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华尔街点评AMD‘财报：运营支出限制盈利’能力，，，，，市场焦点转向下半年机架规模AI_新浪财经_新浪网
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炒股就看金麒麟剖析师研报，，，，，权威，，，，，专业，，，，，实时，，，，，周全，，，，，助您挖掘潜力主题时机！ 泉源：华尔街见闻 AMD最新宣布的2025年第四序度财报虽在营收上凌驾市场预期，，，，，但其背后亮眼的数字并未能完全作废华尔街的疑虑。 。。。 。焦点在于，，，，，公司运营支出凌驾预期，，，，，一连限制着盈利能力的释放，，，，，市场正将关注焦点转向其能否在下半年依附机架规模AI产品实现要害性突破。 。。。 。 据摩根士丹利、高盛等多家华尔街投行剖析，，，，，AMD第四序度实现营收103亿美元，，，，，同比增添34%，，，，，环比增添11%，，，，，显著逾越市场普遍预期的96.7亿美元。 。。。 。然而，，，，，市场以为这一业绩中包括了约3.9亿美元的一次性特殊销售收入，，，，，剔除此因素后，，，，，其营收增添实质仅略高于业绩指引的上限。 。。。 。 业绩增添的焦点驱动力仍是数据中心营业，，，，，该部分四序度收入达53.8亿美元，，，，，环比增添24%。 。。。 。值得注重的是，，，，，若剔除前述一次性收入，，，，，其环比增速将降至约15%。 。。。 。其中，，，，，效劳器CPU营业受AI需求推动，，，，，环比增添约10%，，，，，创下历史新高； ；； ；；数据中心GPU收入则环比劲增约40%至27.5亿美元，，，，，主要得益于新一代MI355X产品的产能一连提升。 。。。 。 只管营业体现强劲，，，，，但高于预期的运营支出成为多家机构研报中的配合关注点，，，，，市场担心这将继续限制其运营杠杆的改善空间。 。。。 。现在，，，，，投资者正期待公司治理层允许的、将于下半年放量的机架规模AI产品，，，，，能成为推动盈利能力实质性提升的要害催化剂。 。。。 。 一季度指引好于预期，，，，，但运营支出引发关注 AMD对2026年第一季度的业绩指引显示，，，，，其营收远景优于市场共识。 。。。 。公司预计季度营收约为98亿美元，，，，，高于市场预期的94亿美元，，，，，只管这较前一季度环比下降约5%。 。。。 。分营业来看，，，，，数据中心营业预计将实现环比增添，，，，，其中效劳器CPU收入有望在古板淡季实现双位数增添，，，，，而数据中心GPU收入在剔除特定因素影响后预计将环比持平至小幅增添。 。。。 。 然而，，，，，引发市场关注的是其本钱控制问题。 。。。 。公司指引的运营支出达30.5亿美元，，，，，显著高于市场预期的29.4亿美元。 。。。 。这已是其运营支出一连多个季度凌驾预期。 。。。 。高盛剖析师James Schneider在其报告中指出，，，，，AMD上一季度运营支出已达30亿美元，，，，，远高于此前28.2亿美元的指引中点，，，，，并强调公司将继续增添投入以支持其在AI系统与软件领域的战略投资，，，，，预计2026年下半年运营支出还将泛起显著的环比增添。 。。。 。 与此同时，，，，，公司给出的毛利率指引虽小幅高于预期，，，，，但其55%的水平中包括约1亿美元此前预留库存的销售收益，，，，，这在一定水平上削弱了该指标的“含金量”。 。。。 。 MI455系列按妄想推进，，，，，恒久增添目的稳固 只管面临短期的运营效率挑战，，，，，AMD再次向市场明确了其基于MI455系列GPU的下一代机架级AI产品的时间表与市场预期。 。。。 。公司确认，，，，，该产品将按原妄想于2026年第三季度最先向客户交付，，，，，并将在第四序度实现更大规模的收入爬坡，，，，，以此批判了近期关于产品可能延期的市场听说。 。。。 。 治理层进一步披露了要害客户安排进度，，，，，包括OpenAI预计将在今年下半年最先安排基于MI-4XX架构、总容量达1吉瓦（GW）的AI算力集群，，，，，而甲骨文的相关安排也确定将于2026年及之后陆续启动。 。。。 ； ；； ；；诖，，，，，公司对实现数据中心GPU收入在2027年抵达“数百亿美元”的目的坚持高度信心，，，，，并预计未来三到五年内，，，，，数据中心营业年增添率将凌驾60%，，，，，发动公司整体收入的复合年增添率抵达约35%。 。。。 。 摩根士丹利剖析师Joseph Moore指出，，，，，只管保存短期一次性因素的扰动，，，，，但效劳器CPU在古板淡季依然实现增添，，，，，这为整年业绩提供了起劲信号。 。。。 。他同时强调，，，，，AMD在多个主要云盘算市场已抵达大都份额职位，，，，，这一结构性优势对其未来竞争名堂极为有利。 。。。 。 其他营业喜忧各半，，，，，PC本钱压力展现 客户端营业第四序度录得31亿美元收入，，，，，环比增添13%，，，，，主要得益于高端产品组合的改善与市场份额的提升。 。。。 。然而，，，，，治理层对2026年该营业远景持审慎看法，，，，，预计小我私家电脑市场将面临要害元器件本钱上涨的压力，，，，，这可能使下半年市场需求低于古板季节性水平。 。。。 。摩根大通全球研究团队展望，，，，，2026年全球小我私家电脑出货量或同比下降约9%。 。。。 。 游戏营业第四序度收入为8.43亿美元，，，，，环比大幅下降35%，，，，，主要因索尼和微软为应对沐日季需求，，，，，已于第三季度完成主机半定制芯片的集中备货，，，，，导致本季度相关收入自然回落。 。。。 。由于新一代旗舰游戏主机预计在2027年推出，，，，，该营业在2026年预计将难以实现增添。 。。。 。 嵌入式营业在第四序度体现出起劲苏醒迹象，，，，，收入达9.5亿美元，，，，，环比增添11%，，，，，并实现自2023年6月以来的首次同比正增添。 。。。 。治理层预计该营业将在2026年整年实现增添，，，，，主要动因在于渠道库存已基本消化完毕，，，，，工业、汽车及通讯等多个终端市场需求正逐步回暖。 。。。 。 投行维持审慎态度，，，，，估值已较充分 面临AMD最新宣布的业绩与展望，，，，，多家主要投行维持了中性评级。 。。。 。各家机构看法均指出，，，，，AMD虽具增添潜力，，，，，但目今估值已对此有所体现，，，，，且短期运营效率是焦点制约因素。 。。。 。德意志银行剖析师Ross Seymore以为，，，，，公司的稳健执行与恒久增添远景已在目今股价中获得充分反应。 。。。 。 摩根大通剖析师Harlan Sur强调，，，，，在AMD能够于2026年下半年展示出清晰的运营杠杆改善之前，，，，，支出问题将一连对股价形成压制。 。。。 。高盛已将2026-2028年的每股收益预期平均下调4%，，，，，主因收入增添预期被更高的运营支出所抵消； ；； ；；摩根士丹利也大幅上调了整年运营支出预期。 。。。 。 投行共识以为，，，，，AMD在效劳器CPU与客户端市场的职位稳固，，，，，数据中心GPU营业的恒久潜力可观。 。。。 。然而，，，，，关于其即将推出的机架级AI产品的执行危害、潜在的客户集中度问题，，，，，以及短期内可见的运营杠杆缺乏，，，，，仍是市场的主要担心。 。。。 。在MI450/Helios等新产品证实其市场接受度并发动盈利能力改善之前，，，，，公司股价或难以实现显著突破。 。。。 。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，尽在新浪财经APP
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