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2026-03-17 13:33:03 泉源：网易新闻（NetEase News） 作者：我过很好不假

金吾财讯 | 国信证券发研报指，，，，，，，，同程旅行(00780)Q3公司收入55.1亿元/+10.4%，，，，，，，，经调解净利润10.6亿元/+16.5%，，，，，，，，利润率改善继续演绎。。。。。。。其中OTA收入+14.9%，，，，，，，，OPM为31.2%/+0.1pct，，，，，，，，公司更注重变现效率与盈利改善；；；；；；；；受东南亚地区需求压力公司战略性缩短买断营业，，，，，，，，Q3度假营业收入-8.0%，，，，，，，，OPM为1.4%，，，，，，，，维持正向利润孝顺。。。。。。。分营业：旅馆演绎结构性升级，，，，，，，，Q3国际营业扭亏为盈，，，，，，，，酒管营业增添突出。。。。。。。公司聚焦下沉市场客群，，，，，，，，Q3交通/住宿/其他营业收入同比增添9.0%/14.7%/34.9%。。。。。。。Q3公司旅馆ADR延续Q2起的正增添趋势，，，，，，，，平台三星及以上旅馆占间夜量同比增添超20%，，，，，，，，平台用户对高品质旅馆偏好增强，，，，，，，，发动平台从二星旅馆向转向三星及以上转移；；；；；；；；Q3国际机票营业占总交通收入约6%，，，，，，，，同比提升2pct，，，，，，，，出境营业单季度已扭亏为盈，，，，，，，，稳步推进整年盈亏平衡路径。。。。。。。其他增速增添提速，，，，，，，，主要系酒管营业扩张态势。。。。。。。Q3付用度户与ARPU良性增添，，，，，，，，平台年累计付用度户2.5亿/+8.8%，，，，，，，，年累计ARPU74.3元/+6.3%。。。。。。。出境营业与酒管营业带来新增添引擎，，，，，，，，公司盈利能力有望继续优化。。。。。。。公司强调以OTA为焦点的生长战略，，，，，，，，并延伸供应链结构，，，，，，，，自2021年最先投资旅馆治理营业以来已跻身海内酒管前线，，，，，，，，9月尾在营近3000家。。。。。。。10月18日公司并表万达酒管就100%股权进一步完善国界，，，，，，，，预计从Q4最先增重利润。。。。。。。展望后续，，，，，，，，公司有望继续承载下沉住民出行习惯结构性升级的盈利，，，，，，，，出境营业与酒管营业带来新增添引擎；；；；；；；；同时，，，，，，，，公司有望通过一连提升营销支出的投资回报率以及牢靠用度的效率优化，，，，，，，，实现未来2-3年利润率的可一连增添。。。。。。� ？？？？？ ？？Ｋ剂客虼锞乒懿⒈碛性隽啃⑺�，，，，，，，，该机构上修公司2025-2027年经调净利润至33.9/40.0/46.1亿元(此前为33.7/39.3/45.3亿元)，，，，，，，，对应动态PE为14/12/10x。。。。。。。公司承载下沉住民出行习惯结构性升级的盈利，，，，，，，，出境与酒管拉动增添引擎，，，，，，，，利润率优化有望继续演绎，，，，，，，，支持业绩一连稳健增添体现。。。。。。。后续可进一步关注效劳消耗政策对旅游贝塔发动，，，，，，，，维持“优于大市”评级。。。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，，，尽在新浪财经APP

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