中文字幕乱码亚洲㊙🈚线码在线,AMD财报解读：下跌就是时机|g<pu_新浪财>经

2026-04-06 02:35:03 泉源：南方周末（Southern Weekly）作者：吴亦凡

Michael Del Monte，，，，，内容为转载编译，，，，，仅为泛起差别市场看法与研究视角，，，，，并不料味着本公众号对文中看法结论认可。。。。。。。。超威半导体（AMD）2025 财年收官业绩体现强劲，，，，，营收实现乐观增添，，，，，同时利润率大幅改善。。。。。。。。公司妄想雄心壮志，，，，，妄想在 2026 年下半年推出 MI400 系列 GPU，，，，，2027 财年宣布 MI500 系列 GPU。。。。。。。。随着 AI 开发者与企业最先扩充 AI 推理专用算力，，，，，AMD 有望迈入全新增添轨道。。。。。。。。依附 2026 财年稳健的业绩展望，，，，，叠加 2025 年第四序度财报宣布后的股价大幅回调，，，，，剖析师将 AMD 评级上调至强力买入。。。。。。。。AMD营业运营情形2025 年第四序度，，，，，AMD 依附MI350 系列 GPU与霄龙（EPYC）CPU实现亮眼销售业绩，，，，，净营收同比大增37.58%。。。。。。。。2025 财年霄龙实例安排量增添尤为突出，，，，，云效劳提供商（CSP）安排量增幅超 50%，，，，，企业端安排量翻番以上。。。。。。。。2025 年 Q4 的焦点看点在于 AMD 下一代Instinct 系列 AI 加速专用 GPU矩阵：· MI455X 与 Helios：面向 AI 超算集群设计· MI430X：用于高性能盘算（HPC）与主权 AI 安排· MI440X：面向企业客户，，，，，兼顾 AI 训练与推理为此，，，，，AMD 将与慧与（HPE）相助，，，，，推出机架级架构计划，，，，，该架构接纳博通（AVGO）Tomahawk 6 网络芯片搭建弹性扩展网络。。。。。。。。效劳器计划将搭载 HPE 瞻博网络定制化硬件与软件解决计划，，，，，基于开放式以太网超加速链路标准，，，，，同时配备直接液冷基础设施。。。。。。。。单台效劳器机架可毗连 72 颗 MI455X GPU，，，，，作为企业级停当计划，，，，，有望驱动大幅增添。。。。。。。。AMD 预计MI450 系列 GPU 将于 2026 年下半年上市。。。。。。。。治理层同时宣布，，，，，下一代MI500 系列 GPU 预计 2027 年宣布，，，，，该系列 AI 算力相较 MI300X 系列将实现1000 倍提升，，，，，接纳 2 纳米工艺制程，，，，，搭载 HBM4E 高带宽内存。。。。。。。。2026 年第一季度，，，，，治理层预计 MI308 系列 GPU 对华销售收入将达 1 亿美元，，，，，同时正起劲申请 MI325 系列产品对华出口允许，，，，，该产品近期已获美国商务部批准出口。。。。。。。。凭证出口新规，，，，，AMD 需确保美国本土供货优先包管，，，，，这为其对华销售的拓展力度带来一定不确定性。。。。。。。。2025 年 Q4 另一项值得关注的动态是，，，，，AMD 与 Riot Platforms 告竣相助，，，，，锁定 25 兆瓦数据中心算力，，，，，条约期内可扩容至 200 兆瓦。。。。。。。。只管 AMD 未披露购置算力的详细缘故原由，，，，，剖析师推测公司或在该数据中心安排机架级解决计划，，，，，用于提供私有云开发效劳，，，，，或用于内部研发。。。。。。。。AMD 与 OpenAI 的相助还潜藏特殊机缘。。。。。。。。2026 年 2 月 2 日路透社报道，，，，，OpenAI 对英伟达最新 AI 芯片性能不满，，，，，自 2025 年起便最先追求替换计划。。。。。。。。报道宣布后不久，，，，，OpenAI CEO 山姆?奥尔特曼在社交平台 X 亮相：“我们很是愿意与英伟达相助，，，，，他们打造了全球顶尖的 AI 芯片，，，，，希望恒久成为其重量级客户。。。。。。。。”这一矛盾在 OpenAI 代码助手产品 Codex 上尤为突出，，，，，该营业对算力响应速率要求极高。。。。。。。。而英伟达随后宣布拟向 OpenAI 投资 200 亿美元，，，，，较 2025 年 9 月最初提出的 100 亿美元投资额大幅缩减 80%，，，，，信号显着。。。。。。。。除 2025 年 10 月双方约定的 6 吉瓦算力相助外，，，，，英伟达面临的逆境或许会成为 AMD 的增添契机。。。。。。。。与此同时，，，，，英特尔（INTC）于 2026 年 2 月 3 日宣布重返 GPU 赛道，，，，，新设 GPU 首席架构师牵头项目。。。。。。。。值得注重的是，，，，，英特尔此前已与英伟达告竣相助，，，，，为英伟达 NVLink 计划开发定制化 CPU 系列。。。。。。。。这一结构或从两方面影响 AMD 企业与云 AI 营业的增添逻辑：一是英特尔 GPU 或瞄准企业级推理市�。。。。。。。�；；；；；；二是英伟达 GPU + 英特尔 CPU 的组合，，，，，或针对高端 AI 算力做深度优化。。。。。。。。不过英特尔明年才推进 14A 工艺量产，，，，，现在判断该架构的最终偏向仍为时过早。。。。。。。。只管剖析师以为英伟达与 OpenAI 的相助不会泛起重大变数，，，，，但 2026 年 AI 加速芯片的竞争势必愈发强烈。。。。。。。。2026 年 1 月初，，，，，OpenAI 就与首创公司 Cerebras 告竣相助，，，，，引入 750 兆瓦低延迟 AI 算力，，，，，该公司接纳大尺寸芯片计划，，，，，有望破解推理算力瓶颈。。。。。。。。浚�？？？？？突Ф擞胗蜗酚捣矫妫�，，，微软准备 2027 年推出下一代 Xbox 主机，，，，，AMD 半定制芯片正处于产能爬坡初期。。。。。。。。即便新一代主机具备市场吸引力，，，，，治理层仍指引 2026 年半定制芯片营业收入将泛起双位数下滑。。。。。。。。AMD 财务状态2025 年 Q4，，，，，AMD 运营效率大幅改善，，，，，数据中心、客户端与盘算营业板块利润率周全提升，，，，，仅嵌入式营业利润率下滑 164 个基点。。。。。。。。展望 2026 年 Q1，，，，，剖析师预计 AMD 净营收将达 99 亿美元，，，，，调解后每股收益 1.36 美元。。。。。。。。受益于 MI350 系列产品放量，，，，，2026 年 Q1 调解后毛利率有望进一步改善；；；；；；2026 年下半年 MI400 系列新品爬坡阶段，，，，，毛利率或阶段性承压。。。。。。。。AMD 财务基本面依旧稳�。。。。。。。。鹤什氛硐允鞠纸鸺跋纸鸬燃畚� 105 亿美元，，，，，债务 32.2 亿美元，，，，，净现金头寸 73.3 亿美元，，，，，为公司开展并购、投入内生增添提供富足财务无邪性。。。。。。。。2025 年 Q3、Q4 库存小幅增添，，，，，主要系 MI350 系列产能爬坡，，，，，以及 MI308 系列存货减价准备转回所致。。。。。。。。AMD相关危害乐观情景：随着更多 AI 开发者聚焦推理性能优化，，，，，AMD 有望抢占数据中心 GPU 市场份额。。。。。。。。企业级效劳（如代码开发）对高速算力需求迫切，，，，，叠加 OpenAI 推进芯片供应商多元化，，，，，AMD 或在 AI 推理市场斩获更多份额。。。。。。。。气馁情景：定制化芯片对 AI 推理的主要性日益凸显，，，，，谷歌（GOOG）TPU 芯片及其与 Anthropic 的相助就是典范案例，，，，，行业竞争壁垒一连提升。。。。。。。。估值与股东价值AMD 目今股价对应9.56 倍市销率，，，，，相较其 1 年生意区间，，，，，估值溢价处于相对高位。。。。。。。。即便短期保存溢价，，，，，剖析师以为随着公司掌握数据中心增添盈利，，，，，尤其是 AI 推理需求崛，，，，，AMD仍具备上行空间。。。。。。。。2025 年 Q4 财报宣布后，，，，，AMD 股价遭遇重挫，，，，，越日暴跌 17%。。。。。。。。只管市场情绪偏空，，，，，但剖析师以为此次下跌很洪流平源于外部因素，，，，，而非公司运营基本面恶化。。。。。。。。从基本面来看，，，，，目今AMD已具备更具吸引力的设置价值。。。。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，尽在新浪财经APP

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