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2026-03-16 19:12:33 | 泉源：人民网出品 9415

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全文|微软Q2业绩会实录：大部分投入资笔栖[期已通过合]同锁定_新浪财经_新浪网

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专题：聚焦美股2025年第四序度财报　　微软今天宣布了该公司的2026财年第二财季财报。。。。。报告显示，，，，，，微软第二财季营收为812.73亿美元，，，，，，与上年同期的696.32亿美元相比增添17%，，，，，，按牢靠汇率盘算则同比增添15%。。。。。净利润为384.58亿美元，，，，，，与上年同期的241.08亿美元相比增添60%，，，，，，按牢靠汇率盘算则同比增添57%（注：微软财年与自然年差别步）　　详见：微软第二季度营收812.7亿美元云营业增速放缓盘后跌超7%　　财报宣布后，，，，，，微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）和执行副总裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）等公司高管出席了随后举行的财报电话聚会，，，，，，解读财报要点，，，，，，并回覆剖析师提问。。。。。　　以下是电话聚会实录：　　摩根士丹利剖析师基思·维斯（Keith Weiss）：从财报数据来看，，，，，，微软本季度每股摊薄收益增添了24%（ non-GAAP），，，，，，这一效果很是精彩，，，，，，充分体现了团队的执行力。。。。。营收增添稳�。。。。。�，，，，，利润率也在提升，，，，，，但盘后生意中股价却泛起下跌。。。。。我以为，，，，，，投资者担心的焦点问题之一是资笔僻出增速过快，，，，，，甚至凌驾预期，，，，，，这引发了市场对恒久资笔僻出投资回报率（ROI）的担心。。。。。因此，，，，，，希望列位能资助我们厘清几个问题：怎样看待产能扩张及其对未来Azure增添的推行动用？？？？？？？更主要的是，，，，，，该怎样看待这一投资在未来实现时的回报率？？？？？？？　　艾米·胡德：谢谢基思。。。。。我先回覆，，，，，，萨提亚之后会增补更宏观的看法。。。。。我以为你提出的问题很是直接，，，，，，也是许多投资者体贴的，，，，，，即资笔僻出与Azure营收之间的关联。。。。。着实上季度和本季度，，，，，，我们都在更详细地说明资笔僻出（尤其是CPU和GPU等短期资产的支出）的去向。。。。。有时，，，，，，或允许以将我们给出的Azure指引明确为“分派产能指引”，，，，，，即我们能实现的Azure营收规模，，，，，，由于当我们投入资金、将GPU（重中之重）安排到集群中时，，，，，，现实上是在做恒久决议。。。。。　　我们首先要知足的是自研应用的使用增添需求，，，，，，好比Microsoft 365 Copilot和GitHub Copilot的使用量加速上升；；；；；；；；其次，，，，，，要确保对研发和产品立异的恒久投入。。。。。已往一段时间我们产品立异的加速，，，，，，很洪流平上源于我们为众多优异AI人才设置了GPU和产能资源；；；；；；；；最后，，，，，，剩余产能才用于知足Azure一连增添的需求。。。。。　　举个例子资助明确：若将第一、二季度新增的GPU所有门配给Azure，，，，，，相关要害绩效指标（KPI）会凌驾40%。。。。。但最主要的是要意识到，，，，，，这一投资笼罩了手艺栈的所有层面，，，，，，最终都将为客户创立价值。。。。。希望这能资助各人明确：每一笔资笔僻出都旨在推动增添，，，，，，既体现在各营业板块的营收增添中，，，，，，也体现在我们对人才投入所带来的运营用度增添中。。。。。　　萨提亚·纳德拉：埃米已经说得很周全了。。。。。但站在投资者视角，，，，，，我想增补的是，，，，，，当各人审阅w66官网资源投向和产品组合毛利率时，，，，，，除了Azure，，，，，，还应关注Microsoft 365 Copilot、GitHub Copilot、Dragon Copilot、Security Copilot等营业，，，，，，这些营业都具备极具吸引力的毛利率和客户终身价值（LTV）。。。。。Azure客户对我们至关主要，，，，，，但获取Microsoft 365、GitHub或Dragon Copilot的客户同样主要，，，，，，这些都是w66官网增量营业和新增总可寻址市�。。。。。═AM）。。。。。　　我们不会只追求简单营业的最大化，，，，，，而是在目今供应受限的情形下，，，，，，通过合理分派产能，，，，，，构建最优的客户终身价值组合。。。。。别的，，，，，，埃米提到的研发投入也很要害。。。。。各人要意识到，，，，，，盘算资源自己也是研发的一部分，，，，，，这是我们需要思量的第二个维度。。。。。显然，，，，，，我们所有的决议都是为了恒久优化。。。。。　　伯恩斯坦研究公司剖析师马克·莫尔德勒（Mark Moerdler）：恭喜微软本季度取得优异业绩。。。。。我们以为投资者还体贴一个问题：怎样看待硬件资笔僻出投资与营收、利润率之间的明确关联？？？？？？？贵公司对效劳器按6年举行资源化，，，，，，但剩余履约义务（RPO）的平均限期仅为2年（较上季度持平）。。。。。投资者该怎样确信，，，，，，硬件6年的使用周期能带来稳健的营收和毛利增添，，，，，，且有望抵达已往CPU营业的营收增添轨迹？？？？？？？谢谢。。。。。　　艾米·胡德：谢谢马克。。。。。我先从宏观层面回覆，，，，，，萨提亚之后增补。。。。。首先需要明确的是，，，，，，RPO的平均限期是由多种条约类型配合决议的。。。。。其中，，，，，，Microsoft 365或商业应用相关的条约限期较短；；；；；；；；剩余的大部分是Azure的恒久条约，，，，，，本季度我们已将其平均限期从约2年延伸至2.5年。。。。。　　明确这一点很主要：我们目今投入的大部分资源（尤其是采购的GPU），，，，，，其大部分使用周期已通过条约锁定。。。。。因此，，，，，，你担心的危害在很洪流平上并不保存。。。。。仅有一小部分危害源于Microsoft 365等短期RPO，，，，，，但Azure单独的RPO限期更长，，，，，，且其中大部分基于条约约定，，，，，，不但限于GPU相关条约。。。。。我们之条件到的大型客户GPU条约，，，，，，更是笼罩了GPU的整个使用周期。。。。。因此，，，，，，你担心的危害应该并不保存，，，，，，希望这能解答你的疑问。。。。。　　萨提亚·纳德拉：我再增补一点。。。。。从手艺角度看，，，，，，即便关于逐步老化的集群，，，，，，我们也能一连在其上运行最新模子，，，，，，这正是我们能包管恒久收益的缘故原由。。。。。也正因云云，，，，，，我们会一连更新集群，，，，，，不是某一年集中采购大宗装备，，，，，，而是每年依托摩尔定律新增产能、通过软件优化，，，，，，实现全集群的效率提升。。。。。　　或许尚有一点需要明确：在硬件的使用周期内，，，，，，其交付效率会一直提升。。。。。因此，，，，，，若已锁定整个使用周期的收益，，，，，，利润率会随时间推移而改善，，，，，，这一点在CPU集群上已获得验证，，，，，，希望能给各人提供参考。。。。。　　杰富瑞剖析师布兰特·希尔（Brent Thill）：讨教艾米，，，，，，关于45%的未交付订单（backlog）来自OpenAI这一情形，，，，，，我想相识列位对此的看法。。。。。市场显然担心这部分订单的一连性，，，，，，我知道可能未便透露过多细节，，，，，，但各人普遍关注这一敞口危害。。。。。能否分享一下您和萨提亚目今视察到的情形，，，，，，以及你们的看法？？？？？？？　　艾米·胡德：或许我会从差别角度看待这个问题。。。。。首先需要强调的是，，，，，，我们之以是提及这一比例，，，，，，是由于剩余55%（约3500亿美元）的RPO来自我们多元化的产品组合，，，，，，笼罩差别解决计划、Azure营业、行业和地区的普遍客户。。。。。这一RPO规模不但凌驾大大都偕行，，，，，，且多元化水平更高，，，，，，我们对其稳健性有极高信心。。。。。仅这部分多元化RPO就实现了28%的同比增添，，，，，，这充分体现了我们营业的广度和客户接纳度的提升，，，，，，这也是我最常被问及的一点，，，，，，其增添笼罩所有客户细分、行业和地区，，，，，，体现很是稳固。。。。。　　至于OpenAI，，，，，，我们与他们坚持着优异的相助同伴关系，，，，，，他们是w66官网主要客户。。。。�？？？？？？Ｋ剂康狡溆倒婺＃�，，，，，我们很愿意与之相助。。。。。我们依托的是一个极为乐成的营业系统，，，，，，对此仍充满信心。。。。。这种相助也让我们能在产品研发上坚持领先，，，，，，始终站在应用立异的前沿。。。。。　　瑞银剖析师卡尔·基尔斯泰德（Karl Keirstead）：谢谢列位。。。。。无论产能在自研营业和第三方营业间怎样分派，，，，，，能否从定性角度谈谈新增产能的规模？？？？？？？阻止去年12月的季度新增1吉瓦（GW）产能，，，，，，这一规模非�？？？？？？？晒郏�，，，，，似乎批注产能扩张正在加速。。。。。但投资者现在很是关注亚特兰大费尔沃特（Fairwater）和威斯康星州的数据中心，，，，，，希望相识未来几个季度这些数据中心的产能规模（无论分派偏向怎样）。。。。。谢谢。。。。。　　艾米·胡德：谢谢卡尔。。。。。关于产能，，，，，，我们之前已提及几点：我们正全力尽快增添产能。。。。。你提到的亚特兰大、威斯康星州等特定命据中心，，，，，，其建设周期长达数年，，，，，，因此不必太过关注单个所在。。。。。我们真正的重点，，，，，，也是现在正全力推进的，，，，，，是全球规模内的产能扩张：不但在美国上述提及的地区，，，，，，还需在全球各地增添产能，，，，，，以知足客户需求和使用量增添。。。。。　　我们会一连增添恒久基础设施资产，，，，，，焦点是确保有足够的电力、土地和设施，，，，，，一旦建成便尽快安排GPU和CPU。。。。。最后，，，，，，我们会尽可能提高产能上线效率，，，，，，以实现最高使用率。。。。。因此，，，，，，不必局限于两个特定所在，，，，，，它们的交付周期较长，，，，，，我们真正需要的是在所有在建或妄想建设的所在尽快落地产能，，，，，，现在我们正为此全力以赴。。。。。　　摩根大通剖析师马克·墨菲（Mark Murphy）：想讨教萨提亚，，，，，，Maia 200（微软自研AI芯片）的性能体现很是精彩，，，，，，尤其是与推出时间更早的TPU、Tranium和Blackwell相比。。。。。能否从更宏观的角度谈谈，，，，，，除Maia外，，，，，，芯片营业未来可能成为微软的焦点竞争力之一吗？？？？？？？别的，，，，，，这一希望对未来推理本钱的毛利率有何影响，，，，，，是否有值得提及的潜在影响？？？？？？？谢谢。。。。。　　萨提亚·纳德拉：谢谢你的提问。。。。。有几点需要说明：首先，，，，，，我们在芯片领域的探索已有一段时间，，，，，，并非刚刚起步。。。。。我们对Maia 200的希望感应很是知足，，，，，，尤其是在运行GPT-5.2时，，，，，，其FP4精度下的令牌/秒性能体现。。。。。这充分证实，，，，，，扑面临新型事情负载时，，，，，，我们能在模子、芯片和整个系统之间实现端到端立异。。。。。这不但关乎芯片自己，，，，，，还包括机架级网络的优化、内存与特定事情负载的匹配等。。。。。　　其次，，，，，，我们与内部超等智能团队（superintelligence team）及所有模子团队坚持亲近协作，，，，，，可想而知，，，，，，我们开发的所有手艺都会针对Maia举行优化，，，，，，团队对此很是认可。。。。。　　从整体来看，，，，，，现在行业仍处于早期阶段。。。。。仅从去年12月至今，，，，，，芯片和舷立异的速率就很是惊人。。。。。目今行业的新焦点是低延迟推理，，，，，，因此我们要确保不局限于简单手艺蹊径。。。。。事实上，，，，，，我们与英伟达、AMD坚持着优异的相助同伴关系。。。。。他们在立异，，，，，，我们也在立异，，，，，，目的是让集群在任何时间都能实现最佳总拥有本钱（TCO）。。。。。这不是纯粹的短期竞争，，，，，，许多人只关注目今谁领先，，，，，，但要害是要恒久坚持领先。。。。。这意味着我们需要整合行业内的种种立异，，，，，，让集群在总拥有本钱上具备基础优势。。。。。　　因此，，，，，，我们对Maia、Cobalt（第二代自研云原生处置惩罚器）、数据处置惩罚单位（DPU）、神经处置惩罚单位（NPU）等都充满信心。。。。。我们拥有周全的系统能力，，，，，，能够实现笔直整合，，，，，，但这并不料味着我们只依赖笔直整合。。。。。我们需要坚持无邪性，，，，，，这也是现在我们正在做的。。。。。　　德意志银行剖析师布拉德·泽尔尼克（Brad Zelnick）：很是谢谢，，，，，，萨提亚。。。。。在Ignite大会上，，，，，，贾德森（Judson Althoff ，，，，，，微软商业营业CEO）提到了“前沿转型”（Frontier Transformations），，，，，，我们也看到客户在接纳微软AI手艺栈后实现了突破性价值。。。。。能否先容一下，，，，，，现在企业在开启这类转型之旅时的整体势头怎样？？？？？？？别的，，，，，，关于这些成为“前沿企业”（Frontier Firms）的客户，，，，，，其在微软的支出可能会有多大幅度的增添，，，，，，对此有何预期？？？？？？？谢谢。。。。。　　萨提亚·纳德拉：谢谢提问。。。。。现在我们视察到的一个主要趋势是，，，，，，客户对我们三大焦点套件的接纳度正在提升，，，，，，即Microsoft 365、清静产品和GitHub。。。。。事实上，，，，，，这三者已往就为客户带来了复合价值，，，，，，例如Microsoft Entra作为身份系统、Defender作为跨三大套件的保�；；；；；；；は低常�，，，，，都施展了主要作用。。。。。　　但现在，，，，，，情形有了新转变，，，，，，Work IQ的价值日益凸显。。。。。举个例子：关于使用微软产品的企业而言，，，，，，目今最主要的数据库是Microsoft 365背后的数据，，，，，，由于其中包括了大宗隐性信息，，，，，，员工身份、人际关系、正在推进的项目、文档资料、相同纪录等。。。。。这些数据是所有营业流程、事情流上下文的焦点资产。。。。。　　我在之前的讲话中提到过一个场景：将Work IQ作为MCP效劳器与GitHub代码客栈团结，，，，，，只需指令“审查已往一个月Teams中的设计聚会，，，，，，判断代码客栈是否反应了聚会内容”，，，，，，这正是已往工具营业与GitHub营业现在实现转型的典范案例。。。。。智能署理平台正从某种水平上改变企业运营方法，，，，，，这也是最具突破性的一点：安排这些工具后，，，，，，智能署理能资助企业协调事情、提升效率。。。。。　　在此基础上，，，，，，企业还在重构焦点营业流程，，，，，，怎样重新思索客户效劳、营销、财务等领域的运作方法，，，，，，并构建自身的智能署理？？？？？？？这正是Microsoft Fabric、Microsoft Foundry中的种种效劳，，，，，，以及w66官网低代码/无代码工具施展作用的地方。。。。。我之条件到过相关数据，，，，，，但最令我兴奋的是，，，，，，Microsoft 365 Copilot、GitHub Copilot、Security Copilot等新型智能署理系统正协同事情，，，，，，将数据价值与安排效果充分团结，，，，，，这或许是最具厘革性的影响。。。。。　　巴克莱剖析师雷蒙德（Raymond Lenzchao）：已往几个月，，，，，，列位除了提及GPU，，，，，，也谈到了Azure的CPU营业，，，，，，且去年1月初微软在运营上有一些调解。。。。。能否先容一下其时的调解效果？？？？？？？更宏观来看，，，，，，客户是否逐渐意识到，，，，，，要开展真正的AI营业就必需迁徙到云平台？？？？？？？现在云迁徙的整体趋势怎样？？？？？？？　　萨提亚·纳德拉：首先，，，，，，我在之前的讲话中提到过，，，，，，看待AI事情负载不可只关注AI加速器盘算。。。。。以恣意智能署理为例，，，，，，它会挪用工具、运行容器，，，，，，而这些都需要依托通用盘算（CPU）。。。。。事实上，，，，，，我们在妄想集群时，，，，，，会思量种种资源的配比。。。。。即即是AI训练事情负载，，，，，，也需要大宗盘算资源和近距离存储资源支持；；；；；；；；推理事情负载（尤其是智能署理模式下）同样需要为智能署理设置盘算资源（CPU）和存储资源。。。。。因此，，，，，，即便在新的AI时代，，，，，，通用盘算的需求依然保存。。。。。　　其次，，，，，，云迁徙趋势仍在一连。。。。。我之条件到过一个数据：新版SQL Server的IaaS接纳率是上一版本的2倍，，，，，，这正是迁徙势头的体现。。。。。焦点在于，，，，，，我们需要一连投资全基础设施栈，，，，，，包括GPU和CPU，，，，，，并与整个AI云生态坚持平衡，，，，，，由于当客户将现有事情负载和新事情负载迁徙到云时，，，，，，需要在安排地区获得所有须要的基础设施支持。。。。。（完） .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：刘明亮

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