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2026-03-28 05:49:31 泉源：经济日报（Economic Daily） 作者：看法故事集

从2020年起，，，， ，，“耳朵经济”这一看法便火了起来 。。。。。。 。相比于视觉刺激为主的“眼球经济”，，，， ，，“耳朵经济”具有更强的陪同性，，，， ，，这也给了资源无限的想象空间 。。。。。。 。　　然而，，，， ，，作为在线音频行业的龙头，，，， ，，喜马拉雅的上市之路，，，， ，，却十分崎岖 。。。。。。 。　　克日，，，， ，，喜马拉雅向港交所递交招股说明书，，，， ，，红星资源局注重到，，，， ，，这已经是喜马拉雅第四次攻击IPO了 。。。。。。 。而这一版招股书，，，， ，，喜马拉雅终于在去年实现了盈利 。。。。。。 。　　关于四闯IPO的喜马拉雅，，，， ，，红星资源局将通过拆解企业“收支”的方法，，，， ，，探讨喜马拉雅是怎样实现盈利的？？？？？想象空间事实怎样？？？？？以及，，，， ，，一经备受追捧的“耳朵经济”，，，， ，，事实价值几何？？？？？　　收入端　　焦点营业三大块　　招股书显示，，，， ，，2021-2023年，，，， ，，喜马拉雅划分实现营收58.6亿元、60.6亿元、61.6亿元；；；；；； ；净利润划分为-51.06亿元、37亿元、37.36亿元；；；；；； ；调解后净利润划分为-7.18亿元、-2.96亿元及2.24亿元 。。。。。。 。　　现在喜马拉雅的营收主要由四部分组成，，，， ，，划分是订阅、广告、直播、立异产品及效劳 。。。。。。 。　　2023年整年各项收入占总营收比划分为51.7%、23.1%、18.4%、6.8%；；；；；； ；可见订阅付费是现在喜马拉雅最主要的营收泉源 。。。。。。 。　　以下，，，， ，，我们将会对企业的分营业睁开详细剖析，，，， ，，探讨各分营业能为喜马拉雅的未来带来多大空间？？？？？　　1、订阅收入：　　订阅效劳总收入上涨　　付费率下滑　　关于喜马拉雅的订阅收入板块，，，， ，，该营业营收增速较缓，，，， ，，对总营收的孝顺也基本维持在五成左右 。。。。。。 。　　招股书显示，，，， ，，2021年~2023年，，，， ，，喜马拉雅订阅效劳收入划分为29.92亿元、30.81亿元、31.89亿元，，，， ，，占总营收比划分为51.1%、50.8%、51.7% 。。。。。。 。　　值得一提的是，，，， ，，其中的付费点播收入业绩一连下滑，，，， ，，从2021年的10.58亿元下降至6.94亿元；；；；；； ；对营收的孝顺也从2021年的18.1%下降至2023年的11.2% 。。。。。。 。泉源：招股书　　从营业模式来看，，，， ，，关于喜马拉雅而言，，，， ，，想要获得更多的订阅收入，，，， ，，有一个条件、两个要领 。。。。。。 。一个条件是平台的内容足够优势；；；；；； ；两个要领是，，，， ，，要么平台的付用度户足够多，，，， ，，要么单个用户的付费金额足够高 。。。。。。 。　　但这两个要领又像是在“走钢丝” 。。。。。。 。由于付费率的上升，，，， ，，一样平常通常需要“低价”来刺激消耗者；；；；；； ；而选择“涨价”，，，， ，，则会让用户“退订”，，，， ，，导致付费率下降 。。。。。。 。　　以会员订阅为例，，，， ，，招股书显示，，，， ，，从2021年~2023年，，，， ，，喜马拉雅移动端付费会员的付费率划分为12.4%、12.6%、11.6%，，，， ，，付费率在2023年有所下降，，，， ，，意味着愿意购置会员的用户占比变少了 。。。。。。 。?　　再看单用户每月付费金额，，，， ，，2021年~2023年划分为11.2元、12.5元、13.4元，，，， ，，用户付费金额在一连增添，，，， ，，说明喜马拉雅会员费正在悄悄变贵，，，， ，，这或许也是付费率下降的缘故原由 。。。。。。 。泉源：招股书　　2、广告收入：　　比起视频类广告具有自然局限　　广告的实质是流量经济的变现，，，， ，，喜马拉雅的广告主要是展示广告、音频广告及品牌推广运动等形式 。。。。。。 。　　然而，，，， ，，不可否定的是，，，， ，，喜马拉雅作为音频平台，，，， ，，做起广告营业，，，， ，，会受到较大的自然局限 。。。。。。 。　　首先，，，， ，，从平台特征来看，，，， ，，差别于视频广告，，，， ，，音频广告泛起形式较简单，，，， ，，广告效果也欠佳，，，， ，，因此广告议价权也较低 。。。。。。 。　　其次，，，， ，，站在用户角度，，，， ，，音频广告带给用户的体验也较量差，，，， ，，用户更难以接受音频广告 。。。。。。 。　　详细业绩来看，，，， ，，招股书显示，，，， ，，从2021年~2023年，，，， ，，喜马拉雅广告收入14.88亿元、14.49亿元、14.23亿元，，，， ，，广告营业收入有所下滑，，，， ，，对总营收的孝顺也在一连降低 。。。。。。 。　　3、直播收入：　　“基本功”还不稳　　做直播，，，， ，，显然现在已经成为了各家流媒体平台的“基本设置” 。。。。。。 。　　招股书显示，，，， ，，2021年~2023年，，，， ，，喜马拉雅平均每个直播付用度户的每月付费金额划分为637.3元、614.6元、735.6元，，，， ，，这个数据在2023年有所增添；；；；；； ；但与此同时，，，， ，，2023年喜马拉雅直播收入却在下降；；；；；； ；2021年~2023年，，，， ，，直播收入划分为10.01亿元、11.55亿元、11.34亿元 。。。。。。 。　　也就是说，，，， ，，虽然直播间内，，，， ，，单用户的付费金额上去了，，，， ，，希望意付费的人却变少了，，，， ，，导致总收入下滑；；；；；； ；这也意味着直播营业关于用户来说，，，， ，，吸引力在下滑 。。。。。。 。　　总的来说，，，， ，，现在喜马拉雅的直播营业，，，， ，，在自己的一亩三分地中用户认可度都欠佳；；；；；； ；而在直播这个主播分成本钱高、内容不确定因素多、羁系层面严的生意，，，， ，，喜马拉雅依旧碰面临不小压力 。。。。。。 。　　本钱端　　“省”出了利润　　招股书显示，，，， ，，2021~2023年喜马拉雅调解后净利润划分为-7.18亿元、-2.96亿元及2.24亿元；；；；；； ；企业实现了扭亏为盈 。。。。。。 。　　不过，，，， ，，在营收增速放缓的情形下，，，， ，，喜马拉雅能赚钱，，，， ，，主要照旧靠“省” 。。。。。。 。　　1、对员工层面的“省”　　招股书显示，，，， ，，喜马拉雅的员工福利开支已经一连2年下降 。。。。。。 。从2021年的1.92亿元，，，， ，，下降7.5%到2022年的1.77亿元，，，， ，，再下降34.9%到2023年的1.15亿元 。。。。。。 。　　一方面，，，， ，，喜马拉雅对治理层自动降薪 。。。。。。 。招股书显示，，，， ，，喜马拉雅团结首创人余建军、董事李兴仁及董事沈结强的“薪金、人为及花红”划分从2022年的375.9万元、208万元、190.9万元镌汰至2023年的179.8万元、106.6万元及109.9万元 。。。。。。 。　　凭证招股书披露的数据，，，， ，，喜马拉雅的员工总数从2021年尾的4342人，，，， ，，降到2022年尾的2883人，，，， ，，再降到2023年尾的2637人，，，， ，，职员一连缩减 。。。。。。 。泉源：招股书　　2、对营销用度的“省”　　一直以来，，，， ，，喜马拉雅的“销售及营销开支”都较高，，，， ，，这部分主要包括渠道推广开支、品牌及广告开支、支付给分销商及其他平台的佣金，，，， ，，以及销售及营销职员的员工福利开支 。。。。。。 。　　总之，，，， ，，这部分用度主要就是“花钱买市场”，，，， ，，提高品牌着名度并扩大用户群 。。。。。。 。　　然而招股书信息显示，，，， ，，喜马拉雅的销售及营销开支已经一连2年下降 。。。。。。 。从2021年的26.3亿元降到2022年的21.15亿元，，，， ，，再到2023年的20.7亿元，，，， ，，2年间共镌汰了5.6亿元，，，， ，，降幅为21.29% 。。。。。。 。　　与此同时，，，， ，，销售及营销开支占总营收的比重，，，， ，，也从2021年的44.9%，，，， ，，下降到2023年的33.6% 。。。。。。 。　　然而“销售及营销开支”用度的一连镌汰，，，， ，，是否会让喜马拉雅吸引用户和广告客户的能力变弱，，，， ，，关于品牌着名度及内容渗透率爆发影响，，，， ，，这也是企业需要思索的问题 。。。。。。 。　　3、对收入分成的“省”　　收入分成本钱指喜马拉雅凭证收入的协定百分比向内容创作者及第三方IP相助方付款 。。。。。。 。　　招股书显示，，，， ，，2021年~2022年喜马拉雅收入分成整天职别为15.98亿元、16.54亿元，，，， ，，占总营收比划分为27.3%、27.3%；；；；；； ；而到了2023年该项用度下降至14.41亿元，，，， ，，占总营收比也下降至23.4% 。。。。。。 。泉源：招股书　　作为一个高度依赖优质内容的平台，，，， ，，喜马拉雅之以是能坐在这个位置，，，， ，，很主要的缘故原由是内容足够富厚、优质 。。。。。。 。现在收入分成本钱的下降，，，， ，，是否会影响品牌内容的吸引力，，，， ，，从而影响用户的付费意愿，，，， ，，这同样是企业需要思索的问题 。。。。。。 。　　别的，，，， ，，从最新招股书信息看，，，， ，，喜马拉雅在研发投入等方面也有所降低，，，， ，，总之，，，， ，，喜马拉雅能都实现扭亏为盈，，，， ，，主要是靠企业“降本” 。。。。。。 。因此可以说喜马拉雅能实现盈利，，，， ，，主要是“省”，，，， ，，但在“开源”方面，，，， ，，企业整体较量局限 。。。。。。 。　　小结：　　喜马拉雅简直在去年盈利了，，，， ，，但相较“开源”，，，， ，，更多的起劲是“节约” 。。。。。。 。怎样吸引用户、留住用户、让用户付费，，，， ，，是喜马拉雅需要面临的恒久挑战，，，， ，，而这种挑战来自用户的使用习惯、付费意愿仍需挖掘，，，， ，，而这背后则需要喜马拉雅一连地投入，，，， ，，但资源或许不会给喜马拉雅太多时间 。。。。。。 。　　红星新闻记者 刘谧　　 责任编辑：刘德宾

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