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2026-03-21 02:28:37 | 泉源：人民网出品 9415

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每经编辑

Q3之后<，，，，，，美团险胜会不>会是外卖大战的终局？？？？？|美团_新浪财经_新浪网

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文 | 互联网江湖，，，，，，作者 | 刘致呈　　28日，，，，，，美团宣布了Q3财报，，，，，，这是新一轮外卖大战之后，，，，，，美团再次交出的效果单。。。。。。。　　三季度，，，，，，美团营收955亿元，，，，，，同比增添2%，，，，，，季度亏损186亿元。。。。。。。市面上不少看法以为，，，，，，美团幸亏有点多了。。。。。。。　　有人说，，，，，，砸了这么多用度，，，，，，美团失去了边际效应，，，，，，90%的营销增速换来2%的收入，，，，，，费效比极低。。。。。。。　　季度亏损186亿，，，，，，简直不是个小数目。。。。。。。若是思量到去年同期盈利的情形，，，，，，这波大战美团砸的钱可能相当于一两个季度的净利润了。。。。。。。但外卖大战打了几个月，，，，，，不可能没有亏损，，，，，，相比亏损，，，，，，更要害的是季度亏损有没有带来价值。。。。。。。美团的亏损有没有价值？？？？？　　从财报来看，，，，，，有。。。。。。。　　数据显示，，，，，，已往12个月，，，，，，美团生意用户数突破8亿大关，，，，，，美团APP日活跃用户数同比增添凌驾20%，，，，，，餐饮外卖月生意用户数创下历史新高。。。。。。。　　也就是说，，，，，，Q3虽然亏钱了，，，，，，但基本盘反而更稳了。。。。。。。　　那么，，，，，，这波巨亏是不是真的划算？？？？？我们无妨透过这份季报，，，，，，来看看外卖大战之后，，，，，，美团业绩背后的真相。。。。。。。美团Q3“深蹲”后，，，，，，大战终局不远了？？？？？　　于美团而言，，，，，，相比亏钱，，，，，，更主要的是基本盘有没有守�。。。。。。。�，，，，，烧钱的战略目的有没有告竣。。。。。。。　　一来，，，，，，外卖是美团的焦点领地，，，，，，这个领域是美团的“自留地”。。。。。。。　　美团一最先就不想打津贴战。。。。。。。　　财报电话会上，，，，，，王兴说：“我以为‘外卖价钱战’是一个典范的内卷案例。。。。。。。”他说：“这种‘内卷’是无法为行业创立任何真正价值的。。。。。。。”　　可以确定的是，，，，，，在焦点领地的主导权上，，，，，，美团绝不会容任何敌手觊觎。。。。。。。　　于美团而言，，，，，，几百亿的利润是实打实的损失，，，，，，若是没有外卖大战，，，，，，这个损失完全可以阻止。。。。。。。　　可是既然已经开打，，，，，，若是Q3美团为了追求盈利而放弃自身的基本盘，，，，，，那么资源市场上的损失+未来的营收损失，，，，，，可能远远不止186亿。。。。。。。　　以是，，，，，，虽然幸亏有点肉疼，，，，，，但市场反倒是更怕美团“不敢亏”。。。。。。。　　二来，，，，，，美团手里现金储备足够。。。。。。。　　财报数据显示，，，，，，三季度，，，，，，美团手里的现金+短期理财约1413亿。。。。。。。　　什么意思呢？？？？？若是接下来大战还要打下去，，，，，，就成了“长期战”。。。。。。。美团这个现金体量，，，，，，够打一年，，，，，，再加上新营业亏损收窄，，，，，，美团还“留了一手”。。。。。。。要害是，，，，，，关于外卖大战的加入方来说，，，，，，津贴大战再打下去，，，，，，尚有意义吗？？？？？　　各家三季度财报一出，，，，，，输赢着实已经有了效果。。。。。。。　　季度不止美团有亏损，，，，，，前两天阿里宣布的财报，，，，，，利润也下滑了不少。。。。。。。而摩根大通展望，，，，，，阿里的外卖营业亏损有望在2025年4季度环比收窄。。。。。。。　　言下之意，，，，，，大战尾声可能已经不远了。。。。。。。　　我们假设，，，，，，大战若是在四序度或者明年一季度彻底竣事，，，，，，那么除了阶段性的利润投入之外，，，，，，美团焦点壁垒会有什么损失吗？？？？？或许率不会有损失。。。。。。。　　以是，，，，，，这波大战的终局，，，，，，或许率是美团“惨胜”。。。。。。。　　从财报来看，，，，，，三季度，，，，，，美团焦点外地商业亏损141亿，，，，，，而去年同期盈利146亿，，，，，，季度销售及营销开支343亿，，，，，，同比暴增90.9%。。。。。。。　　财报明确指出了开支大幅增添的缘故原由：“提高了骑手津贴”。。。。。。。　　用度的增添反倒说明一件事儿：在整个外卖大战中，，，，，，美团着实一直都在牢靠自身的最焦点的优势：配送系统。。。。。。。　　换言之，，，，，，美团一直实验把更多的钱，，，，，，花在焦点能力上。。。。。。。　　在外卖、即时配送这个领域，，，，，，美团有无敌的谋划效率，，，，，，即即是大手笔砸钱的阿里，，，，，，在短时间内也无法撼动美团的效率优势。。。。。。。　　举个例子，，，，，，若是美团在岑岭期津贴时，，，，，，每单亏5—6块，，，，，，低强度津贴时每单亏2.5—3块，，，，，，那么同样力度下，，，，，，其他平台的亏损不会比美团更低。。。。。。。　　缘故原由着实不难明确，，，，，，美团今天的规模优势是在十几年的投入、建设下，，，，，，一点点积累下来的，，，，，，骑手的运力密度、规模，，，，，，处置惩罚高并发订单的能力，，，，，，是从大宗实践数据中得出来的。。。。。。。　　某种意义上，，，，，，在外卖这个赛道，，，，，，厥后者们真正的敌手不是美团，，，，，，而是时间。。。。。。。　　从我自己寻常点外卖的情形来看，，，，，，即即是在津贴最猛的时间，，，，，，美团的骑手们依旧能够准时地送餐。。。。。。。以是，，，，，，即即是这么卷价钱的情形下，，，，，，美团APP的日活还能同比增添凌驾20%。。。。。。。这说明，，，，，，即即是津贴大战时代，，，，，，好的用户体验也会带来复购和粘性。。。。。。。　　关于美团来说，，，，，，哪怕牺牲几百亿利润，，，，，，哪怕最终效果是“惨胜”，，，，，，也依旧是有意义的。。。。。。。　　王兴在财报电话会上披露了一组数据：“美团平台净客单价超15元人民币的订单GTV（总生意额）市占率超三分之二；；；；；净客单价在30元人民币左右的订单GTV市占率约为70%”。。。。。。。　　也就是说，，，，，，低价钱敏感、高复购的用户人群，，，，，，仍然留保存美团。。。。。。。　　从用户流动的视角来看，，，，，，低客单价用户是没有忠诚度的，，，，，，很容易被定向发券、阶段津贴等手段吸引。。。。。。。　　大战时期，，，，，，低客单价用户的留存意义，，，，，，远不如高客单价高复购的用户人群的留存更有意义。。。。。。。　　一方面，，，，，，正是这部分用户孝顺了高毛利。。。。。。。另一方面，，，，，，拿下更多中高客单价（AOV）订单，，，，，，也能对冲低客单价用户的获客投入。。。。。。。　　接下来，，，，，，津贴总有一天会停，，，，，，而焦点用户一连坚持高留存率，，，，，，某种意义上已经宣告了这场津贴大战的终局。。。。。。。津贴“退潮”，，，，，，美团曙光将至？？？？？　　天眼查APP信息显示，，，，，，2018年，，，，，，美团赴港上市，，，，，，彼时IPO募资331.39亿港元。。。。。。。现在，，，，，，美团港股市值靠近6300亿港元。。。。。。。　　从IPO到市值超6000亿，，，，，，美团履历了许多次大巨细小的“战争”。。。。。。。　　克劳塞维茨在《战争论》里写道：“战争以一方失去战斗意志为竣事。。。。。。。”　　虽然现在外卖“三国杀”还没有谁真正出局，，，，，，但一些新的转变却实着实在地泛起了。。。。。。。　　最大的挑战者——阿里，，，，，，在最新的财报电话会上体现：预计闪购营业的整体投入会在下个季度显著缩短。。。。。。。　　按蒋凡的话来说，，，，，，淘宝闪购的第一阶段规模扩张已竣事，，，，，，目今已经进入第二阶段，，，，，，即“效率优化”阶段。。。。。。。　　“下一阶段我们会一连精耕细作用户体验，，，，，，聚焦高价值用户的谋划，，，，，，聚焦零售品类生长。。。。。。。”　　此新闻一出，，，，，，着实不管三季报业绩怎样，，，，，，“守擂方”美团基本可以暂舒一口吻了。。。。。。。依据有两点：　　一是目今市场合质疑的，，，，，，同时也是利好美团的：当攻城者们的闪购高津贴退潮后，，，，，，其用户规模和粘性会不会回流消逝的问题。。。。。。。　　事实，，，，，，已往的历史重复告诉我们，，，，，，永远不要用津贴逻辑，，，，，，去验证消耗型产品的护城河。。。。。。。　　在津贴这个“核弹”级的战略眼前，，，，，，任何品牌都是没有用户忠诚度可言的，，，，，，只要你有津贴，，，，，，对应的用户规�？？？？Ｒ欢ň突嵊性鎏恚�，，，，，但这纷歧定意味着你就能改变焦点壁垒。。。。。。。　　我们无妨从一个“极大值”的角度看这件事儿。。。。。。。微信的用户粘性、用户关系够强了吧？？？？？　　若是微信最先收费，，，，，，那么一定就会有一大堆的免费社交APP泛起，，，，，，由于微信是个基础设施，，，，，，是水电煤，，，，，，C端用户关于基础设施产品的价钱敏感度是很高的。。。。。。。　　外卖津贴的逻辑是一样的。。。。。。。同样是基础设施，，，，，，用户的价钱敏感度也很高。。。。。。。　　有价钱，，，，，，比价钱；；；；；没价钱，，，，，，比配送体验、供应质量与效劳确定性，，，，，，只要挑战者们的津贴力度下滑，，，，，，而效率效劳还不可充分知足的时间，，，，，，消耗者们就会用脚投票……　　以是，，，，，，大规模津贴阶段的用户粘性，，，，，，自己就是个很玄妙的工具，，，，，，有点像“薛定谔的猫”。。。。。。。只有最后那一眼验证的时间，，，，，，真实的一面才华展现出来。。。。。。。　　这可能也是此次阿里财报和电话聚会宣布后的第二天，，，，，，美团股价却突然猛涨了5.65%的缘故原由之一。。。。。。。　　二是从更实质的用户价值增量角度看，，，，，，在大大都势均力敌或差别甚远的情形下，，，，，，品牌想要在存量市场中从竞争敌手中抢夺流量，，，，，，往往就需要做高用户价值增量。。。。。。。　　即提升“用户价值=（新体验-旧体验）-替换本钱”这个公式的效果。。。。。。。　　好比大模子对古板搜索的降维攻击，，，，，，就是源于对信息获取效率和用户体验的倾覆；；；；；　　又好比视频对图文消耗的逾越：现在你随便找一其中小学生，，，，，，他可能没有读过《西游记》等四台甫著原本，，，，，，但他一定看过《西游记》等电视剧。。。。。。。这也是一种体验维度升级的效果。。。。。。。　　但放到这场外卖闪购大战中，，，，，，现在一个显着问题就是，，，，，，其他玩家没有带来太多新的体验，，，，，，三方焦点路径都是大差不差的，，，，，，基本就相当于在造第二个美团、第三个美团，，，，，，整体也就没有更多新的用户价值增量。。。。。。。　　在这种情形下，，，，，，想真正击败美团就变得很是禁止易：要么继续硬砸钱，，，，，，把津贴举行究竟，，，，，，用两三年花几千亿烧出一个用户习惯；；；；；　　要么扬弃从资源驱动到效率驱动，，，，，，再到立异驱动的通例商业进化路径，，，，，，直接跨级立异出一个更先进的商业模式，，，，，，实现价值维度上的逾越。。。。。。。　　就像击败微软的不是下一个微软，，，，，，而是安卓、是移动互联网对PC时代的逾越；；；；；　　就像击败共享充电宝的，，，，，，也不是另一个类充电宝品类，，，，，，而是智能手机厂商。。。。。。。　　现在两千多块钱的手机，，，，，，电池容量都已经突破到了8000毫安，，，，，，足以知足大大都人一天的出行事情需求。。。。。。。当未来容量进一步提升，，，，，，充电宝所代表的续航焦虑也就会被极大瓦解。。。。。。。　　同时尚有外卖行业对利便面市场的攻击，，，，，，实质上都是一个更先进的商业模式、更好的用户体验所带来的倾覆性效果，，，，，，所谓的降维攻击只是顺势为之罢了。。。。。。。　　不过很遗憾，，，，，，这种倾覆性立异往往都不是妄想出来的，，，，，，而是自然生长出来的。。。。。。。　　这一点，，，，，，美团深有同感。。。。。。。　　好比现在抖音对美团到店的重大攻击，，，，，，一方面源于抖音短视频的用户陶醉时长够长，，，，，，流量够猛；；；；；另一方面则是短视频自己就远比图文商品展示形式，，，，，，越爆发动精彩，，，，，，更能在用户刷到时引发兴趣，，，，，，从而自然导流到团购环节……　　又好比，，，，，，已往美团对携程酒旅爆发影响，，，，，，靠着自身一站式生涯效劳和高频打低频的思绪，，，，，，美团在低星旅馆市场也实现了对携程的降维攻击，，，，，，旅馆间夜数在2018/2019年时就完成了规模反超……　　以是，，，，，，美团究竟有没有护城河？？？？？护城河有多宽？？？？？这都不是现在所能判断出来的。。。。。。。　　至少在第一阶段，，，，，，美团并没有输太多。。。。。。。　　《孙子兵法》所言：善战者，，，，，，先为不可胜，，，，，，以待敌之可胜。。。。。。。　　这场外卖大战中，，，，，，美团已经占有优势，，，，，，接下来就需要“高筑墙”“广积粮”，，，，，，期待战局爆发更多转变，，，，，，在转变中收复失地……　　事实，，，，，，在快节奏的互联网行业，，，，，，三年时间足以衍生出无数的新变量，，，，，，接下来，，，，，，AI会不会有新的爆发？？？？？敌手们会不会把精神再投入到新的领域？？？？？可能都很难说。。。。。。。　　这个历程里，，，，，，唯一稳固的，，，，，，是巨头们焦点基本面：阿里是电商、字节是算法、美团是外地生涯。。。。。。。在此之上，，，，，，巨头又能演化出怎样的时机和增量？？？？？　　也许时间会给出谜底。。。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，尽在新浪财经APP

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