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2026-03-22 03:38:05 泉源：南方周末（Southern Weekly） 作者：事实频道

近期，，，，，，，，银行四序度的“抢票大战”再度上演，，，，，，，，导致票据利率于10月尾一度大幅跳水。 。。。。。。资料泉源：Wind　　业内普遍以为，，，，，，，，这一市场征象源于银行持有的票据资产被纳入信贷规�？？？？？Ｉ蠛说闹贫劝才�。 。。。。。。票据“零利率”的市场征象，，，，，，，，通常泛起在月末或季末等要害时点。 。。。。。。　　银行为知足信贷规�？？？？？Ｉ蠛艘螅�，，，，，倾向于大宗购入票据，，，，，，，，即所谓“抢票”，，，，，，，，导致市场需求短时间内远超供应。 。。。。。。此时，，，，，，，，银行更关注的是通过票据资产填补信贷额度，，，，，，，，而非票据自己利息收益的“厚薄”。 。。。。。。　　21世纪经济报道记者注重到，，，，，，，，在10月31日，，，，，，，，即四序度的首个自然月末，，，，，，，，3个月期国股行票据利率再度大幅跳水至0.01%。 。。。。。。只管由于国有行和股份制银行信用品级较高，，，，，，，，其承兑的票据更受青睐，，，，，，，，该类利率较量于其他品种往往处于相对低位，，，，，，，，但也一定水昭雪映出机构在要害时点对该类品种的强烈设置需求。 。。。。。。资料泉源：Wind　　时间步入11月中旬，，，，，，，，最新市场数据显示，，，，，，，，阻止11月11日发稿，，，，，，，，目今票据市场一连泛起供小于求、需求兴旺的买方主导名堂，，，，，，，，利率单日全线下行2-10BP，，，，，，，，市场交投集中于4-5月到期票据，，，，，，，，买方行情特征仍相对显著。 。。。。。。　　值得注重的是，，，，，，，，票据价钱可能因需求集中释放而短暂上涨，，，，，，，，其实质仍为市场短期供需差池等的体现，，，，，，，，而非正常估值机制的定价体现。 。。。。。。即便票据利率降至0周围，，，，，，，，意味着该项投资收益回报率极低，，，，，，，，但出于对清静资产的渴求以及对信贷投放KPI的追求，，，，，，，，银行仍会加大资金投放、起劲购票，，，，，，，，甚至愿意以极低利率甚至零利率买入。 。。。。。。　　只管票据利率一度降至零水平引发市场关注，，，，，，，，但这实为近年来年底常见的季节性征象。 。。。。。。事实上，，，，，，，，自2021年以来，，，，，，，，票据利率已一连五年泛起相似走势：通常在四序度逐步回落并成为整年新低点，，，，，，，，且零利率泛起时间逐年提前，，，，，，，，一连至年底的概率也在增大。 。。。。。。详细来看，，，，，，，，2021年和2022年零利率划分泛起在12月下旬，，，，，，，，2023年提前至11月初，，，，，，，，而2024年和2025年均在10月30日首次降至0.01%。 。。。。。。　　业内人士以为，，，，，，，，票据作为一种较为无邪的低危害信贷资产，，，，，，，，其利率一连处于低位的深条理缘故原由，，，，，，，，仍是“资产荒”配景中，，，，，，，，银行普遍对低危害信贷资产的追捧。 。。。。。。在企业和住民投资回报率的提升力度有所缺乏预期的情形下，，，，，，，，银行信贷资产荒的时势短期内难以显著改观，，，，，，，，这也是近年来票据利率在邻近年尾时期低位运行却改善有限的主要缘故原由。 。。。。。。　　票据利坦率线下行，，，，，，，，怎样理性看待其关于当月信贷体现可能保存的信号作用？？？？？？　　财通证券研究所固收剖析师汪梦涵向21世纪经济报道记者体现，，，，，，，，10月尾票据利率单边下行，，，，，，，，月末最后一两天，，，，，，，，各限期票据利率基本上创年内新低；；；；；；；1M短票从1.2%高位下行到月末的0%，，，，，，，，票据冲量征象相对显着。 。。。。。。虽有政策性金融工具落地支持企业中长贷和委托贷款等配套融资起劲利好因素，，，，，，，，银行表内预计仍保存一定的信贷压力。 。。。。。。　　从票据利率走势来看，，，，，，，，YY评级团队研报体现，，，，，，，，10月6个月限期双国股转帖利率加速回落、月末创年内最大单周降幅，，，，，，，，与同为季初份月的7月走势较为类似、7月票融同比多增3，，，，，，，，100亿元，，，，，，，，9月企业短贷冲量或部分到期形成拖累；；；；；；；6个月国股转帖利率与存单利差环比上月大幅走扩27bp，，，，，，，，票据利率的信贷属性溢价水平处在高位，，，，，，，，思量到近期票据利率对信贷的指向性有所增强，，，，，，，，预计10月票据冲量规模唬�；；；；；蛳宰旁鎏�。 。。。。。。　　光大金融王一峰团队指出，，，，，，，，从票据利率看，，，，，，，，月末转贴现再现“零利率”行情，，，，，，，，指向实体贷款投放景心胸偏弱，，，，，，，，月末银行加大收票力度填补信贷缺口。 。。。。。。1M、3M、6M期转贴利率10月报价中枢划分为0.72%、0.26%、0.63%，，，，，，，，环比9月下行67bp、98bp、17bp。 。。。。。。月末一周1M、3M期票据利率报价均触及零利率下限，，，，，，，，且中恒久品种跨年属性突出，，，，，，，，报价曲线延续倒挂状态。 。。。。。。　　票据市场回归求过于供名堂，，，，，，，，预计表内贴现强度有所回升。 。。。。。。综合来看，，，，，，，，10月信贷投放强度季节性回落，，，，，，，，邻近月末银行收票强度显着回升，，，，，，，，月内贷款投放节奏前低后高。 。。。。。。　　往后看，，，，，，，，未来信贷扩张支点或集中在两方面：一是政策性金融工具的落地与扩容，，，，，，，，一期5000亿政策性工具在9-10月集中落地，，，，，，，，相关项目配套融资需求增添空间逐步翻开，，，，，，，，后续不扫除这一工具规模进一步扩容，，，，，，，，准财务实力对信用扩张将形成支持，，，，，，，，也有利于稳固明年投资端对经济的拉动。 。。。。。。二是化债配景下，，，，，，，，银行贷款资助城投公司、事业单位等机构送还谋划性欠款，，，，，，，，以银行信用置换商业信用，，，，，，，，对公贷款将一连施展信贷“压舱石”作用。 。。。。。。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，，，，，，，，尽在新浪财经APP 责任编辑：曹睿潼

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