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2026-03-26 14:43:53 泉源：汹涌新闻（The Paper） 作者：揭秘纪录册

登录新浪财经APP 搜索【信披】审查更多考评品级 　　出品：新浪财经上市公司研究院　　作者：君　　2026年1月5日，， ，，，，，，众安信科（深圳）股份有限公司（下称“众安信科”或“公司”）向联交所主板提交上市申请，， ，，，，，，工银国际、国联证券国际为联席保荐人。。。。。。。　　众安信科与众何在线在股权及营业等方面深度绑定。。。。。。。众何在线不但是持股凌驾30%的第二大股东，， ，，，，，，并且是公司第一大客户，， ，，，，，，2024年照旧第一大供应商。。。。。。。　　但众安信科招股书披露的多项关联生意数据保存异常。。。。。。。2024年，， ，，，，，，众安信科既向众安集团购置若关连统模组合约，， ，，，，，，又向其销售系统模组。。。。。。。2025年第四序度，， ，，，，，，众安信科向众安科技及其联系人的生意额高达1.25亿元，， ，，，，，，占整年生意额的一半左右。。。。。。。　　别的，， ，，，，，，众安信科的毛利率成倍增添的同时，， ，，，，，，时代用度率也大幅攀升，， ，，，，，，在未区分生产职员及研发职员的情形下，， ，，，，，，本钱用度归集的准确性值得关注。。。。。。。　　与众何在线深度捆绑 自力性存疑　　众安信科是一家企业级AI解决计划提供商，， ，，，，，，专注于智能营销及智能运管解决计划。。。。。。。从公司名称不难看出，， ，，，，，，众安信科与港股上市公司众何在线的关系极为细密。。。。。。。　　众安信科建设时间较短，， ，，，，，，2021年12月在深圳建设，， ，，，，，，至今营运时长仅4年。。。。。。。彼时，， ，，，，，，公司首创人郁锋、周政宇、毛一烽、王敏及钮程昊（简称“首创团队”）均为众何在线的员工，， ，，，，，，指示第三方倪俊康及甘锐取代其持有公司股份，， ，，，，，，于2年后扫除股权代持协议。。。。。。。　　履历显示，， ，，，，，，2015年6月至2024年11月，， ，，，，，，郁锋先后担当众何在线通讯金融营业部、零售金融营业部、金融事业部认真人，， ，，，，，，任职时长达九年半。。。。。。。2020年3月至2024年11月，， ，，，，，，毛一烽在众安科技（众何在线全资子公司）担当副总裁。。。。。。。2020年5月至2024年11月，， ，，，，，，周政宇先后在众何在线、众安科技担当执法及合规总监。。。。。。。2015年8月至今，， ，，，，，，王敏先后担当众何在线战略生长总监、总司理助理、常务副总司理兼董事会秘书，， ，，，，，，并自2019年6月起一直担当重庆众安小额贷款有限公司（众何在线持股41.18%）董事至今。。。。。。。　　2023年12月，， ，，，，，，众何在线认购众安信科47.69%股权，， ，，，，，，成为公司第二大股东，， ，，，，，，其中现金价钱8700万元，， ，，，，，，剩余部分则以知识产权形式支付。。。。。。。2025年内，， ，，，，，，众安信科相继完成A轮及B轮融资，， ，，，，，，募资额划分为2.77亿元、2.15亿元，， ，，，，，，投后估值达22.15亿元。。。。。。。　　IPO前，， ，，，，，，首创团队通过众行有米间接持有众安信科38.93%股份，， ，，，，，，为公司控股股东、现实控制人。。。。。。。众何在线持股比例为35.49%，， ，，，，，，为第二大股东。。。。。。。　　众何在线的董事会由八名董事组成，， ，，，，，，包括三名执行董事、两名非执行董事及三名自力非执行董事。。。。。。。首创团队中，， ，，，，，，郁锋为执行董事兼CEO，， ，，，，，，周政宇为执行董事兼CFO、董秘，， ，，，，，，毛一烽为执行董事兼CTO，， ，，，，，，王敏为非执行董事，， ，，，，，，钮程昊曾为董事，， ，，，，，，但已于2025年2月辞任。。。。。。。　　总之，， ，，，，，，众安信科首创团队均曾在众何在线担当要职，， ，，，，，，王敏现任众何在线常务副总司理兼董事会秘书。。。。。。。同时，， ，，，，，，众何在线为公司第二大股东，， ，，，，，，且持股比例与首创团队高度靠近。。。。。。。　　更要害的是，， ，，，，，，众安信科的主营营业也与众何在线深度捆绑。。。。。。。　　2023年、2024年及2025年前三季度，， ，，，，，，众安信科划分实现收入2.26亿元、3.09亿元、2.90亿元，， ，，，，，，呈逐年快速增添趋势。。。。。。。而众安集团（包括众何在线及其隶属公司）始终为众安信科的最大客户，， ，，，，，，孝顺的收入划分为1亿元、1.38亿元、0.67亿元，， ，，，，，，划分占公司总收入的44.4%、44.6%、23.0%。。。。。。。　　但希奇的是，， ，，，，，，众安信科在招股书“关连生意”部分，， ，，，，，，将2024年向众安科技及其联系人提供企业级AI解决计划效劳的生意额披露为1.96亿元，， ，，，，，，与前述向众安集团的销售额相差0.58亿元，， ，，，，，，而2023年同类差别又极其细小。。。。。。。两处信息披露为何纷歧致？？？？？？？？　　别的，， ，，，，，，2025年前三季度，， ，，，，，，众安信科向众安科技及其联系人提供企业级AI解决计划效劳的生意额为1.28亿元，， ，，，，，，而整年生意额预计为2.53亿元。。。。。。。这意味着仅第四序度的生意额就高达1.25亿元，， ，，，，，，占整年生意额的一半左右。。。。。。。　　众安信科2025年第四序度的关联生意额为何异常增添，， ，，，，，，收入确认时点的准确性存疑，， ，，，，，，可能保存跨期确认收入或未知足条件即确认收入的情形。。。。。。。　　除了是众安信科的最大客户，， ，，，，，，众安集团还曾是公司的最大供应商。。。。。。。2024年，， ，，，，，，众安信科向众安集团采购手艺效劳0.85亿元，， ，，，，，，占总采购额的43.2%。。。。。。。　　凭证招股书第427页，， ，，，，，，2024年众安信科向众安集团购置若关连统模组合约，， ，，，，，，在制品本钱为0.68亿元。。。。。。。同年，， ，，，，，，众安信科又向众安集团销售系统模0.51亿元。。。。。。。业内人士指出，， ，，，，，，此类关联销售及采购的商业合理性存疑，， ，，，，，，可能保存通过双向生意虚增营收、本钱或举行资金循环的情形。。。。。。。　　本钱用度归集的准确性存疑　　众安信科通过驻场效劳模式开展营业，， ，，，，，，即派员工在客户单位驻场提供效劳，， ，，，，，，并派其他专属团队提供远程支援。。。。。。。　　鉴于众安信科的首创团队均曾在众何在线任职，， ，，，，，，我们有理由嫌疑，， ，，，，，，众安信科派驻众何在线的员工可能同时在众何在线任职或受众何在线现实治理，， ，，，，，，即众安信科与众何在线的员工可能保存重叠情形。。。。。。。　　别的，， ，，，，，，众安信科的外部采购本钱包括采购自众安科技的在制品、数字效劳费及外部劳务派遣费，， ，，，，，，各报告期划分为1.43亿元、1.41亿元、0.88亿元，， ，，，，，，划分占销售本钱的73.5%、63%、51.1%。。。。。。。　　凭证招股书第188页，， ，，，，，，报告期内，， ，，，，，，众安信科划分向众安集团购置在制品0.09亿元、0.85亿元、0。。。。。。。另据招股书第389页，， ，，，，，，众安信科的数码效劳费划分为1.31亿元、1亿元、0.44亿元。。。。。。。　　2024年，， ，，，，，，众安信科向众安集团购置在制品的本钱和数码效劳费合计1.85亿元，， ，，，，，，竟远超同期外部采购本钱，， ，，，，，，横跨约0.44亿元。。。。。。。众安信科的本钱用度归集是否准确？？？？？？？？而这直接影响毛利率、用度率等要害财务指标。。。。。。。　　一方面，， ，，，，，，众安信科的毛利率从2023年的13.7%提升至2024年的27.2%，， ，，，，，，同比翻倍，， ，，，，，，2025年前三季度进一步提升至40.8%，， ，，，，，，同比升高17.9个百分点。。。。。。。　　另一方面，， ，，，，，，众安信科的时代用度率划分为9.11%、14.19%及30.39%，， ，，，，，，呈逐年快速上升趋势。。。。。。。2025年前三季度，， ，，，，，，众安信科的销售用度、治理用度、研发用度划分同比增添1257.72%、21.17%、374.23%，， ，，，，，，除治理用度外均远超同期收入增速。。。。。。。　　需要强调的是，， ，，，，，，众安信科的主营营业接纳驻场效劳模式，， ，，，，，，驻场员工直接从事条约项目实验，， ，，，，，，爆发的本钱应计入销售本钱。。。。。。。但在招股书中，， ，，，，，，众安信科仅按职能将员工划分为手艺、销售及营销、行政三大类，， ，，，，，，未依据从事条约项目或研发项目敌手艺职员举行细化，， ，，，，，，例如单独列示研发职员情形。。。。。。。　　进一步来看，， ，，，，，，报告期内，， ，，，，，，众安信科计入本钱的员工致天职别为0.51亿元、0.81亿元、0.81亿元，， ，，，，，，计入用度的员工致天职别为0.18亿元、0.37亿元、0.69亿元。。。。。。。两项之比划分为2.86、2.22、1.17，， ，，，，，，差别一连缩小。。。。。。。　　2025年前三季度，， ，，，，，，众安信科计入本钱的员工本钱同比增添50.61%，， ，，，，，，低于同期收入增速（62.31%），， ，，，，，，而计入用度的员工本钱却同比大幅增添2.6倍。。。。。。。 ?? .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，， ，，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：公司视察

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