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2026-03-28 00:19:35 | 泉源：人民网出品 9415

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【券商聚焦;】东方证券维持美团(03690)“买入”评级指即时配送营业亏损基本切合预期中高单价订单成竞争焦点|美团_新浪财经_新浪网

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金吾财讯 | 东方证券宣布美团(03690)季度报告点评。。。。。该机构以为，，，，，，，，Q3即时配送营业亏损基本切合预期，，，，，，，，后续津贴重点转向中高客单价订单，，，，，，，，或导致亏损一连。。。。。Topline看，，，，，，，，津贴驱动单量高增，，，，，，，，该机构测算Q3外卖+闪购日单量yoy+21%达约9300万单。。。。。但竞争显著负向影响AOV，，，，，，，，导致外卖收入端同比下滑约12%。。。。。利润侧Q3外卖+闪购合计亏损约190亿（外卖单单亏损2.5元、闪购单单亏损0.8元），，，，，，，，与阿里同期亏损比约1:2（阿里Q3即时配送营业亏360~380亿）。。。。。展望Q4及26年，，，，，，，，此次业绩会上王兴强调美团在AOV15元以上的订单中GMV市占率超2/3，，，，，，，，AOV30元以上订单的GMV市占率约70%，，，，，，，，将继续在高价值订单上重点发力，，，，，，，，因此该机构判断美团将捍卫中高客单价订单的份额，，，，，，，，但津贴力度大或导致亏损一连，，，，，，，，且整体亏损水平和一连情形取决于阿里投入，，，，，，，，该机构展望竞争态势下美团与阿里亏损维持1:2的相对份额，，，，，，，，Q4/26年即配营业亏损约145/301亿。。。。。该机构指出，，，，，，，，到店酒旅Topline增速有所放缓，，，，，，，，亏损好于市场气馁预期，，，，，，，，关注抖音、阿里等动态竞争。。。。。该机构测算Q3到店酒旅GMV同增18%、收入同增11%，，，，，，，，主要受到宏观消耗相对疲软，，，，，，，，且外卖大战影响部分茶饮类KA的广告投放预算等影响。。。。。OPM约28%，，，，，，，，OP同比下滑11%至49亿，，，，，，，，但好于下滑30%~40%的气馁预期。。。。。该机构预计Q4Topline仍相对疲软，，，，，，，，除了影响Q3的因素一连外，，，，，，，，需动态跟进抖音、阿里比及店投入，，，，，，，，预计Q4GMV同增14%、收入同增11%，，，，，，，，OPM为25%~30%区间内。。。。。该机构续指，，，，，，，，新营业Q3环比减亏显著好于预期，，，，，，，，维持整年100亿亏损展望稳固，，，，，，，，26年减亏。。。。。Q3新营业亏损13亿（彭博一致预期23亿），，，，，，，，该机构预计Q4亏损40亿，，，，，，，，主要系中东新开3个海湾国家、巴西新开试点，，，，，，，，26年随着外洋营业希望顺遂有望环比减亏。。。。。该机构体现，，，，，，，，思量到短期竞争影响，，，，，，，，该机构下调公司25-27年每股收益划分为-3.21/-4.20/-0.11元（原展望为-1.56/2.62/6.44元）。。。。。接纳分部估值，，，，，，，，盘算公司合理估值为8,291亿HKD，，，，，，，，目的价135.66元HKD，，，，，，，，维持“买入”评级。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，，，尽在新浪财经APP

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