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2026-04-06 08:43:25 泉源：南方周末（Southern Weekly） 作者：日志频道

专题：第二十五届中国股权投资年度大会 　　12月2日-5日，，，，，“第二十五届中国股权投资年度大会”在深圳举行。。。。。。。 。东方富海董事长、首创合资人陈玮出席并以《投资趋势 不负时代》为题发演出讲。。。。。。。 。　　陈玮说，，，，，虽然股市最近一直盘整在3800左右，，，，，但从政策上来看，，，，，我国在亘古未有地支持股市上涨，，，，，“924以来可以显着看到各个部分在呵护股市和直接融资”。。。。。。。 。　　“我以为中国股市尚有很大的生长时机，，，，，从巴菲特的指数来看，，，，，美国的股市是GDP的230%，，，，，中国的股市只有GDP的87%，，，，，因此股市恢复到一个合理的体量规模是合乎逻辑的，，，，，好比说凌驾GDP的150%，，，，，这是科技生长下的合理目的，，，，，从这个角度来讲，，，，，4000点也许只是一个最先，，，，，可能我们再也见不到3000点了”，，，，，陈玮说。。。。。。。 。　　陈玮展望，，，，，第一，，，，，中国GDP总量有望在2037年凌驾美国。。。。。。。 。中国GDP总量18万亿美金，，，，，在现在的基础上再增添15万亿美金，，，，，凌驾美国。。。。。。。 。　　第二，，，，，中国未来的股市至少会增添100万亿市值，，，，，现在110万亿左右，，，，，不出意外，，，，，中国未来至少还会增添100万亿的市值，，，，，而这100万亿市值一定是新的增量，，，，，包括人工智能在内的，，，，，这是各人财产增添的时机。。。。。。。 。　　第三，，，，，中国科技企业长成至公司的时代来了，，，，，中国现在最大的公司腾讯或许7700亿美金，，，，，美国最大的公司靠近5万亿美金，，，，，美国一万亿美金以上的公司有十家，，，，，中国一家都没有。。。。。。。 。但从科创板到现在，，，，，中国千亿市值公司数目占比同步提升了33%，，，，，以是我以为未来千亿市值的科技型公司的时代来了。。。。。。。 。　　以下为演讲实录：　　陈玮：列位朋侪们，，，，，这一届的年会很有意义，，，，，不但是清科25周年，，，，，也是一个时代的新的最先，，，，，我们这次面临的时代是一个更具挑战，，，，，更具未来的时代。。。。。。。 。我们作为创投人，，，，，在这个行业待了25年，，，，，终于迎来了新的生长机缘。。。。。。。 。今天我给各人报告的问题叫投资趋势，，，，，不负时代。。。。。。。 。　　最近我们看到英伟达的股票从210多美元一起跌到了170多美元，，，，，这两个月一直有一个看法，，，，，以为AI是不是有泡沫 ？？？？？？比尔盖茨也说美国目今正处在一场类似于上个世纪90年月的互联网泡沫，，，，，也许最终许多投资会酿成一个坏账。。。。。。。 。可是Altman说人工智能会在未来很长一段时间内是最主要的事。。。。。。。 。　　他们的看法纷歧样。。。。。。。 。并且看到这一个月多以来，，，，，包括A股在内，，，，，英伟达跌了13%，，，，，上证指数也从4000多点跌到了3800多点，，，，，整个科创50尤其手艺类的股票都跌得较量多，，，，，以是各人较量主要，，，，，说AI是不是有泡沫 ？？？？？？这个泡沫是不是最先破灭了 ？？？？？？　　我们看到美股七姊妹从2022年GPT宣布以来，，，，，它们已经涨了三倍，，，，，同期标普500只涨了69%，，，，，英伟达最高市值到了5万亿美元，，，，，相当于一个蓬勃国家的GDP总量。。。。。。。 。　　我们现在转头看，，，，，在AI上面砸的钱是不是太多，，，，，这些钱会不会酿成损失 ？？？？？？高盛说25-27年几大科技巨头将在AI基础设施方面投资高达1.4万亿美元，，，，，今年一年AI领域的投资已经抵达了5000亿美元。。。。。。。 。未来五年，，，，，尤其在数据中心的建设浪潮中，，，，，美国首当其冲，，，，，中国紧跟其二，，，，，全球大提要投资5-7万亿美元。。。。。。。 。到了2030年，，，，，可能全球需要新增122GW的数据中心。。。。。。。 。以是，，，，，AI的止境是能源，，，，，美国大厂在AI算力基础设施方面花了很是大的投资。。。。。。。 。　　另外，，，，，现实上现在AI确实很high，，，，，可是我们看到的AI照旧在舞蹈演出，，，，，每小我私家手中应用的AI可能就是手机上的豆包、DeepSeek，，，，，在替换原来的谷歌，，，，，替换百度，，，，，替换搜索，，，，，真正的 AI 商业化仍处在早期探索阶段。。。。。。。 。唬唬�；； ；；；痪浠八�，，，，，我们见到的AI都是在基础设施上赚钱，，，，，在应用端赚钱的还未几。。。。。。。 。　　第二，，，，，我们看一下AI需不需要一场泡沫，，，，，这个泡沫若是有，，，，，是不是一个康健的泡沫 ？？？？？？木头姐说，，，，，现在的AI有点像95年前后的互联网，，，，，谁人时间的互联网在干什么 ？？？？？？谁人时间我们在看新闻，，，，，在搜索，，，，，在寻找一些有意思的故事。。。。。。。 。谁人时间的互联网还没有最先做广告，，，，，还没有最先有游戏和电商。。。。。。。 。以是互联网泡沫2000年最先下滑，，，，，01年最先破灭，，，，，纳斯达克指数下跌了78%，，，，，从5000多点跌到了1100点，，，，，在这之后，，，，，一直到2022年AI浪潮之前，，，，，纳斯达克又涨了13700点。。。。。。。 。所谓的泡沫破灭以后，，，，，从美国来看，，，，，移动互联网带来的价值远远凌驾上次互联网泡沫带来的价值，，，，，由于那次互联网泡沫的时间也是投资重大，，，，，商业模式没有闭环，，，，，没有赚钱的。。。。。。。 。　　各人知道救了互联网的第一个是广告，，，，，第二个是游戏，，，，，第三个是电商。。。。。。。 。从2000-2002年谁人时间跟互联网相关的股票，，，，，微软下跌了42%，，，，，苹果下跌了70%，，，，，亚马逊下跌了80%，，，，，但这一轮泡沫破灭以后的20年，，，，，微软涨了8倍，，，，，苹果更恐怖，，，，，涨了520倍，，，，，亚马逊涨了190倍。。。。。。。 。以是这说明一个经济生长是有周期的，，，，，手艺生长也是有周期的，，，，，它是螺旋式上升的。。。。。。。 。　　中国也是在2002年那一波互联网泡沫爆发以后，，，，，我们看到了携程、百度、腾讯都涨了很是多。。。。。。。 。从这个逻辑看，，，，，若是将目今的人工智能类比为互联网生长的早期阶段，，，，，那么今日的波动与争议不过是迈向成熟前的必经阶段，，，，，其未来价值仍远未被充分释放。。。。。。。 。　　从现在来看，，，，，AI若是有泡沫，，，，，目今美国七姊妹动态市盈率是28倍左右，，，，，恒生科技市盈率是24倍，，，，，中证科技100市盈率是30倍，，，，，靠近1998年底的美股平均水平，，，，，远低于互联网泡沫谁人时间平均市盈率60倍，，，，，现在只有一半，，，，，以是从市盈率的角度来说，，，，，我以为现在也不可说AI现在有泡沫。。。。。。。 。　　从普及率来看，，，，，电脑用了20年的时间，，，，，普及率从20%提升到了70%，，，，，互联网也用了25年的时间，，，，，渗透率才从10%提高到了90%，，，，，现在C端AI用户只有10亿，，，，，还不到移下手机的15%，，，，，以是从这个角度来讲，，，，，AI离互联网的泡沫还很远。。。。。。。 。AI的投资和AI的生长建设还在初级阶段。。。。。。。 。　　再看基础设施端的投资强度。。。。。。。 。95-2023年互联网基础设施一共投了11万亿美元，，，，，23-25年AI基础设施才投了一万亿美元，，，，，从这个角度来讲，，，，，和互联网基础设施相比，，，，，现在的投资照旧缺乏的。。。。。。。 。　　1995-2023年互联网的基础设施投了11.5万亿美元，，，，，创立了30万亿美元的互联网总市值，，，，，创立了每年42万亿美元的数字经济GDP。。。。。。。 。从这个角度来讲，，，，，人工智能对科技的孝顺还只是一个最先，，，，，还只是一个零头。。。。。。。 。唬唬�；； ；；；チさ纳桃的Ｊ胶虯I有点像，，，，，最早的是做基础设施赚钱，，，，，之后是应用的公司赚钱，，，，，未来英伟达的芯片价钱一定是越来越低的，，，，，C端将手艺收敛，，，，，商业模式乐成以后会赚钱越来越多。。。。。。。 。　　中国铁塔16年的时间营业收入有560亿，，，，，24年有977亿，，，，，同期16年的字节跳动只有60亿收入，，，，，而现在突破了一万亿，，，，，以是应用端会赚更多的钱。。。。。。。 。现在英伟达的收入是1300亿，，，，，Open AI才40亿，，，，，Open AI从趋势上收入应该凌驾英伟达。。。。。。。 。以是这次AI和以前的工业革命相比，，，，，带来的立异基础显然也纷歧样。。。。。。。 。　　人类已经有了三次工业革命，，，，，第一次工业革命到第三次工业革命，，，，，从蒸汽机到电力，，，，，到互联网的生长，，，，，第一次工业革命全球的经济增添只增添了4倍。。。。。。。 。可是从第一次工业革命到了互联网这次手艺前进，，，，，全球经济增添了200倍，，，，，以是手艺前进一定带来生产效率的重大提升，，，，，然后带来财产的重大提升。。。。。。。 。随后，，，，，历次手艺革命都带来一些伟至公司的泛起。。。。。。。 。第一次手艺革命，，，，，荷兰东印度公司值6200万荷兰盾，，，，，谁人时间还没有美元。。。。。。。 。1940年的时间，，，，，天下最大的公司是美国钢铁公司，，，，，14亿美元，，，，，2000年天下最大的公司� ？？？？？？松梨谑�4000亿美元，，，，，2022年苹果公司已经到了两万亿美金，，，，，现在的公司最大的是4万多亿美元的英伟达，，，，，每个时代带来的公司都是几何式的增添，，，，，手艺革命一定带来生产效率的提升，，，，，生产效率提升就会带来财产的提升。。。。。。。 。　　第一次手艺工业革命，，，，，人均GDP只有100美金，，，，，电气化时代已经突破了3000元美金，，，，，现在互联网时代已经突破了1.25万美金，，，，，人工智能时代一定带来几何级数的增添。。。。。。。 。从这个角度上来讲，，，，，这次人工智能带来的手艺革命，，，，，旧的生产力和生产关系都会被人工智能替换，，，，，或者是提升。。。。。。。 。这次人工智能带来的是脑力革命，，，，，以前所有手艺前进都带来的是体力的改善和增强，，，，，以是替换脑力劳动的效率一定是重大的。。。。。。。 。AI也许是带来理想社会最主要的一个法宝，，，，，手艺前进以后带来了生产力提升，，，，，生产力提升带来财产急剧提升，，，，，财产提升就带来生产关系的转变。。。。。。。 。现在各人都需要钱，，，，，未来可能钱不是一个主要的问题了。。。。。。。 。胡润说，，，，，在中国一个家庭拥有3亿、30亿或300亿财产时，，，，，生涯质量和多巴胺指数险些没有太大区别，，，，，若是这次AI前进带来重大的社会财产前进，，，，，每小我私家都有3亿的资产，，，，，各人的生涯质量是一样的，，，，，就比谁对社会的孝顺大，，，，，谁的快乐多。。。。。。。 。　　回过头来我们问自己，，，，，人工智能会不会迎来一个iPhone时代 ？？？？？？随着iPhone1的泛起，，，，，现在是iPhone17Pro，，，，，iPhone刚出来的时间，，，，，苹果才800亿美金的市值，，，，，现在已经有4万亿美金的市值。。。。。。。 。每次随着手艺前进的迭代，，，，，带来的财产效应也是重大的。。。。。。。 。从2022年ChatGPT1泛起，，，，，到现在才迭代到GPT5，，，，，若是AI能够一连前进，，，，，假设10到20年后，，，，，ChatGPT生长到GPT-20或GPT-30，，，，，那将会是一个极其震撼的突破。。。。。。。 。以是这次AI的前进，，，，，意味着是工业革命、信息革命加上文艺再起的总和，，，，，不但仅是一个手艺革命，，，，，是整小我私家类手艺、生涯、文化的重塑。。。。。。。 。马斯克说三年以内要用AI+机械人解决美国38万亿的债务问题，，，，，AI一定带来重大生产效率和财产的提升，，，，，显然这个结论是一定的，，，，，人工智能是本世纪最伟大的科技立异，，，，，也是最大的投资时机，，，，，错过AI一定是差池的。。。。。。。 。　　另外，，，，，中国在变，，，，，创投的时机就是（政策+科技立异）x股市。。。。。。。 。去年创投国十七条已经把我们推到了C位，，，，，创投为什么受到重视，，，，，就是由于立异生态都离不开我们。。。。。。。 。“十五五”妄想是我们看到的所有妄想中最激感人心的，，，，，把量子科技、生物制造、氢能、核聚变、脑机接口、具身机械人、6G通讯都摆在了一个主要的位置上，，，，，而以前我们以为这是科学家在实验室做的工具，，，，，现在已经摆在我们眼前，，，，，需要我们来做。。。。。。。 。　　另外是股市，，，，，最近一直盘整在3800左右，，，，，各人有点疑惑，，，，，许多科技股下跌了许多，，，，，多的下跌了50%以上。。。。。。。 。我们是第三次上4000点，，，，，能不可站住4000点照旧会回去 ？？？？？？前两次都跌得很惨，，，，，这次会不会回去 ？？？？？？中国来看，，，，，4000点是顶照旧基�。。。。。。。 � ？？？？？？w66官网M2比美国大一倍多，，，，，但w66官网直接融资只有美国八分之一，，，，，美国是大部分的直接融资，，，，，w66官网直接融资只有10%。。。。。。。 。中国的房地产是美国的1.6倍，，，，，可是股市只有美国的四分之一，，，，，全天下装钱只有两个地方装钱，，，，，要么是屋子，，，，，要么是股市，，，，，中国的房地产已经大成了一个怪兽，，，，，美国最大的是股市，，，，，而不是房市。。。。。。。 。直接融资若是要增添，，，，，只能到股市和一级市场，，，，，不可能到房地产上去周折，，，，，房地产的高光时刻已经已往了。。。。。。。 。政策上来看，，，，，我们在亘古未有地支持股市上涨，，，，，924以来可以显着看到各个部分在呵护股市和直接融资。。。。。。。 。　　以是从这个角度来说，，，，，我以为中国股市尚有很大的生长时机，，，，，从巴菲特的指数来看，，，，，美国的股市是GDP的230%，，，，，中国的股市只有GDP的87%，，，，，因此股市恢复到一个合理的体量规模是合乎逻辑的，，，，，好比说凌驾GDP的150%，，，，，这是科技生长下的合理目的，，，，，从这个角度来讲，，，，，4000点也许只是一个最先，，，，，可能我们再也见不到3000点了。。。。。。。 。以是一级市场的功效就是发明价值，，，，，然后培育价值，，，，，二级市场去做大价值。。。。。。。 。　　中国未来15年有几件事情或许会爆发，，，，，中国GDP总量按展望的增速判断，，，，，有望在2037年凌驾美国，，，，，中国GDP总量18万亿美金，，，，，在现在的基础上再增添15万亿美金，，，，，凌驾美国。。。。。。。 。第二，，，，，中国未来的股市至少会增添100万亿市值，，，，，现在110万亿左右，，，，，不出意外，，，，，中国未来至少还会增添100万亿的市值，，，，，而这100万亿市值一定是新的增量，，，，，包括人工智能在内的，，，，，这是各人财产增添的时机。。。。。。。 。第三，，，，，中国科技企业长成至公司的时代来了，，，，，中国现在最大的公司腾讯或许7700亿美金，，，，，美国最大的公司靠近5万亿美金，，，，，美国一万亿美金以上的公司有十家，，，，，中国一家都没有。。。。。。。 。但从科创板到现在，，，，，中国千亿市值公司数目占比同步提升了33%，，，，，以是我以为未来千亿市值的科技型公司的时代来了。。。。。。。 。　　中国具有全天下最好的立异生态，，，，，涵盖了资源市场、人才资源和创业情形等各个方面。。。。。。。 。　　以是我们现在要树立新的投资信仰，，，，，就是all in中国，，，，，all in立异，，，，，不要错过任何一个智慧的创业者。。。。。。。 。我们要把所有的智慧者都投完，，，，，不要辜负这个时代，，，，，这个时代是一个创立事业的时代，，，，，而中国就是创立事业的中心。。。。。。。 。　　新浪声明：所有聚会实录均为现场速记整理，，，，，未经演讲者审阅，，，，，新浪网刊登此文出于转达更多信息之目的，，，，，并不料味着赞许其看法或证实其形貌。。。。。。。 。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：梁斌 SF055

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