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2026-03-30 12:15:52 | 泉源：人民网出品 9415

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年尾债市波动有限银行设置需求支持市场平稳(运行|银行_新浪财经_新浪)网

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“缺资产”压力未解。。。。。。。　　邻近2025年年尾，，，，，，，市场再度关注银行是否会通过“卖债兑现浮盈”锁定利润、冲刺部分业绩，，，，，，，从而引发债市波动。。。。。。。多位机构剖析师向记者体现，，，，，，，今年银行在债券操作上的诉求已显着趋于平稳，，，，，，，对市场实质攻击有限。。。。。。。背后反应出银行资产端“缺资产”压力未解、债券设置需求依然兴旺的名堂。。。。。。。　　银行卖债压力削弱，，，，，，，设置需求仍是主线　　近期，，，，，，，部分市场加入者对银行年尾卖债兑现浮盈可能带来的市场扰动表达担心。。。。。。。业内人士指出，，，，，，，年尾通常是银行审核及收益目的集中兑现的时期，，，，，，，若银行集中抛售债券，，，，，，，短期市场利率或泛起波动。。。。。。。　　“各人最体贴的是，，，，，，，银行卖债是否会导致债券收益率快速上行，，，，，，，甚至引发二级市场调解。。。。。。。”一位国有大行生意部分人士对记者体现。。。。。。。但他同时指出，，，，，，，目今这一行为诉求已显着趋于平稳：一方面，，，，，，，前三季度债市震荡已导致持有债券浮盈空间收窄，，，，，，，部分银行公允价值变换收益甚至为负；；；；；；；；另一方面，，，，，，，信贷需求偏弱、资产端仍有“缺资产”压力，，，，，，，银行更倾向于增配债券而非集中卖出。。。。。。。　　中信证券首席经济学家显着指出，，，，，，，年尾银行卖债主要出于两大动因：总行层面确保盈利增速平稳，，，，，，，以及部分层面实现业绩目的。。。。。。。但团结上市银行财报视察，，，，，，，OCI账户债券占比提升、存量设置盘老券充裕，，，，，，，使得银行在年尾的卖债诉求相对有限。。。。。。。　　长江证券牢靠收益赵增辉团队以为，，，，，，，配债预计继续支持扩表。。。。。。。从资产投放视角而言，，，，，，，四序度银行信贷投放一样平常会季节性走弱，，，，，，，可用资金会向金融投资倾斜；；；；；；；；从投资性价比角度来看，，，，，，，银行欠债本钱下行，，，，，，，为配债翻开一定空间；；；；；；；；同时四序度若政府债刊行节奏相对趋缓，，，，，，，则从被动承接规模、久期压力方面都会为银行自动配债翻开一定空间。。。。。。。　　数据亦显示，，，，，，，阻止11月18日，，，，，，，中证全债指数近一月涨跌幅仅0.52%，，，，，，，波动率较低，，，，，，，市场情绪整体稳固。。。。。。。10年期国债活跃券收益率围绕1.8%区间震荡，，，，，，，近一月上下波动幅度约为3个基点；；；；；；；；高品级信用债波动幅度有限，，，，，，，低评级品种虽波动略大，，，，，，，但整体可控，，，，，，，未泛起系统性调解压力。。。。。。。　　“央行一连净投放流动性是债市低波动的焦点因素。。。。。。。”上述国有大行剖析师体现，，，，，，，11月以来，，，，，，，央行通过逆回购累计净投放资金超6000亿元，，，，，，，短端利率维持在1.45%~1.52%区间，，，，，，，宽松资金面为债市提供了稳固支持。。。。。。。　　同时，，，，，，，机构设置需求仍兴旺。。。。。。。银行、包管等恒久资金一连增配利率债，，，，，，，一级市场认购倍数维持高位，，，，，，，对二级市场形成显着托底效应。。。。。。。业内人士指出，，，，，，，这种设置主导名堂，，，，，，，是目今债市低波动的主要缘故原由。。。。。。。　　国有大行一连增配政府债　　2025年前三季度，，，，，，，上市银行债券投资泛起“规模扩张、结构优化”特征。。。。。。。凭证上市银行财报及托管数据，，，，，，，国有大行和城商行作为设置主力，，，，，，，多家上市银行债券持仓规模同比增速维持20%以上、中小型银行抵达15%以上。。。。。。。　　“我们主要以稳收益为主，，，，，，，生意只是辅助。。。。。。。”某大行债券投资部人士告诉记者，，，，，，，“尤其是国债和政金债，，，，，，，都是恒久持有，，，，，，，基本不思量短期生意。。。。。。。”托管数据显示，，，，，，，商业银行9月份单月种种债券近5000亿元，，，，，，，其中国债增持约7000亿元，，，，，，，成为债市调解中的主要支持实力。。。。。。。　　马增辉团队指出，，，，，，，与之相对应的是，，，，，，，银行资产结构上，，，，，，，金融投资的占比也逐步提升，，，，，，，2025年6月末，，，，，，，上市银行金融投资在总资产中占比为30.3%。。。。。。。而详细从金融投资的结构方面来看，，，，，，，一是兼具生意与设置定位的OCI账户占比仍在边际提升；；；；；；；；二是政府债刊行规模一连提升配景下，，，，，，，国有大行一连增配政府债；；；；；；；；三是国有大行、股份行2025年上半年测算久期边际持平，，，，，，，但通过部分账户举行结构性拉恒久期。。。。。。。　　然而，，，，，，，中小银行生意属性相对突出，，，，，，，部分银行仍通过卖出老券兑现浮盈。。。。。。。城商行和农商行生意性金融资产环比增速划分达26.80%和71.62%。。。。。。。但由于债市震荡，，，，，，，整体生意收益承压。。。。。。。42家上市银行中，，，，，，，31家前三季度公允价值变换净收益为负，，，，，，，招商银行、光大银行、中原银行亏损额居前，，，，，，，主要缘于债市收益率上行导致存量债券估值缩水。。。。。。。　　开源证券在研报中剖析称，，，，，，，股份行与城商行在四序度通过卖债兑现收益的动力或更为突出。。。。。。。从金市收入增速来看，，，，，，，2025年前三季度上市银行整体同比增添5.34%，，，，，，，显着低于2024年整年11.33%的增速水平，，，，，，，年度目的完成度仍有不小差别。。。。。。。分类型视察，，，，，，，国有大行金市营业完成度相对较高，，，，，，，而股份行和城商行同比仍处于负增添区间，，，，，，，业绩压力更为显著，，，，，，，因而在四序度可能继续选择卖出部分存量债券以实现收益。。。。。。。　　西部证券固收首席姜珮珊在研报中指出，，，，，，，受债市波动及盈利压力影响，，，，，，，2025年上半年银行兑现浮盈力度显着增大。。。。。。。以OCI账户投资收益的环比转变权衡，，，，，，，2025年上半年上市银行OCI账户兑现浮盈水平为18.33%，，，，，，，环比增添6.18个百分点，，，，，，，其中农商行兑现力度最大，，，，，，，股份行相对较小。。。。。。。但她同时提醒，，，，，，，随着前期浮盈“弹药”消耗殆�。。。。。。。�，，，，，，下半年可售资产镌汰，，，，，，，浮盈兑现空间将趋紧。。。。。。。　　四序度债市低波动、高设置名堂或延续　　展望四序度，，，，，，，多位剖析师以为，，，，，，，债市将继续低波动、稳收益。。。。。。。国泰海通固收团队预计，，，，，，，10年期国债收益率将在1.75%~1.85%区间震荡。。。。。。。上行压力主要来自年尾资金面边际收敛、税期及政府债刊行可能带来的短期流动性波动，，，，，，，以及股市震荡通过“股债跷跷板”效应影响债市情绪。。。。。。。　　下行支持包括央行重启国债生意操作后债市收益率有所企稳、银行设置需求一连，，，，，，，以及经济基本面修复尚不稳固。。。。。。。业内人士普遍以为，，，，，，，四序度银行仍以增配债券为主，，，，，，，预计新增债券设置国有行占比凌驾60%，，，，，，，重点投向国债及政金债。。。。。。。　　年尾审核压力下，，，，，，，部分银行可能通过卖出低流动性老券优化持仓，，，，，，，但整体对市场攻击可控。。。。。。。一位城商行投资部分人士体现：“年底我们可能会做少量老券置换，，，，，，，确保资产端收益稳固，，，，，，，同时思量年终审核压力。。。。。。。”　　马增辉团队也指出，，，，，，，四序度银行尚有一定兑现投资收益需求，，，，，，，但预计对债市影响相对平缓，，，，，，，较难形成对债市收益率的显着推升，，，，，，，但可能对修复行情的演绎形成一定阻滞。。。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：李琳琳

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