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2026-03-15 16:46:12 泉源：人民网（People's Daily Online） 作者：梦语者

登录新浪财经APP 搜索【信披】审查更多考评品级 投资要点1）摩尔线程、沐曦股份相继上岸科创板，，，，，，，壁仞科技、天数智芯克日也通过了港交所聆讯，，，，，，，国产算力将是2026资源市场最受关注板块1.1 摩尔线程召开首届开发者大会，，，，，，，宣布全新架构以及多款新品。。。。。12月20日，，，，，，，在首届MUSA开发者大会上，，，，，，，摩尔线程首创人兼CEO张建中揭晓主题演讲系统展示MSUA焦点立异效果以及一系列新品。。。。。其中，，，，，，，新架构“花港”亮相，，，，，，，支持FP4到FP64全精度盘算，，，，，，，密度提升50%、效能提升10倍、新增FP4支持，，，，，，，未来将基于此架构推出AI训推一体卡“西岳”以及图形渲染卡“庐山”。。。。。从宣布会展示看，，，，，，，“西岳”在浮点算力、访存带宽、高速互联等能力有望凌驾Hopper。。。。。别的，，，，，，，摩尔线程还宣布了端侧智能SoC“长江”以及基于此的AIPC MTT AIBOOK。。。。。在超节点能力上，，，，，，，摩尔线程前瞻展示了MTT C256超节点，，，，，，，接纳一层互联支持256GPU互联以及夸娥2.0万卡集群。。。。。1.2 沐曦上岸科创板首周市值超2800亿，，，，，，，为国产GPGPU赛道有力竞争者。。。。。沐曦股份已推出用于智算推理的曦思N系列和训推一体的曦云C系列GPU。。。。。沐曦于2023年推出C500系列算力跻身海内领先水平并于2025年10月宣布C600，，，，，，，实现芯片设计制造封测天下产供应链闭环。。。。。凭证IPO早知道新闻，，，，，，，阻止2025年3月尾，，，，，，，沐曦GPU产品累计销量凌驾2.5万颗，，，，，，，2025H1营收9.2亿元，，，，，，，现在在手订单金额14.3亿元。。。。。1.3 壁仞科技通过港交所聆讯，，，，，，，国产GPGPU立异先驱有望焕发新生命力。。。。。壁仞科技建设于2019年，，，，，，，曾于2022年宣布彼时业内先进的BR100系列，，，，，，，单芯片峰值算力抵达PFLOPS级别。。。。。现在壁仞数据中心主力产品为BR106系列并已于2025下半年推出BR166。。。。。凭证IPO早知道新闻，，，，，，，阻止2025年12月15日，，，，，，，壁仞科技拥有总价值12.4亿元的5份框架销售协议以及24份销售合约，，，，，，，其2024年营收为3.4亿元。。。。。1.4 天数智芯通过港交所聆讯，，，，，，，客户笼罩普遍。。。。。天数智芯建设于2015年，，，，，，，推出“天垓”与“智铠”两大系列笼罩GPGPU。。。。。凭证IPO早知道，，，，，，，阻止2025年6月30日，，，，，，，天数智芯已为来自CSP、AI模子开发商、研究机构、电子、半导体、制造、消耗互联网等多个领域凌驾290名客户效劳。。。。。其GPU出货量2025上半年为1.57万片，，，，，，，2025上半年营收为3.24亿元。。。。。我们以为，，，，，，，在资源市场的支持下，，，，，，，2026年将是国产GPU在供应侧快速富厚的阶段。。。。。剖析需求侧，，，，，，，我们以为运营商和“主权AI”、央国企AI+行动类需求明确，，，，，，，互联网和大模子研发类厂商在推理端也将看到国产GPU的快速渗透。。。。。我们以为超节点效劳器是国产GPU快速生长的重点受益环节，，，，，，，其上游铜毗连、交流芯片、网卡芯片、接口IP等投资时机建议重点关注。。。。。2）市场关注数据中心光纤需求爆发带来的投资时机，，，，，，，普缆散纤市场或已看到涨价早期信号凭证新浪财经引述看财经报道，，，，，，，海内头部四家光纤厂商，，，，，，，以及外洋康宁、藤仓等反响，，，，，，，普缆散纤已涨价约15%。。。。。凭证CRU大宗商品研究所，，，，，，，到2025年，，，，，，，数据中心光缆需求将占全球光缆需求的5%，，，，，，，北美地区凌驾14%，，，，，，，而到本世纪末，，，，，，，数据中心光缆需求占总需求比例凌驾11%。。。。。凭证CRU展望，，，，，，，到2029年，，，，，，，全球数据中心光缆需求将凌驾5000万芯公里，，，，，，，其中AI应用光缆需求五年CAGR 26%。。。。。我们以为，，，，，，，Scaleout是数据中心光缆需求爆发当下焦点因素，，，，，，，由于机柜功率密度的提升、GPU带宽的年翻倍增添尚有集群规模的扩大，，，，，，，机柜间高密度MPO光缆一连放量，，，，，，，这一趋势与近年来快速爆发的光模�？？？？？槌龌趿柯呒呛稀�。。。。展望未来3年，，，，，，，Scaleup或继续为数据中心光缆增添新驱动，，，，，，，我们预计在SERDES单通道提升400G以上并且超节点扩展至200至千卡规模时，，，，，，，光毗连将替换铜毗连成为全新增量。。。。。由于Scaleup带宽是Scaleout的十倍左右其对光纤、插芯需求量也十分可观。。。。。目今在数据中心多模供应主要（多模与单模为差别产能平台）、外洋单模出口需求快速增添以及G657、G654等高价值单模光纤对G652普缆单模的产能挤压下，，，，，，，有望看到光纤光缆主流公司量价齐升的时势，，，，，，，这也将发动2026年运营商集采这一海内需求最为主要的环节“攻守易位”价钱企稳回升。。。。。建议关注：1）国产超节点：紫光股份、中兴通讯、浪潮信息、华勤手艺、华丰科技、鑫科质料、盛科通讯、温顺石油；；；； ；2）商业航天：上海瀚讯、信科移动、狼烟通讯、盟升电子、海格通讯、乾照光电；；；； ；3）光纤光缆：中天科技、亨通光电、长飞光纤、永鼎股份、太辰光、仕佳光子、长芯博创。。。。。市场整体：本周（2025.12.15-2025.12.19）市场整体下跌，，，，，，，上证综指涨0.03%，，，，，，，沪深300跌0.28%，，，，，，，申万通讯指数跌0.89%，，，，，，，深圳成指跌0.89%，，，，，，，创业板指数跌2.26%，，，，，，，科创50指数跌2.99%。。。。。细分板块中，，，，，，，周涨幅最高的前三板块为液冷（+15.85%）、光缆海缆（+11.88%）、卫星通讯（+10.73%）。。。。。从个股情形看，，，，，，，震有科技、信科移动-U、英维克、世嘉科技、亨通光电涨幅领先，，，，，，，涨幅划分为+21.89%、+20.97%、+15.54%、+14.44%、+13.58%。。。。。腾景科技、翱捷科技-U、德科立、仕佳光子、光库科技跌幅居前，，，，，，，跌幅划分为-16.22%、-14.48%、-13.49%、-13.21%、-10.41%。。。。。危害提醒：外洋算力需求缺乏预期，，，，，，，海内运营商和互联网投资缺乏预期，，，，，，，市场竞争强烈导致价钱下降凌驾预期，，，，，，，外部制裁升级。。。。。【周看法和投资建议】周看法1）摩尔线程、沐曦股份相继上岸科创板，，，，，，，壁仞科技、天数智芯克日也通过了港交所聆讯，，，，，，，国产算力将是2026资源市场最受关注板块。。。。。1.1 摩尔线程召开首届开发者大会，，，，，，，宣布全新架构以及多款新品。。。。。12月20日，，，，，，，在首届MUSA开发者大会上，，，，，，，摩尔线程首创人兼CEO张建中揭晓主题演讲系统展示MSUA焦点立异效果以及一系列新品。。。。。其中，，，，，，，新架构“花港”亮相，，，，，，，支持FP4到FP64全精度盘算，，，，，，，密度提升50%、效能提升10倍、新增FP4支持，，，，，，，未来将基于此架构推出AI训推一体卡“西岳”以及图形渲染卡“庐山”。。。。。从宣布会展示看，，，，，，，“西岳”在浮点算力、访存带宽、高速互联等能力有望凌驾Hopper。。。。。别的，，，，，，，摩尔线程还宣布了端侧智能SoC“长江”以及基于此的AIPC MTT AIBOOK。。。。。在超节点能力上，，，，，，，摩尔线程前瞻展示了MTT C256超节点，，，，，，，接纳一层互联支持256GPU互联以及夸娥2.0万卡集群。。。。。1.2 沐曦上岸科创板首周市值超2800亿，，，，，，，为国产GPGPU赛道有力竞争者。。。。。沐曦股份已推出用于智算推理的曦思N系列和训推一体的曦云C系列GPU。。。。。沐曦于2023年推出C500系列算力跻身海内领先水平并于2025年10月宣布C600，，，，，，，实现芯片设计制造封测天下产供应链闭环。。。。。凭证IPO早知道新闻，，，，，，，阻止2025年3月尾，，，，，，，沐曦GPU产品累计销量凌驾2.5万颗，，，，，，，2025H1营收9.2亿元，，，，，，，现在在手订单金额14.3亿元。。。。。1.3 壁仞科技通过港交所聆讯，，，，，，，国产GPGPU立异先驱有望焕发新生命力。。。。。壁仞科技建设于2019年，，，，，，，曾于2022年宣布彼时业内先进的BR100系列，，，，，，，单芯片峰值算力抵达PFLOPS级别。。。。。现在壁仞数据中心主力产品为BR106系列并已于2025下半年推出BR166。。。。。凭证IPO早知道新闻，，，，，，，阻止2025年12月15日，，，，，，，壁仞科技拥有总价值12.4亿元的5份框架销售协议以及24份销售合约，，，，，，，其2024年营收为3.4亿元。。。。。1.4 天数智芯通过港交所聆讯，，，，，，，客户笼罩普遍。。。。。天数智芯建设于2015年，，，，，，，推出“天垓”与“智铠”两大系列笼罩GPGPU。。。。。凭证IPO早知道，，，，，，，阻止2025年6月30日，，，，，，，天数智芯已为来自CSP、AI模子开发商、研究机构、电子、半导体、制造、消耗互联网等多个领域凌驾290名客户效劳。。。。。其GPU出货量2025上半年为1.57万片，，，，，，，2025上半年营收为3.24亿元。。。。。我们以为，，，，，，，在资源市场的支持下，，，，，，，2026年将是国产GPU在供应侧快速富厚的阶段。。。。。剖析需求侧，，，，，，，我们以为运营商和“主权AI”、央国企AI+行动类需求明确，，，，，，，互联网和大模子研发类厂商在推理端也将看到国产GPU的快速渗透。。。。。我们以为超节点效劳器是国产GPU快速生长的重点受益环节，，，，，，，其上游铜毗连、交流芯片、网卡芯片、接口IP等投资时机建议重点关注。。。。。2）市场关注数据中心光纤需求爆发带来的投资时机，，，，，，，普缆散纤市场或已看到涨价早期信号。。。。。凭证新浪财经引述看财经报道，，，，，，，海内头部四家光纤厂商，，，，，，，以及外洋康宁、藤仓等反响，，，，，，，普缆散纤已涨价约15%。。。。。凭证CRU大宗商品研究所，，，，，，，到2025年，，，，，，，数据中心光缆需求将占全球光缆需求的5%，，，，，，，北美地区凌驾14%，，，，，，，而到本世纪末，，，，，，，数据中心光缆需求占总需求比例凌驾11%。。。。。凭证CRU展望，，，，，，，到2029年，，，，，，，全球数据中心光缆需求将凌驾5000万芯公里，，，，，，，其中AI应用光缆需求五年CAGR 26%。。。。。我们以为，，，，，，，Scaleout是数据中心光缆需求爆发当下焦点因素，，，，，，，由于机柜功率密度的提升、GPU带宽的年翻倍增添尚有集群规模的扩大，，，，，，，机柜间高密度MPO光缆一连放量，，，，，，，这一趋势与近年来快速爆发的光模�？？？？？槌龌趿柯呒呛稀�。。。。展望未来3年，，，，，，，Scaleup或继续为数据中心光缆增添新驱动，，，，，，，我们预计在SERDES单通道提升400G以上并且超节点扩展至200至千卡规模时，，，，，，，光毗连将替换铜毗连成为全新增量。。。。。由于Scaleup带宽是Scaleout的十倍左右其对光纤、插芯需求量也十分可观。。。。。目今在数据中心多模供应主要（多模与单模为差别产能平台）、外洋单模出口需求快速增添以及G657、G654等高价值单模光纤对G652普缆单模的产能挤压下，，，，，，，有望看到光纤光缆主流公司量价齐升的时势，，，，，，，这也将发动2026年运营商集采这一海内需求最为主要的环节“攻守易位”价钱企稳回升。。。。。建议关注表1：建议重点关注的公司资料泉源：wind，，，，，，，山西证券研究所【行情回首】市场整体行情本周（2025.12.15-2025.12.19）市场整体下跌，，，，，，，上证综指涨0.03%，，，，，，，沪深300跌0.28%，，，，，，，申万通讯指数跌0.89%，，，，，，，深圳成指跌0.89%，，，，，，，创业板指数跌2.26%，，，，，，，科创50指数跌2.99%。。。。。细分板块中，，，，，，，周涨幅最高的前三板块为液冷（+15.85%）、光缆海缆（+11.88%）、卫星通讯（+10.73%）。。。。。图1：主要大盘和通讯指数周涨跌幅资料泉源：Wind，，，，，，，山西证券研究所细分板块行情涨跌幅图2：周涨跌幅液冷周体现领先资料泉源：Wind，，，，，，，山西证券研究所图3：月涨跌幅光缆海缆月体现领先资料泉源：Wind，，，，，，，山西证券研究所（注：该数据为自上周末前推30天）图4：年涨跌幅光模�？？？？？槟晖分两裉逑至煜茸柿先矗簑ind，，，，，，，山西证券研究所估值图5：各板块目今P/E与历史平均水平比照资料泉源：Wind，，，，，，，山西证券研究所图6：各板块目今P/B与历史平均水平比照资料泉源：Wind，，，，，，，山西证券研究所个股公司行情从个股情形看，，，，，，，震有科技、信科移动-U、英维克、世嘉科技、亨通光电涨幅领先，，，，，，，涨幅划分为+21.89%、+20.97%、+15.54%、+14.44%、+13.58%。。。。。腾景科技、翱捷科技-U、德科立、仕佳光子、光库科技跌幅居前，，，，，，，跌幅划分为-16.22%、-14.48%、-13.49%、-13.21%、-10.41%。。。。。图7：本周个股涨幅前五（%）资料泉源：Wind，，，，，，，山西证券研究所图8：本周个股跌幅前五（%）资料泉源：Wind，，，，，，，山西证券研究所危害提醒：外洋算力需求缺乏预期，，，，，，，海内运营商和互联网投资缺乏预期，，，，，，，市场竞争强烈导致价钱下降凌驾预期，，，，，，，外部制裁升级。。。。。剖析师：张天执业挂号编码：S0760523120001剖析师：赵天宇执业挂号编码：S0760524060001报告宣布日期：2025年12月23日【剖析师允许】自己已在中国证券业协会挂号为证券剖析师，，，，，，，自己允许，，，，，，，以勤勉的职业态度，，，，，，，自力、客观地出具本报告。。。。。自己对证券研究报告的内容和看法认真，，，，，，，包管信息泉源正当合规，，，，，，，研究要领专业审慎，，，，，，，剖析结论具有合理依据。。。。。本报告清晰准确地反应自己的研究看法。。。。。自己未曾因，，，，，，，不因，，，，，，，也将不会因本报告中的详细推荐意见或看法直接或间接受到任何形式的赔偿。。。。。自己允许倒运用自己的身份、职位或执业历程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。。。。。【免责声明】本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的宣布平台，，，，，，，所载内容均来自于山西证券研究所已正式宣布的证券研究报告，，，，，，，订阅者若使用本订阅号所载资料，，，，，，，有可能会因缺乏对完整报告的相识而对其中要害假设、评级、目的价等内容爆发明确上的歧义。。。。。提请订阅者参阅山西证券研究所已宣布的完整证券研究报告，，，，，，，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及危害提醒，，，，，，，关注相关的剖析、展望能够建设的要害假设条件，，，，，，，关注投资评级和证券目的价钱的展望时间周期，，，，，，，并准确明确投资评级的寄义。。。。。山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询营业资格。。。。。本公司不会由于任何机构或小我私家关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的虽然客户。。。。。本公司证券研究报告是基于本公司以为可靠的已果真信息，，，，，，，但本公司不包管该等信息的准确性或完整性。。。。。入市有危害，，，，，，，投资需审慎。。。。。在任何情形下，，，，，，，本订阅号中的信息或所表述的意见并不组成对任何人的投资建议。。。。。在任何情形下，，，，，，，本公司差池任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。。。。。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反应本公司研究所于宣布报告当日的判断。。。。。在差别时期，，，，，，，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测纷歧致的报告。。。。。本公司或其关联机构在执法允许的情形下可能持有或生意本订阅号中提到的上市公司所刊行的证券或投资标的，，，，，，，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务照料效劳。。。。。订阅者应当思量到本公司可能保存可能影响本报告客观性的利益冲突。。。。。本公司在知晓规模内推行披露义务。。。。。本订阅号的版权归本公司所有。。。。。本公司对本订阅号保存一切权力。。。。。未经本公司事先书面授权，，，，，，，本订阅号的任何部分均不得以任何方法制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，，，，，，，或再次分发给任何其他人，，，，，，，或以任何侵占本公司版权的其他方法使用。。。。。不然，，，，，，，本公司将保存随时追究其执法责任的权力。。。。。依据《宣布证券研究报告执业规范》划定特此声明，，，，，，，榨取我司员工将我司证券研究报告私自提供应未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；；；； ；榨取任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。。。。。�？？？？？鼗蛘咦⑽宜局と芯勘ǜ娴氖谌ū匦柰ü┦鹦樵级�，，，，，，，且明确由被授权机构肩负相关刊载或者转发责任。。。。。依据《宣布证券研究报告执业规范》划定特此提醒我司证券研究营业客户不要将我司证券研究报告转发给他人，，，，，，，提醒我司证券研究营业客户及公众投资者稳重使用公众媒体刊载的证券研究报告。。。。。依据《证券期货谋划机构及其事情职员清廉从业划定》和《证券谋划机构及其事情职员清廉从业实验细则》划定特此见告我司证券研究营业客户遵守清廉从业划定。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，，尽在新浪财经APP

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