在已宣布财报的标准普尔 500 指数因素股公司中（占比超 70%），，，，，，利润同比增幅近 13%，，，，，，销售额增速也创下三年来新高。。。。。。　　德意志银行战略师在 11 月 4 日的报告中写道，，，，，，标准普尔 500 指数因素股公司的 “盈利同比中位数” 处于历史通例区间的顶端，，，，，，若剔除疫情后苏醒期的昌盛阶段，，，，，，这一数据已靠近已往 15 年来的最高水平。。。。。。别的，，，，，，美国股市的盈利增添 “已在多个领域实现扩散”，，，，，，缓解了市场对 “盈利集中于少数大型科技公司” 的担心。。。。。。　　德意志银行战略师吉姆?里德在另一份报告中指出，，，，，，近期市场叙事已爆发转变，，，，，，“市场集中度问题引发新质疑”，，，，，，加剧了投资者对股市回调的焦虑。。。。。。他称，，，，，，Palantir 科技公司周二股价暴跌近 8%（只管该公司在前一日上调了营收预期），，，，，，“正是这种叙事转变的典范体现”。。。。。。不过里德也体现，，，，，，由于这家数据剖析公司的股价在已往一年已上涨 3 倍，，，，，，“其任何财报体现都面临极高的预期门槛”。。。。。。　　巴克莱战略师体现，，，，，，只管市场正进入季节性强势期，，，，，，但仍需坚持审慎。。。。。。他们建议投资者：“‘借势获取上行收益’仍是审慎战略 —— 既能锁定近期收益，，，，，，又能控制危害。。。。。。” .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：郭明煜

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