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2026-03-17 16:38:27 泉源：东方网（Eastday） 作者：人心隔人皮

百年可乐标又要易主了。。。。。。　　这一新闻很快在摄影圈和科技圈引发震惊：徕卡相机的两大控股股东——奥地利投资公司ACM与美国私募巨头黑石集团（Blackstone）正在思量出售徕卡相机的控股权，，，，，，，，整体估值约10-12亿欧元（12-15亿美元），，，，，，，，最终价钱仍可能随买方竞价而浮动。。。。。。　　这家拥有百年历史，，，，，，，，代表着光学巅峰的德国传奇品牌，，，，，，，，再次站在了运气的十字路口。。。。。。据报道，，，，，，，，现在的潜在买家包括中资私募巨头HSG（原红杉资笔菩国）、北欧私募基金Altor Equity、来自亚洲的光学集团以及德国光学巨头蔡司等等。。。。。。现在谈判仍处于初期，，，，，，，，尚未进入正式竞购阶段。。。。。。　　百年摄影传奇品牌　　1849年，，，，，，，，德国工程师卡尔·凯尔纳（Carl Kellner）在德国威兹勒建设”光学研究所”，，，，，，，，生产眼睛、显微镜和望远镜，，，，，，，，这就是徕卡的前身。。。。。。二十年后，，，，，，，，机械师恩斯特·莱茨一世（Ernst Leitz I）成为公司主人，，，，，，，，并将公司更名为Ernst Leitz Optische Institut（简称Leitz）。。。。。。　　1914年，，，，，，，，巴纳克（Oskar Barnack）设计出天下上第一台35mm相机原型Ur-Leica，，，，，，，，彻底改变了摄影史。。。。。。1925年徕卡I型正式量产，，，，，，，，开创了便携式摄影时代，，，，，，，，也开创了传奇的徕卡品牌（Leica就是Leitz camera的缩写）。。。。。。　　在已往的一百多年，，，，，，，，徕卡已经成为纪实摄影的代名词，，，，，，，，成为摄影巨匠们的标配。。。。。。从亨利·卡蒂埃-布列松（Henri Cartier-Bresson）的”决议性瞬间”，，，，，，，，到罗伯特·卡帕（Robert Capa）的战地摄影，，，，，，，，到阿尔弗雷德·艾森施泰特（Alfred Eisenstaedt）的“胜利之吻”，，，，，，，，再到塞巴斯蒂安·塞尔加多（Sebasti?o Salgado）的人文史诗，，，，，，，，徕卡险些见证并纪录了整个20世纪的视觉历史。。。。。。　　然而，，，，，，，，在影像进入数码时代之后，，，，，，，，转型缓慢的徕卡也陷入了逆境，，，，，，，，甚至一度濒临休业。。。。。。2004年，，，，，，，，奥地利亿万富翁安得列斯·考夫曼（Andreas Kaufmann）通过其家族控股公司ACM以约6500万欧元（8200万美元）收购了徕卡相机的大都股权，，，，，，，，注入了要害的流动性，，，，，，，，并最先向数码影像转型。。。。。。　　需要诠释的是，，，，，，，，徕卡集团原本有三大营业，，，，，，，，划分出售给了差别的买家。。。。。。除了把徕卡相机出售给考夫曼家族之外，，，，，，，，徕卡集团还把显微镜等医疗装备营业出售给了美国医疗装备巨头丹纳赫（Danaher）。。。。。。虽然这些营业已经属于完全差别的母公司，，，，，，，，但都有权使用那经典的红标Logo。。。。。。　　打造国际奢侈品牌　　2011年，，，，，，，，私募巨头黑石集团斥资约1.3亿欧元（1.79亿美元），，，，，，，，从考夫曼家族那里收购了徕卡44%的股权，，，，，，，，对徕卡整体估值约为2.78亿欧元。。。。。。随后徕卡相机完成了退市，，，，，，，，成为了私有化公司。。。。。。现在徕卡相机的股权结构为：ACM持股55%，，，，，，，，黑石持股45%。。。。。。　　若是说考夫曼家族在2004年是把徕卡从休业边沿拉回来的“救星”，，，，，，，，那么2011 年入股的黑石集团则是将徕卡从一家“德国手事情坊”打造成“全球奢侈品牌”的职业推手。。。。。。　　黑石持股 15 年，，，，，，，，给徕卡带来的不但仅是资金，，，，，，，，更是一整套资源运作的逻辑和全球扩张的野心。。。。。。黑石入主前，，，，，，，，徕卡虽然著名，，，，，，，，但在商业运作上依然带着强烈的“器材头脑”。。。。。。黑石入股后，，，，，，，，明确了徕卡定位不再是纯粹的摄影品牌，，，，，，，，而是“影像界的劳斯莱斯”。。。。。。　　为了打造奢侈品牌，，，，，，，，黑石在伦敦、巴黎、东京、旧金山等全球一线都会的黄金地段开设徕卡零售店，，，，，，，，将相机专柜酿成了类似爱马仕、劳力士的奢侈品尚店。。。。。。黑石使用其全球资源，，，，，，，，支持徕卡推出联名款、限量版以及腕表等周边产品，，，，，，，，极大提高了品牌的毛利空间。。。。。。　　更为主要的是，，，，，，，，黑石入股资助徕卡翻开了全球增添最快的中国市场。。。。。。黑石在全球规模内的商业地产结构和金融网络，，，，，，，，资助徕卡在中国一线都会迅速拿到了顶级的店面位置，，，，，，，，竣事了原先的署理模式，，，，，，，，建设了徕卡中国。。。。。。在黑石的笼络下，，，，，，，，徕卡先后与华为和小米告竣相助，，，，，，，，在新兴的移动影像市场获得了丰富利润。。。。。。　　在古板相机市场萎缩的大配景下，，，，，，，，徕卡营收却坚持着稳步增添，，，，，，，，成为逆势而上的少数古板相机品牌。。。。。。已往四个财年，，，，，，，，徕卡营收连立异高，，，，，，，，从4.5亿欧元强势增添到5.96亿欧元。。。。。。这更与黑石推动徕卡营业多元化和奢侈品蹊径有着直接关系。。。。。。　　黑石到了退出限期　　既然徕卡业绩增添云云稳健�。。。。。�，，，，，，为何黑石又要出售股份？？？？ ？？？？由于黑石事实是一家私募投资巨头，，，，，，，，必需在一定限期内退出，，，，，，，，实现投资回报。。。。。。当初黑石2011年入股时约定的是5-7年退出期，，，，，，，，现在已远超当初既定的持股限期。。。。。。　　黑石投资徕卡14年时间。。。。。。若是按目今12亿欧元估值，，，，，，，，黑石持股价值约5.4亿欧元，，，，，，，，赚钱凌驾4亿欧元，，，，，，，，回报凌驾三倍，，，，，，，，内部收益率凌驾8%。。。。。。对私募基金而言，，，，，，，，这是一个及格但不算精彩的业绩。。。。。。　　徕卡增添放缓也是促使黑石加速退出的缘故原由。。。。。。虽然营收连立异高，，，，，，，，可是增添速率已经显着放缓。。。。。。上一财年营收增速以前几年的两位数减缓到7.6%，，，，，，，，继续坚持增添势头，，，，，，，，需要引入新的战略和资源。。。。。。　　这不是黑石第一次试图脱手退出。。。。。。2017年黑石就曾试图出售持股但未果。。。。。。现在他们再次启动出售妄想，，，，，，，，约请摩根士丹利担当照料。。。。。。而潜在买家包括中资与欧洲私募基金、亚洲光学集团和家族投资者等等。。。。。。　　而另一方面，，，，，，，，亿万富翁考夫曼也已经年逾古稀�。。。。。�，，，，，，同样有意所有或者部分脱手投资20年的大都股权。。。。。。加上黑石出售的徕卡44%股份，，，，，，，，这意味着此次生意事后，，，，，，，，徕卡相机将迎来新的控股股东。。。。。。　　由于徕卡相机是一家私人公司，，，，，，，，他们无需像上市公司那样宣布详细的财报，，，，，，，，外界只知道徕卡营收和利润连立异高，，，，，，，，并不知道详细营业的孝顺占比。。。。。。不过，，，，，，，，移动影像营业无疑是徕卡近年来增添最快，，，，，，，，也是利润率最高的新兴营业，，，，，，，，这主要得益于与两家中国手机巨头华为和小米的相助。。。。。。　　携手华为实现双赢　　2016年华为与徕卡正式宣布战略相助，，，，，，，，首款产品华为P9于昔时4月宣布。。。。。。这次相助深度亘古未有：双方相助涵盖”研发、设计、团结工程、用户体验、营销和零售分销”全链条。。。。。。徕卡给华为带来的不但是光学手艺，，，，，，，，更是品牌溢价和市场认可。。。。。。　　在华为P9宣布之后，，，，，，，，华为消耗者营业CEO余承东一经自满地体现，，，，，，，，只管P9比前代产品定价贵了100欧元，，，，，，，，抵达599欧元，，，，，，，，涨价20%，，，，，，，，但外洋消耗者依然以为很自制，，，，，，，，由于华为与徕卡相助了。。。。。。　　华为P9的热销证实晰相助的乐成。。。。。。这款旗舰手机上市三个月销量超450万台，，，，，，，，不到一年全球售出1200万台，，，，，，，，相比上代销量暴涨152%，，，，，，，，成为华为首款出货量破万万的旗舰机 。。。。。。到2017年，，，，，，，，华为品牌手机销量达1.03亿台，，，，，，，，占有中国市场23%份额，，，，，，，，首次成为中国市场整年第一。。。。。。　　更要害的是品牌提升带来的溢价。。。。。。2017年华为P10在欧洲售价进一步提升到649欧元，，，，，，，，华为品牌手机全球平均售价抵达320美元，，，，，，，，是三星的1．4倍，，，，，，，，体现了华为在高端市场的转型乐成。。。。。。　　对徕卡而言，，，，，，，，华为相助带来了巨额收入和品牌曝光。。。。。。2020年，，，，，，，，徕卡大中华区总司理杜西蒙（Siegmund Dukek）体现：”2016年徕卡中国在上海建设，，，，，，，，正式接手大中华区市场。。。。。。徕卡品牌在海内着名度提升，，，，，，，，华为功不可没。。。。。。”　　虽然双方从未果真披露详细财务条款，，，，，，，，但业内预计凭证华为重大的出货量，，，，，，，，他们每年向徕卡支付的授权费、手艺效劳费和分成在数万万至上亿美元级别。。。。。。　　然而，，，，，，，，华为与徕卡的双赢相助关系在2022年3月正式竣事，，，，，，，，P50成为最后一款徕卡华为手机。。。。。。双方之以是阻止相助，，，，，，，，并非手艺或者分成问题，，，，，，，，而是华为手机营业在制裁影响下，，，，，，，，全球市场份额暴跌，，，，，，，，已经不再具备相助基础。。。。。。　　资助小米提升品牌　　失去华为这棵大树之后，，，，，，，，徕卡急需在移动领域寻找新同伴和营收。。。。。。在影像方面手艺积累缺乏，，，，，，，，又急于提升品牌定位的小米，，，，，，，，关于携手徕卡有着迫切的需求。。。。。。　　2022年5月23日，，，，，，，，小米与徕卡宣布战略相助，，，，，，，，首款产品小米12S Ultra于7月宣布。。。。。。对小米而言，，，，，，，，这是攻击高端市场的要害一步。。。。。。小米2021年平均售价仅人民币1097.5元，，，，，，，，远低于华为水平；；；；； ；；；虽然那年小米在3000元以上机型出货量翻倍增添，，，，，，，，高端化初见效果，，，，，，，，但整体仍是靠低价走量的中低端品牌。。。。。。　　阻止今年1月，，，，，，，，小米与徕卡的相助至今已凌驾三年半时间。。。。。。这段相助显著推动了小米从“性价比/中低端”向“高端影像旗舰”的转型，，，，，，，，尤其在影像调校、品牌溢价和高端销量上带来了显着提升。。。。。。　　2021年小米还在“参数堆料”中挣扎，，，，，，，，价钱提升主要靠元器件涨价。。。。。。而 2022 年开启与徕卡的相助后，，，，，，，，小米Ultra系列乐成站稳了人民币5000元以上的档位。。。。。。徕卡不但推动小米显著提升了影像能力，，，，，，，，更带来了“奢侈品”属性，，，，，，，，让消耗者愿意为小米手机支付比以往横跨人民币2000元的溢价。。。。。。　　携手小米也给徕卡带来了稳固回报。。。。。。徕卡财报显示，，，，，，，，移动影像营业在已往两个财年都是”主要增添驱动力之一”，，，，，，，，与焦点摄影营业并列。。。。。。不过，，，，，，，，徕卡未单独披露小米相助的详细收入。。。。。。业内预计徕卡每年从小米获得的总收益在5000万至1亿美元之间。。。。。。　　蔡司早就有意徕卡　　除了智能手机之外，，，，，，，，徕卡还在起劲探索新的产品领域相助时机。。。。。。2020年，，，，，，，，徕卡与中国全景运动相机厂商影石告竣手艺相助。。。。。。双方的相助并非简朴的“贴牌”，，，，，，，，而是深入到了镜头设计和图像算法层面，，，，，，，，先后相助推出了One R和Ace Pro两个系列产品。。。。。。　　相比于华为小米的手机影像相助，，，，，，，，徕卡与影石的相助更像是一种“极限光学”的实验。。。。。。徕卡在光学设计上的秘闻，，，，，，，，资助影石在超广角镜头下依然能坚持优异的边沿画质和极低的畸变，，，，，，，，这对运动相机至关主要。。。。。。别的，，，，，，，，影石的相机中内置了专门的“徕卡色彩”选项，，，，，，，，力争在户外高动态场景下，，，，，，，，依然保存那种油润、厚实的德系影调。。。。。。　　此次相助对双方的品牌建设都有资助。。。。。。影石作为一家年轻、极客属性强的中国公司，，，，，，，，通过徕卡获得了“光学专业性”的背书；；；；； ；；；而徕卡则通过影石，，，，，，，，将其红色圆标带到了滑雪、潜水、跳伞等它从未触及的极端应用场景，，，，，，，，触及了年轻运感人群。。。。。。　　随着考夫曼家族赞成放弃控制权，，，，，，，，徕卡将自2004年以来首次迎来新的控股股东，，，，，，，，事实谁能赢得竞购大战，，，，，，，，不但取决于报价崎岖，，，，，，，，也取决于政府羁系，，，，，，，，更取决于考夫曼家族信托谁能给徕卡带来更好的未来。。。。。。　　德国光学巨头蔡司2017年就一经试图通盘收购徕卡，，，，，，，，只是由于考夫曼家族的阻挡才被迫放弃。。。。。。若是他们此次收购乐成，，，，，，，，将打造出一个传奇光学双巨头集团，，，，，，，，也更有利于保存徕卡的德国制造和品牌基因，，，，，，，，但反垄断审查和品牌整合或许碰面临障碍。。。。。。　　若是HSG收购乐成，，，，，，，，或许是对徕卡营收增添最有利的选择。。。。。。中国市场是徕卡增添最快地区，，，，，，，，去年亚洲销售额增添25%。。。。。。中资收购徕卡，，，，，，，，能进一步推动徕卡在中国的相助，，，，，，，，扩大徕卡在中国市场的销量。。。。。。并且，，，，，，，，HSG此前就在起劲追求欧洲高端奢侈品牌投资机缘。。。。。。　　大疆哈苏模版课本　　现实上，，，，，，，，中资收购欧洲传奇光学品牌，，，，，，，，此前已经有乐成的双赢先例。。。。。。从2015年最先，，，，，，，，中国无人机巨头大疆（DJI）分批逐步收购了瑞典传奇摄影品牌哈苏的控股股权，，，，，，，，这一收购已经成为双赢教科书案例。。。。。。　　哈苏与徕卡齐名，，，，，，，，是中画幅相机领域的皇冠，，，，，，，，当初阿波罗登月照片就由哈苏500相机拍摄。。。。。。但哈苏比徕卡更早陷入财务逆境，，，，，，，，在大疆收购之前已经多次易手，，，，，，，，由于资金缺乏拖累研发量产、产品无法实时上市，，，，，，，，哈苏甚至一度濒临休业。。。。。。　　大疆收购哈苏之后，，，，，，，，保存了哈苏自力运营，，，，，，，，哈苏的商业模式爆发了质变。。。。。。大疆并没有纯粹把它当成一个“收割情怀”的工具，，，，，，，，而是将其作为高端影像的底层手艺源。。。。。。　　大疆叫停了所有不靠谱的“换壳妄想”，，，，，，，，集中精神开发中画幅无反系列。。。。。。哈苏真正实现“规�；；；；； ；；；钡睦锍瘫� X2D 100C 的宣布。。。。。。在此之前，，，，，，，，中画幅相机是少少数专业人士的工具。。。。。。X2D 100C 依附1亿像素、内置1TB SSD、极致的画质与工业设计，，，，，，，，吸引了大宗原本准备买徕卡或中画幅富士的“高端发热友”。。。。。。　　得益于大疆强盛的供应链，，，，，，，，哈苏离别了已往“手工慢作”导致的产能缺乏，，，，，，，，出货速率大幅提升。。。。。。这种康健的溢价水平是盈利的焦点包管。。。。。。与徕卡类似，，，，，，，，哈苏也开启了手机影像授权。。。。。。哈苏与 OPPO的战略相助，，，，，，，，每年为哈苏孝顺了稳固的专利和品牌授权费。。。。。。这部分险些是“纯利润”，，，，，，，，进一步牢靠了哈苏的资产欠债表。。。。。。　　另一方面，，，，，，，，大疆将哈苏的 HNCS（自然色彩解决计划）?整合进了自己的旗舰无人机（如Mavic系列）。。。。。。这种规模效应带来的手艺摊薄�。。。。。�，，，，，，使得哈苏的研发用度被数百万台大疆产品配合肩负，，，，，，，，这在财务上极大地降低了哈苏的亏损压力。。。。。。同时，，，，，，，，还提升了大疆旗舰无人机的影像品质与品牌定位。。。。。。　　或许大疆收购哈苏的乐成，，，，，，，，给中资收购徕卡做出了最好的运营树模：维持传奇品牌的品牌秘闻，，，，，，，，起劲投入手艺立异，，，，，，，，通过优势供应链提升产能与分摊本钱，，，，，，，，施展渠道实力提升销量，，，，，，，，借助行业职位带来相助商机。。。。。。　　百年徕卡已经走出低谷，，，，，，，，但无论由谁接盘，，，，，，，，面临的焦点挑战都稳固：徕卡需要在坚持品牌溢价的同时提升产品销量，，，，，，，，需要在移动时代继续转型与追求相助。。。。。。徕卡的百年故事还在继续，，，，，，，，但未来的路怎么走，，，，，，，，则取决于新主人。。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} 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